進入 2026 年，全球金融市場正處於一個「極端分化」的十字路口。一方面，人工智慧從技術願景轉向實質資本支出的競賽，推動相關科技股估值達到歷史高位；另一方面，隨著美國貨幣政策正常化與地緣政治版圖重組，過去兩年許多人單一仰賴「美元科技股」的成長模式正面臨嚴峻的壓力測試。
以下為 2026 年當前局勢的拆解與配置策略分析：
一、 2026 年的核心風險：當 AI 遇上「估值重估」
2026 年市場最大的討論不再是「AI 是否有用」，而是「AI 的獲利回報是否追得上資本支出」。
- 估值壓力： 目前科技巨頭（Magnificent 7）與半導體板塊的本益比（P/E）處於歷史的高水位。歷史經驗（如 2000 年）警示，當成長預期稍微放緩，高位階資產將面臨激烈的劇烈波動。
二、 美元走勢變局：避險屬性的質變
2026 年美元不再是唯一的避險終點。受聯準會降息路徑、美國財政赤字規模以及關稅政策不確定性影響，美元在 2025 年底經歷了大幅貶值。
- 貨幣再平衡： 全球資本正在尋找美元以外的停泊處。瑞郎（CHF） 與 日圓（JPY） 作為傳統避險貨幣，在 2026 年因具備「利率正常化」或「主權信用穩定」的優勢，再度獲得主權基金與避險基金的青睞。
- 匯損風險： 對非美投資人而言，2026 年持有過高比例的美元資產，將面臨「股價跌、匯率也跌」的雙重減損風險。
三、 個人觀點：2026 年防禦型資產的策略選標
若你跟我一樣在思考如何分散美元及人工智慧曝險，在風險資產過熱的情況下，2026 年的避險思維除了「現金為王」，也可以轉向一些「結構性對沖」的概念：
1. 瑞士資產（SMI 指數 / 美股：EWL）：防禦中的穩定器
瑞士股市以醫療保險、生技與民生消費為主，這些產業與 AI 週期呈低相關性。當科技股因成長焦慮而修正時，瑞士資產往往能發揮「緩衝墊」功能。更重要的是，持有瑞士資產等於持有瑞郎，是應對美元貶值的戰略級配置。
2. 日本與新興市場債券：利差交易的逆轉
2026 年日本央行（BoJ）的偏鷹立場與升息循環，使得日圓在市場恐慌時具備極強的匯率反彈動能。此外，部分財政穩健的新興市場債券，因實質報酬率高於發達市場，成為 2026 年分散美債違約溢價風險的新寵。
3. 金融與價值股：高利率環境的防線
儘管全球進入降息週期，但 2026 年的實質利率仍預期維持在「中性偏高」水準。具備穩定配息能力、低 P/B 比的金融板塊，不僅在市場下行時具備防禦性，也能在科技股資金獲利了結時，承接輪動資金。
