2026 年波克夏帝國的轉型時刻：巴菲特交棒後，Abel 如何守護這龐大帝國？
有人說，波克夏（Berkshire Hathaway）在巴菲特退位後，會像一艘失去船長的巨輪，逐漸偏離價值投資的航道，淪為平凡的控股集團。這種擔憂，不能說沒道理，但也太低估了這家帝國的韌性。
說它「有道理」，是因為巴菲特這位「奧馬哈先知」親手打造了波克夏的靈魂，從紡織小廠蛻變成市值破兆美元的巨獸，他的直覺與耐心是無可取代的。2026 年 1 月 1 日，Greg Abel 正式接棒 CEO，巴菲特僅留任董事長，市場一度擔心決策風格轉變，股價在元旦小幅下滑。
但說它「沒道理」，是因為波克夏的 DNA 已深植於系統中：逾 1000 家子公司與附屬企業，雇用近 39.2 萬人，從 Dairy Queen 的冰淇淋到 Justin Brands 的牛仔靴，再到人工草皮與私人飛機，業務如日常生活帝國般多元。最新 13F filing（2025 年 Q3）顯示，股票持股組合價值 2670 億美元，涵蓋 41 檔股票；子公司橫跨保險、製造、零售等多領域，證明這不是單一天才的遊戲，而是永續機制的勝利。
為何這家公司在巴菲特交棒之際，既面臨領導轉型的考驗，又能維持如價值堡壘般的穩固？讓我們結合最新財報、華爾街日報報導與 2026 年開局數據，拆解波克夏的「後巴菲特時代」本質與未來展望。
▋ 帝國的繼承之路
想像一下，一位加拿大出生的會計師，坐在奧馬哈的辦公室，盯著 3816 億美元的現金堆，思考如何延續巴菲特的遺產。這不是科幻，而是 Greg Abel 的現實。從 1965 年巴菲特接管至今，波克夏的演進史，就是從單一產業轉向多元帝國的宣言，而 Abel 的接班，正是這段歷史的延續。
▋ 第一：從能源到全域領導（轉型的延續點）
Abel 的崛起源於 1999 年波克夏收購 MidAmerican Energy（今 Berkshire Hathaway Energy），他將其打造成收益翻倍的巨頭，涵蓋再生能源、輸電與公用事業。巴菲特曾在 2025 年股東會上說：「Greg 會更成功」，因為他不僅懂保險與鐵路，還擅長資本配置。2026 年初，Abel 上任第一天，就宣布完成 OxyChem 的收購，這是 Occidental Petroleum 化學業務的整合，強化能源版圖。
▋ 第二：多元子公司鞏固（韌性的基石）
如果說巴菲特時代是「證明多樣」，Abel 時代就是「守護多樣」。波克夏擁有數十家子公司，從 See’s 糖果、Duracell 電池，到 Benjamin Moore 塗料、Garanimals 嬰兒服、Forest River 休旅車、NetJets 私人飛機，甚至 Acme Brick 磚塊、IMC 金屬切割工具、Alleghany 保險、Ben Bridge 珠寶等。2026 年清單顯示，逾 1000 家子公司與附屬，橫跨食品、服飾、建築、航空等多行業，雇用 392,400 人。新增如 Clayton Homes（2 萬員工，2024 年建造逾 5 萬間零能耗房屋）、CTB 農業設備，讓波克夏「為每個人做點事」。
▋ 第三：四大巨人優化與持股調整（巔峰的再平衡）
要看懂 2026 年的波克夏，我們不能迷失在 1,000 多家子公司的名單裡。我們必須聚焦在巴菲特口中的「四大巨人」。正是它們，決定了這艘航空母艦的航向。
- 保險事業（現金流的源頭）： 這是波克夏的心臟。從 Geico 到各類再保險業務，它們源源不絕地提供「浮存金」（Float）。這就像是一筆不需要支付利息的貸款，讓巴菲特擁有無限的彈藥去進行投資。巴菲特在 2021 年就說過：「保險永不過時。」事實證明，他是對的。
- 鐵路巨頭 BNSF（經濟的動脈）： 擁有超過 3.25 萬英里軌道的 BNSF，是波克夏對美國經濟的重押。你在超市買的商品、蓋房子用的木材，很可能都是通過這條鐵路運送的。這不是性感的科技股，但它是不可或缺的基礎設施。
- 波克夏能源 BHE（公用事業的護城河）： 過去 20 年，能源業務的收益增長了 30 倍。這不僅帶來了穩定的現金流，更為波克夏培養了接班人 Greg Abel。在能源轉型的時代，這張牌打得比誰都穩。
- Apple 持股（科技消費的堡壘）： 雖然持股數從高峰期的 9 億股調整至約 3 億股，但 Apple 依然是波克夏投資組合中的皇冠明珠。這代表了巴菲特投資哲學的進化：他買的不是「科技」，而是無可取代的「消費者行為」。
最新 13F (Q3 2025) 顯示，總持股 2670 億美元，前五大：Apple (22.69%)、American Express (18.84%)、Bank of America (10.96%)、Coca-Cola (9.92%)、Chevron (7.09%)；新進 Alphabet 40 億美元持股，並增持 Chubb (CB) 逾 429 萬股（價值 12 億美元），賣出 D.R. Horton (DHI) 全數持股。2025 年全年營收預估 3720 億美元，淨利 674 億美元（TTM 下降 36.88%），但 Q3 淨利達 308 億美元，年增 17%。
現在，讓我們回到那個「波克夏無實體多樣性」的舊說法。這個迷思源於歷史，但 2025-2026 年已徹底顛覆：子公司如 Ebby Halliday 房地產、Jordan’s Furniture 家具，產品觸及酒店巴士、鑽石戒指、辦公隔間。巴菲特 2021 股東信強調「保險永不過時」，鐵路與能源則是長期基礎押注。Abel 上任後，強調「一切維持原樣」，但市場關注他是否會加速科技投資，如增持 Alphabet。
2026 年經濟放緩是否動搖多樣性？恰恰相反。波克夏在危機中閃耀：現金堆達 3816 億美元，無股買回但維持韌性。Q2 營運獲利小降 4% 至 111.6 億美元，但保險與鐵路貢獻穩定。
▋ 真正的挑戰：集中風險與 Abel 的考驗
市場為何仍質疑波克夏的多樣性持久？答案在經濟學：多元擴張 vs. 巨人主宰。子公司雖誘人，但收益依賴四大巨人，2022-2024 淨利波動劇烈（從 1000 億到 -500 億）。2025 年關稅衝擊警告浮現，Abel 需證明他能如巴菲特般耐心。
▋ 破局之道：Abel 的收購哲學與垂直整合
為何波克夏能在 2026 續航？因為 Abel 延續巴菲特的「機會來時不知何時」哲學，形成閉環。OxyChem 收購強化能源，2026 持股 41 檔，子公司逾 1000，續強。Abel 薪資 2500 萬美元，位居 S&P 500 CEO 前列，顯示董事會信心。
▋ 筆者結語：一場「價值守護者」的長期試煉
所以，回到最初：波克夏在後巴菲特時代，是沒多樣性的工具嗎？更準確的說法是：它從紡織小公司蛻變成多元帝國，2025 全貌與 2026 數據證明永久性，雖集中四大巨人，但 Abel 的樂觀展望讓它續強。這將正面衝擊股價，預期 2026 年在低利率環境下，上漲 10-15%，但也需重新思考：Abel 的科技傾向（如 Alphabet）是否會稀釋傳統價值？這場博弈，才剛開始。波克夏 (BRK.B) 仍然保持適合長期持有者，現金堆與多元業務提供防禦力。
▋ 補充結論：客觀投資建議
▋ 巴菲特有很多名言，但以下是我最喜歡的：
「以合理的價格買下一家好公司，要比用便宜的價格買下一家普通的公司來得好得多。」——不怕貴，只怕錯。
「當別人恐懼時貪婪，當別人貪婪時恐懼。」——後者更關鍵，避免過熱。
「未來永遠充滿不確定性。」——Abel 時代，風險意識尤重要。
by BC
參考來源：
- WhaleWisdom: Berkshire Hathaway 13F Holdings
- SEC Filings: Berkshire Hathaway Inc. (BRK/B)
- Forbes: Berkshire Hathaway’s Q3 2025 Earnings
- Yahoo Finance: Berkshire Hathaway Inc. (BRK-B) Stock
- Wikipedia: List of assets owned by Berkshire Hathaway
- Business Insider: Warren Buffett’s successor Greg Abel
- CNBC: Berkshire Hathaway shares dip as Greg Abel era begins
