有關當沖比例的迷思

其實昨天那篇文是很基本的概念，只是很多人自說自話、視而不見。我曾經在網路上說我覺得去用外資分點計算籌碼的策略或是邏輯都不能用，然後被提醒這樣會擋人家的路。換個角度吧，如果你用這樣的邏輯可以說服我，我反而願意替你免費背書，問題是道理上就是不存在。

我其實兩年前臉書只有一兩千粉絲時寫過很多長文，但那時可能也沒什麼人看到，如果大家想看的話，加上我找得到紀錄文件的話再翻貼出來。這裡有另一篇以前寫過的，有關當沖比例的問題。當沖比例很常是被誇大的，尤其是外資有交易的股票、流動性較好的股票，我覺得用當沖比例去判斷股性或是其他策略常常也是容易變成誤判或是純鑽牛角尖。

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你知道你每天看的個股當沖比例不一定是真實情況嗎?真正的當沖交易占總成交量比例應該比交易所公告低得多

又是常見的一大錯誤解讀，絕大多數人不知道，至少我沒看過有人說過。有時看到財經新聞或是電視名嘴分析師強調某些個股忽高忽低的當沖比例，真的不能理解。我在外資券商工作經驗10年，除了日常交易，也要做各種盤後申報交易所的報表，也參與過申報程式的開發。我是在2021第二季離開外資券商交易室的工作，相信情況應該未改變太多。以下提到券商，視情況不再細分外資與本土，因為幾家大型本土券商也有國際法人部，也會接外資客人的單子。

首先你要知道的是，外資機構法人在台灣交易股票，交易帳號大概可以分成兩種。一種是客人透過保管銀行來台申辦所有手續，註冊身分ID，再到各券商(外資或是本土)開交易帳號，交易的股票就是交割在此身分ID的獨立帳戶上，這點就像我們一般散戶到券商去開戶差不多。這類的客人很少做當沖交易，以我自己的工作經驗幾乎沒有，連提出需求都極少(以2021年時的經驗)。

另一種是透過券商的自有帳號交易，付服務費給券商，透過券商在各國的自有帳號進行交易，券商也會提供融資，收取擔保品並讓客戶進行槓桿交易，並與客人在平倉時進行損益結算。這就像是複委託的概念，就我所知不是每一家券商都有自有帳號提供給客人交易，有些券商就只接客人的獨立帳號交易。

舉例來說，某英國客人A透過台灣高盛券商的自有帳號買進台積電一張，交割後台積電一張會出現在高盛自有帳號上，在交易所那邊來看，買進帳號為高盛自有帳號，根本不會看到英國客人A的名字，實際上對這一張台積電損益負責的是英國客人A。每個券商這類的客人可能有數十、上百個，而這些客人交易的都是同一個帳號，在交易所來看，通通都是券商自有帳號的交易。

何謂當沖交易?同一日內先買進/賣出，稍後再賣出/買進回補平倉，交易稅可以減免15 bps(萬分之15)。這給券商一條外快:在自有帳戶上湊出同一股票交易雙邊來申報當沖交易。舉例來說，客人A透過券商自有帳號，付出手續費買了台積電1000張，客人B透過券商自有帳號賣出台積電1000張，付出了手續費與30bps的交易稅，券商申報這兩筆交易為當沖，賣出交易交割15 bps的交易稅，等於省下、賺到1000張台積電的萬分十五!在這個例子裡，約台幣100萬，只要有程式處理大數據，就可以賺到。這類的交易真的是當沖交易嗎?客人A與B都不是做當沖交易，但交易所看到的是券商自有帳號當日買進、賣出，符合當沖交易條件，是可以申報的。若以外資來說，權值股或是熱絡的中、小型股，是很有可能在一天之內在券商自有帳戶上同時有大量的買、賣雙邊的交易，券商可以靠申報這類的交易賺不少錢。不論是多大或多小金額的交易，只要讓程式去計算、拼湊、挑選，都可以申報。

這類的申報完全合法合規，不能說是鑽漏洞，只是我們看到的資料就被扭曲了。這樣一來，當沖交易的比例，等同是被浮報的。對這類的交易來說，真正終端的交易客人，買、賣雙方是不同人，只是因為交易在某券商自有帳戶上，而被湊在一塊，申報為當沖，但並非真實當沖的意圖。舉例來說，有時你會看到某些個股當沖比大幅飆高，這種情況下也許是真的有人當沖，也許只是某家券商自有帳號有湊到符合當沖交易的條件。從開放當沖交易以來我一直看到許多人在擴大解讀個股當沖比例這個數字，這有時是沒有意義的。

這個數字仍然值得參考，但不需要過度鑽牛角尖。至於這類被浮報的”當沖”交易有多少，比例多高，我誠實地說我沒有精確數字，我想也沒人知道，畢竟沒有人可以同時了解各家券商最真實、不可能對外公開的數據。我覺得這類的偽當沖不算少數，尤其是那些外資常交易的股票。