殖利率倒掛＋經濟衰退＋股市下跌筆記（2023.10更新）

1.殖利率倒掛基本知識

十年期公債殖利率與三個月期國庫券利差<0
十年期公債殖利率：跟著經濟、通膨走
三個月國庫券利率：跟著貨幣政策走（會趨近聯準會目標利率）
查詢：https://www.newyorkfed.org/research/capital_markets/ycfaq#/interactive

2.為什麼殖利率倒掛重要？

殖利率倒掛，發生經濟衰退的機率是100%。

3.經濟衰退必定股市下跌，股市下跌未必是因為經濟衰退

經濟衰退伴隨的熊市修正幅度高達40.1%，非經濟衰退的熊市修正幅度為27.3%

4.經濟衰退歷史紀錄：共七次，以1990為分界有兩種現象。

1990以前(三次石油危機，高通膨，滯脹)，殖利率先倒掛，經濟衰退(仍繼續升息)，才停止升息
1990以後(金髮女孩年代，低通膨高成長)，停止升息，殖利率才倒掛，經濟衰退

經濟衰退歷史紀錄

1973 倒掛1973.6，衰退1973.6~1975.3(16個月) 停止升息1974.7
1980 倒掛1978.11，衰退1980.1~1980.7(6個月) 停止升息1980.3
1981 倒掛1980.10，衰退1981.7~1982.11(16個月) 停止升息1981.5
---------
1990 停止升息1989.5，倒掛1989.5，衰退1990.7
2001 停止升息2000.5，倒掛2000.7，衰退2001.3
2007 停止升息2006.6，倒掛2006.7，衰退2007.2
2020 停止升息2018.12，倒掛2019.5，衰退2020.2

5.SP500負報酬（粗體為殖利率倒掛後的年份）

1973 (-17.37%)
1974 (-29.72%)
1977 (-11.5%)
1981 (-9.73%)
---------
1984(-0.6%)幾乎0報酬
1990 (-6.56%)
2000(-9.73%)
2001(-11.75%)
2002 (-21.59%)
2008(-36.81%)
**2011(1.89%)幾乎0報酬
**2015(1.25%)幾乎0報酬
2018 (-4.56%)
2022 (-18.17%)

6.SP500本益比角度

1961-1972 年，平均本益比是 17.65 倍
1973-1984的指數本益比區間7.33到13.47，平均值則是 9.98 倍
1985-1997年，平均本益比是 16.26 倍
2000-2021年，平均本益比高達 19.39 倍

以上為個人資料的整理，沒有投資建議。總經的範疇並非本人專長，但能知道目前大環境的狀況應該能對決策有些幫助