2024一月投資備忘錄 - 「分散持股反而提高報酬率！」
12月我們第一大持股跌幅高達-10%，我們無法預測單一持股的短期漲跌，但整個投資組合卻能夠維持上漲，這歸功於持股分散。分散持股可以避免非系統性風險，這已經為人熟知，然而許多投資朋友認為與其分散，不如集中持股的方式來獲得更好報酬。集中持股要獲得更好報酬，前提是必須擁有優異的選股能力，否則更容易低於大盤報酬，我們自認非常努力地挑選股票，仍無法做到百分百的正確，更何況是一般投資人。
然而分散真的會讓績效不好嗎？我們持股長期維持在30檔左右，以2023年底的持股來看，平均漲幅84.89%(非我們2023年實際報酬率)，中位數漲幅67.4%，而有2/3的持股漲幅低於平均，這表示在我們持股內隨便挑一檔，有2/3機率是輸給平均的，這還是在我們精心挑選過的股票池裡的情況。當考慮到信心程度的變化而調整持股(凱利準則)，這差距就更大了。雖然這歸功於少數股票有非常優異的表現，但在如此優異的表現下，第一大持股只貢獻我們全部獲利的30%。而當初在建立部位時，獲利最高的持股並不是前五大持股，這表示我們如果只挑五檔，很可能就錯過了這檔股票。所以持有30檔股票遠比只挑5檔，更可能納入這些非常優異的股票。
當然市場上有許多優異績效的台股基金，這些基金也因法規限制分散至20檔以上的股票，但往往這些基金的分散並不一定是真的分散，例如前幾年被動元件、航運大好，有些基金持股40%以上都是相關類股，這並沒有達到分散的效果(運氣好一起大漲、運氣不好一起大跌)，導致一般基金無法長期獲取超額報酬。這情況仍持續發生，2023年漲幅最大的台股基金報酬率達到驚人的103.6%，但若加計2022年的績效，兩年報酬率只剩30.78%。而全體台股基金2023年平均報酬率達50%，但累計兩年的報酬率卻剩不到5.5%。若以中位數來看，2023年台股基金中位數報酬達48.6%，然而累計兩年報酬率更只剩2.9%。這表示投資人若在2022年初投資台股基金，除了面臨2022年整年-25%的報酬率，很可能兩年報酬率還輸大盤的6.94%。
總結來說，分散能夠降低非系統性風險，而由於不能保證百分百正確，分散持股反而能夠提升績效，因為有更高機率納入高報酬股票。但分散千萬不要分散在相同題材上，因為這種分散不是真的分散。並且不要因2023年績效就想投資，請再看看2022年時的風險，多多思考後再判斷。
