3702大聯大－券商報告閱讀心得

Summary：PER 8x ~ 11x

大聯大全名為大聯大投資控股股份有限公司，目前是全球第二大、亞太第一大的半導體零件通路商，旗下有世平、品佳、銓鼎及友尚等子集團，通路商本身多數並沒有從事製造，而是以代理、經銷半導體供應商的產品，扮演整個產業鏈上下游的產品推展、存貨管理、訂單管理、銷售管理、運籌管理等角色。

大聯大2020年第一季營收約1310億元、YoY 17.2%，營收成長來源為公司數位轉型、數位平台發揮效益所致，且因疫情關係使各國政府加速布建5G等往基礎設施刺激經濟成長，也帶動電子產品需求增長，但因疫情的不確定性使公司客戶端的訂單展望能見度低，因此各家預估公司下半年的財務展望可能只與去年持平，毛利率約4%~4.03%，EPS則預估為4.04~4.52元，並給予本益比8~11倍之評價。

大聯大雖為全球第二大、亞太第一大的半導體通路商，但108年的市占率僅約3.9%左右，公司營收超過7成5都在大陸地區，使貿易戰對其影響較小，且通路商在產業鏈中扮演相當重要的角色，以其規模而言被淘汰的風險較小。

只是近來常有同業併購的案件發生，連大聯大自己也在持續的進行收購，今年初收購文曄，上個月又準備收購台驊，有大者恆大的趨勢；另外，因半導體產品生命週期非常短，公司的決策及行動必須更快，才不會被市場淘汰，是一個節奏及競爭都相當快的行業，因此很難以降低支出方式提升獲利，只能透過擴大營運規模而成長，因此關注大聯大的收購策略是評價這間公司的關鍵。