去年一時無兩的科技巨頭，可能難現巔峰造極？

2024年強勢難擋的美國股市在年末和新年伊始卻意外沉寂收跌，投資者在新年伊始面對穩健的勞動力市場數據、美元上漲和特斯拉股價急挫6%的交叉影響，直到第二個交易日才全面收高結束多日連跌的頹勢，然後科技股的漲勢在本周初再次得到跟進。

去年，標準普爾500指數上漲了23%，連續第二年上漲超過 20%，上一次創下這項紀錄是在 1990 年代。其中超過一半的漲幅都來自於科技巨頭的貢獻，這意味著如果沒有這些巨頭，標普 500 指數成分股公司每股總收益可能不會成長。七大巨頭科技股－蘋果(AAPL)、英偉達(NVDA)、微軟(MSFT)、亞馬遜(AMZN)、Alphabet (GOOG)、Meta (META) 和特斯拉(TSLA)在2023年上漲了75%以上，在2024年又上漲了63%。

毋庸置疑的是，人工智慧仍然是市場上最令人興奮和發展最快的行業之一，因此2025年將成為關鍵的一年，繼續為投資者提供機會。但隨著巨頭們獲利成長放緩，2025年，投資人在購買大型科技股時可能會更加謹慎，越來越多投資人擔憂其可能難以繼續佔據市場主導地位，在標準普爾500指數公司獲利成長中的份額可能收縮至僅33%。

根據彭博產業研究彙編的數據，七大巨頭科技股今年的總收益預計將成長18%，低於2024年預計的34%。此前，彭博七大全報酬指數連續第四個交易日下跌至少1%，這是自 2022 年以來最長的下跌週期。該指數從未出現過連續五天下跌1%或以上的現象，顯示投資人持謹慎的態度。摩根大通和美國銀行都提出了警告，七巨頭的成長預期已經接近歷史最高水平，收益預計會放緩，而AI的較量依然是股價推動的主力。

英偉達在2024年錄得了171%的漲幅，2025年的預期市盈率為31倍、預期盈利增長為52%，在大型科技股中估值依然屬於合理水平。摩根士丹利認為，晶片製造商英偉達依然是半導體領域的首選。基於AI Blackwell晶片已全面投產，未來幾季的需求將遠遠超過供應，而供應仍然是成長的限制因素。

蘋果2024年累漲超30%，市值逼近4兆美元，6月份蘋果宣布計畫在其應用程式套件中整合生成式人工智慧技術，並於12月初開始將OpenAI的ChatGPT整合到其設備中，讓市場看到了其在AI佈局上加速追趕的可能性，不過留意最大業務iPhone銷量成長放緩帶來的影響。

微軟2024年錄得近13%的累積漲幅，在AI的較量上，Azure雲端服務的表現將決定股價進一步上漲的潛力，微軟表示2025財年可望投資約800億美元建設人工智慧資料中心，以訓練人工智慧模型並在全球部署人工智慧和基於雲端的應用程序，被視為全面押注式投入，所以對於股價將帶來更多的決定性影響。

特斯拉2024年累計上漲超過62%，去年底股價加速飆升的主要催化劑是川普在美國大選中獲勝，因投資者認為川普重返白宮可能會為特斯拉提供更有利的政策環境。不過電動車需求量的下降是市場的擔憂所在，今年前兩個交易日，特斯拉股價已經經歷了大落大起，先是跌逾6%後又扭轉大漲逾8%，從2024年的交貨量來看，特斯拉需要在具備看點的自動駕駛計程車上給出更多的細節和驚喜，另外也看是否在汽車領域之外有新的佈局。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。 （以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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