游庭皓－早晨財經速解讀重點整理：2025⧸2⧸12(三)鮑爾重申緩降息 台灣如何成美債之王？第8波打炒房不會來了？

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1. 美國股市整體概況

• 昨日市場波動不大，投資人聚焦聯準會（Fed）主席鮑爾的國會聽證會。
• 鮑爾強調降息需要謹慎，未透露未來利率決策的明確訊息。
• 目前美國就業市場仍強勁，失業率低；通膨則呈現僵固性，使降息步調趨緩。
• 市場預期2024年聯準會可能降息1-2碼，最終仍取決於就業與通膨數據。

2. 債券市場與利率影響

• 由於降息趨緩，市場對債券價格的信心開始回調。
• 10年期美債殖利率未大幅上升，聯邦基準利率逐步與市場預期達成平衡。
• 市場預估聯準會政策目標利率約落在4%。
• 共和黨內部有聲音希望干預聯準會，以推動更積極的降息，減輕中小企業借貸負擔。
• 大型科技企業（如Google、Meta）擁有充足現金流，不受高利率影響，但中小企業受限較大。

3. 政治因素與通膨預期

• 川普大規模驅逐非法移民，可能影響就業市場信心。
• 共和黨與民主黨對通膨的預期差距極大：
• • 共和黨預測美國通膨可能降至0%，甚至進入通縮，原因是川普上台後能源價格可能大跌（頁岩油開採增加）。
  • 民主黨則預期通膨會升至5.1%，認為經濟政策與關稅戰會推升物價。

4. 美債市場與關稅戰影響

• 川普宣布的新一輪關稅戰影響：
• • 加拿大股市最大跌幅3.9%，墨西哥跌幅2.7%。
  • 反觀美國公債殖利率未大幅上升，顯示市場已提前反應通膨預期。
  • 共和黨政府的債務發行量僅1200億美元，遠低於拜登政府的2400億，供給減少有利於債券價格穩定。

5. 台灣市場對美債的高度依賴

• 台灣持有的美國國債與固定收益證券約1.7兆美元，占台灣GDP的200%。
• 台灣壽險業者因國內投資標的有限，被迫投入大量資金於美債ETF與海外市場。
• 東亞市場對美股與美債的投資模式不同：
• • 韓國、日本：更偏好科技股（如特斯拉、輝達、蘋果）。
  • 台灣：更專注於美債與固定收益產品。

美國股市與科技產業發展

6. 美股科技股表現

• Intel（INTC）
• • 受美國政府AI晶片政策支持，股價短期內上漲6%。
  • 但長期來看，晶圓代工業務仍無法與台積電競爭，獲利持續萎縮。
• 蘋果（AAPL）
• • 昨日股價上漲2.5%，因傳出與阿里巴巴合作開發AI功能以提升中國市場競爭力。
  • iPhone 16銷量表現不佳，預計透過SE 4低價機種刺激2025年上半年銷售。
• 特斯拉（TSLA）
• • 近期股價持續回調，跌破季線，接近半年線與年線。
  • 主要因歐洲市場銷售不佳，投資人關注Optimus機器人與Robotaxi量產進展。

7. 美國半導體政策與影響

• 美國政府晶片補貼效果有限
• • 2024年美國通過527億美元晶片補貼，但建廠進度緩慢。
  • 美國半導體業面臨高成本、人才短缺、企業不願過度依賴美國生產等問題。
  • 台積電、美光、三星等企業獲得補貼，但美國本土晶片產業仍無法快速崛起。

台灣房地產市場動態

8. 台灣房市現況

• 台北市預售屋均價突破4000萬元，代表即便是中小坪數住宅，也接近豪宅價格。
• 房貸負擔率創新高
• • 全台平均46.8%（即家庭年收入的46.8%需用來支付房貸）。
  • 新北市房貸負擔率60.6%，台北市高達71%，顯示一般上班族幾乎無法負擔購房需求。
• 房價負擔率最低的城市基隆，因為房價相對低廉，2023年房價飆漲35%。

9. 2025年預期房市變化

• 2025年全台預計將有10萬戶預售屋交屋，若投資客選擇下車，房價可能鬆動。
• 代銷市場急劇萎縮
• • 2023年底起，台北市預售揭露件數年減52%，新北減79%，桃園減60%，高雄減82%。
  • 反映投資需求減弱，預售市場降溫。

10. 投資建議與市場策略

股債投資建議

• 美股與美債仍具保值性
• • 美國仍是全球資金流入的主要市場，2024年FDI（外商直接投資）案件超過2000件，金額達2000億美元。
  • 即使市場對關稅戰有擔憂，但美國資本市場的吸引力未減。
• 股市回調可視為買入機會
• • 過去美股每隔2-3個月即會出現5-10%的回調，提供資金進場機會。
  • 七大科技股（蘋果、微軟、Google、Meta、輝達、特斯拉、Amazon）雖然2024年初表現不佳，但市場仍關注其長期成長動能。

房地產市場觀察

• 2025年上半年可能出現房價鬆動
• • 若投資客選擇獲利了結，市場供給增加，將影響價格走勢。
• 房價負擔率過高，購房需求恐下滑
• • 台北、新北購房者轉向外圍城市（如基隆、桃園），但是否能支撐市場仍需觀察。

投資心態建議

• 投資應結合 成長型與穩健型資產，平衡風險與報酬。
• 高波動市場（如科技股）可適時加碼，但應透過ETF分散風險。
• 房地產市場因房貸負擔率高，投資需謹慎評估。

總結

• 美股與美債仍具吸引力，但短期內波動仍存，需留意就業與通膨數據。
• 房地產市場資金正在轉向ETF，台灣投資人越來越傾向美股、美債投資。
• 台灣房市面臨高房貸負擔率與預售市場降溫的風險，2025年可能成為市場轉折點。
• 投資需做好資產配置，股債並行，適時調整策略以應對市場變化。