【亂世買金】疫情過後，通賬並非利好金價的主因。而是⋯⋯

近日美國計劃將新冠康復者的血漿作為治癒新冠的方面，消息刺激市場風險情緒，令金價輕微下行。所以，市場最近有一個新看法，認為疫苗一旦面世，經濟有望穩定下來，將會引發嚴重通脹並利好金價。對此，有分析認為疫情後金價會仍然強勁，但非因通賬。想了解更多投資內容，即下載Top1 APP：App Store: https://apple.co/2FBYeDI Android: https://bit.ly/3ixpMc4

疫情過後，全球主要央行雖會停止量寬政策，但因低息環境依然存在，所以很可能引發嚴重通脹。通脹令萬物騰貴，金價上升乃理所當然。雖然這個邏輯是對的，但未免太過簡化，沒有考慮普羅大眾實際反應。

引發金價上升的主因，未必是通脹，而是美元。自3月起，美國疫情失控，美聯儲推出「無限量」QE，令國際社會質疑美國領導地位及美元前景 。市場擔心，美元日後可能地位不保。美國達拉斯聯儲主席卡普蘭，曾於8月6日表示，美元作為全球儲備貨幣的地位短期內是安全的，但不應該認為始終如此。從卡普蘭的言論看出，美聯儲已承認美元儲備地位正面臨潛在挑戰。

歐盟一體化 歐元增強

歐盟已變得愈來愈一體化，壯大後的歐盟，其貨幣歐元將會是美元的強大對手。

為了促進經濟復甦，歐盟（EU）峰會就設立7500億歐元復甦基金達成協定。這是一項由歐盟借款之後分配給成員國的計劃，可以説是朝著夢寐以求的財政一體化目標邁進了一步。

中金公司首席經濟學家彭文生強調稱，這7500億歐元共同債券的意義，遠超越其資金量本身；其為歐盟及歐元區擺脫「原罪」邁出了歷史性的關鍵一步，具備重要的象徵意義。中金公司認為，因為歐盟建立之初並未建立「財政聯盟」。這成為歐盟的「原罪」，一旦面臨較大壓力，歐盟尤其是歐元區，便面臨解體風險，尤其是在2010年歐債危機時這一問題對歐元形成的壓力達到一個局部高峰。 是次歐盟邁向財政一體化，踏出歷史關鍵的一步，也令長期以來壓制歐元的歐盟解體風險顯著降低。

歐元對美元本月漲幅已超3%，突破1.16關口。市場普遍開始看多歐元，投資者敞口的結構性轉變或意味著這一趨勢才剛剛開始。瑞銀財富團隊預計，隨著全球陸續解除抗疫限制，歐洲出口活動跟隨環球經濟增長反彈，歐元年末及明年3月有望分別漲至1.17美元及1.19美元。

此外，早前有媒體報道，中國、俄羅斯、德國、法國、意大利、英國、日本、印尼、馬來西亞等國家，全球至少41國已開始用不同的方法，開始了去美元中心化的進程。

例如，中國與俄羅斯的去美元化進入了新階段。中俄兩國近年以來一直在增加用盧布和人民幣以解決雙邊貿易。據俄央行和俄羅斯海關的最新數據，美元在俄中雙邊貿易中所占的份額已跌破50％。

俄羅斯《消息報》指出，2020年第一季度，美元在俄中貿易中的占比下降5個百分點，跌至歷史最低的46%，首次低於一半。這也是美元在俄中經貿結算中，持續下跌後的大跌，美元繼續失去陣地。在過去5年間，俄中經貿使用美元交易份額下跌了44%，因為2015年俄中貿易近9成用美元結算。俄羅斯正在用人民幣和黃金等非美元貨幣替代美元地位，其一些去美元化的方式被不少國家所借鑑。

德國、法國、意大利、歐洲央行已在數月前就宣布將人民幣列為外匯儲備貨幣，多個國家試圖用人民幣替代美元的部分功能和地位。

同時，中國電子化人民幣亦將於明年正式推出。今年5月，中國人民銀行（央行）日前宣布，將發行全球首款「中央銀行數位貨幣」（Central Bank Digital Currency, CBDC）——數位人民幣。目前，已經在部分地區，展開小規模封閉測試。

這一切對美元的挑戰實在不小。美元作為全球最重要貨幣，當其地位有機會被動搖時，一些手持龐大美元資金的投資者，很自然會把部分資金轉移到黃金避險，亦因而帶動了金價走勢。

因此，從長期而言，美元在全球儲備貨幣的占比極可能不斷下降，美元指數的前景不容樂觀。但美元的相對衰落必然是一個漫長的過程，目前美元的全球霸主地位依然穩固。同時，就短期而言，美元指數有望獲得一定幅度的反彈。想了解更多投資內容，即下載Top1 APP：App Store: https://apple.co/2FBYeDI Android: https://bit.ly/3ixpMc4