2393億光 — 券商報告閱讀心得

Summary：PER 11x ~ 18x

億光電子工業股份有限公司是台灣LED封裝龍頭，分為發光元件、感測元件兩大類的專業封裝，也擁有照明產品品牌EVERLIGHT，2020年產品比重約可分為手機/消費性電子37%、不可見光30%、背光元件18%、照明12%等。 億光目前股本約44億元，總部位於新北市樹林，董事長為葉寅夫，2019年公司治理評鑑分數為全體上市公司的前21%~35%。

由於中國過去積極擴張LED產能，使得照明等品項在市場上的價格競爭加劇，然而近年則少有大幅擴廠的行動，億光因切入利基型市場，2020年也受惠筆電等相關產品拉貨需求，致產品組合及獲利能力改善。 展望2021年，公司預估營運成長的主要動能來自不可見光及mini LED，前者包括光耦合器、紅外線發光二極體等元件，應用在電動車充電樁、自駕監控功能或光通訊等領域，也傳出同業將在2021上半年漲價，預計21Q1將創下近年同期新高。

後者則在20年擴廠下完成下持續提供回溫的訂單動能，21年將陸續出貨給新客戶及新的應用，並將從高階機種延伸至中高階機種，慢慢提升營收比重，各家預估公司2021年營收約229億 ~ 240億元、毛利率25.3%~26.5%、EPS約3.17~3.39元，並給予本益比11~18倍之評價。

LED是個相當有趣的行業，在市場上待過一段時間的人多少都有聽過LED當年的熱門程度，然而因為中國極力搶占照明市場而成為大家口中的「慘業」之一，是連知名藝人都在這產業裡摔得慘兮兮，慘到有刻板印象的那種程度。

不過LED產業我認為是被現在大家低估的一個產業，它所需要的技術能力遠超大家的印象，即使是價格已經被破壞的照明市場，還是有三個日本人因為發明了藍光LED而得到2014年的諾貝爾物理獎，LED的應用領域我認為直到今日還是在研發階段，不只是3C、顯示器等產品，甚至也不只有電動車的題材可以炒作，只是找出能應用的場域還需要些時間，等待趨勢發酵。