磐亞是一間本業做界面活性劑(ex. 洗滌劑、浸透劑、乳化劑、濕潤劑、柔軟劑)的公司,但是主要獲利來源並不是來自本業,而是來自權益法認列的台中銀股票,磐亞約持有台中銀6%的股權
可以看到本業的營業利益,幾乎只佔稅前淨利10%,而剩下的獲利,幾乎來自台中銀
白話一點來說
買磐亞=買台中銀
磐亞持有287,995張台中銀股票,約6%的股權,換句話說磐亞可以認列台中銀的6%獲利
磐亞的配息政策多以配發股票為主,過去8年來都是0.1X現金+0.75以上的股票做搭配,股本膨脹速度非常快,但長年EPS都維持在1元附近,代表獲利是跟得上股本膨脹速度,對於想累積股數複利的投資人來說,絕對是一大誘因!
近8年平均年化報酬率來到15%,是打敗0050的10%
台中銀2023自結稅後盈餘為68.21億元,換算下來可以貢獻磐亞
68.21億*6%/3.791億股=EPS 1.07元
本業的部分,前三季幾乎是打平狀態
綜上所述,磐亞全年EPS約莫也是1元,代表能維持歷年的股利配發政策,預估配發0.15+0.75的話,搭配目前股價12.65,殖利率來到(0.15+0.75)/12.65=7%
我們拿台中銀本體來當作比較對象,台中銀2023自結EPS為1.31元,是創歷年新高,OCI目前沒虧損,預估配發0.3+0.5合計0.8以上的股利,如果樂觀點取合計配了0.9的話,搭配股價15.95,殖利率來到0.9/15.95=5.6%
同樣都是配了合計0.9,顯然磐亞價位更甜
磐亞獲利組成大部分來自台中銀的權益法認列,受惠於台中銀EPS創新高,磐亞也會跟著一起成長,期許有朝一日磐亞本業能夠衝上去,屆時累積下來的股票+股票股利能夠帶來豐厚的資本利得。
筆者持續買入磐亞並持有中
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