美股經歷近十年最長連跌，市場到底在憂慮什麼？

美股至今已經經歷了至少連續五週的下跌，以科技股為主的納斯達克指數，創2012年第四季以來持續時間最長的周線跌勢；標普500指數創自2011年第二季以來持續時間最長的周線下跌。

週一三大指數再度經歷大跌，以科技股為主的納指隔夜跌去了4%，自上周美聯儲決議以來，已經累計下跌10%，據彭博數據，這是自2020年9月以來的最大三日累計跌幅，而市場對於FAANG五大科技股的目標價也持續下降。

美聯儲正在以22年來的最快速度提高了利率，引發了人們對經濟衰退即將到來的擔憂。儘管美聯儲承諾不會考慮一次性加息75個基點的選項，但市場似乎還不能完全信服，所以我們看到美股市場在美聯儲上週決議後維持震盪，短暫反彈後又盡數回吐。

美聯儲的目標是抑制飆升的通脹，但許多人對美聯儲能否成功實現所謂的“軟著陸”(即在不損害經濟的情況下降低物價)表示懷疑，也就是說可能面臨持續高通脹和增長放緩的情況。

如果美聯儲連續大幅加息，短期衰退或難以避免。但如果美聯儲很快取得勝利控制住通脹之後，放慢未來加息的步伐，就存在高通脹捲土重來的風險，導致另一場持續時間更長、程度更深的經濟低迷。

令人回想起1980年，上一次美聯儲決心抵抗通脹曾導緻美國經濟短暫衰退，剛開始持續了6個月，隨後又從1981年夏季一直持續到1982年秋季，持續了16個月，這就是所謂的雙底衰退。

上週五美聯儲兩位前副主席就發出警告，美聯儲將不得不比預期更大幅度地提高利率，將利率上調至“限制性區間”，以減緩經濟增長並抑制通脹，結果可能是經濟陷入衰退。

按照泰勒法則，聯邦基金利率應該至少達到3%，甚至可能是這個水平的兩倍以上，才能使通脹率回落到2%的目標。如果美國通脹率在一年後還保持在3%，那麼利率就需要調升至4%。

據美聯儲主席鮑威爾的預測，通脹率不會降得那麼快，不過利率上升應該會在今年晚些時候開始拉低通脹率。總的來說要實現“軟著陸”沒有那麼“容易”，但認為經濟“非常強勁，有能力應對收緊的貨幣政策”。

長期通脹預期也會是決定美聯儲需要加息多少的關鍵，目前的10年期通脹預期還停留在3%以下，但一旦突破該心理關口，那麼6月或7月份會議就依然有加息75個基點的風險，至少在市場看來這是必要的。

除非通脹開始出現放緩，升息憂慮放緩美股才能真正鬆一口氣，另一方面緊縮政策的基調有所軟化也難以令美元有更強勁的上漲，本週的美國通脹報告會帶來重要的指引，週三關注我們帶來的CPI數據前瞻。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。 （以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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