2006東和鋼鐵 — 券商報告閱讀心得

Summary：PBR 1.4x ~ 1.45x

東和鋼鐵企業股份有限公司主要從事各種鋼品的設計、製造、加工及銷售業務，董事長為侯傑騰，東鋼是全台最大鋼筋廠，市占率約18%，內銷約占91%。

東鋼從拆船、廢鐵買賣起家，而後轉型成為鋼筋及型鋼製造加工銷售，並跨足鋼構、風力發電、資源回收、公共工程等領域，同時投入企業創投，轉投資半導體（如力積電）與研究顧問機構（如集邦科技）等，2019年公司治理評鑑分數為全體上市公司的前6%~20%。

2020年隨著台商回流及公共建設推升維持相對熱度，建築鋼材需求熱絡；而廢鋼則因運費及航運商急拉空櫃回亞洲造成廢鋼供給到亞洲的貨量減少，加上原物料價格飆升，雖然同時使鋼品的價格上漲，但價差卻受到影響，公司預計透過強化通路及規模經濟效應維持毛利率。

展望2021年，預期國內鋼筋及型鋼需求仍然維持強勁，加上2016年合併的越南富國鋼廠營運將好轉，各家預估公司2021年營收約460億 ~ 461億元、毛利率13.51%~14.39%、EPS約3.05~3.15元，並給予淨值比1.4~1.45倍之評價。

此外，東鋼還有可轉換債未轉換，完全轉換後將增加股本約6.4%，按過往現金股利配發率平均約8成計算，2020年預估將配息2.2元左右，以殖利率而言相當適合喜歡配息的投資人。

鋼鐵也是典型的原物料景氣循環產業，現在剛好是原物料起飛的時候，不過這種產業的特色就是起飛後才進場比較沒有肉可以吃，要在循環的底部時勇敢進場才能享受成果，對於大部分人來說實在很難抱股票抱那麼久，能抱得久的通常都是歷史悠久的前國營企業或金融股，也是因為這樣雖然傳產殖利率大部分不差，營運也算穩健，卻仍然比較不受投資人青睞，只有在這種時候才會被大家注意到，只是這種時候又能維持多久呢？