【企業估值】整理Coupa(COUP)過去三年關鍵數據，歸納最近讀財報的心得

這篇COUP的財報歷史關鍵數據整理，應該是這個財報季我持股中的最後一篇了，剩下就是不斷追蹤的工作（像是發布新財報我會盡快根據關鍵數據點評表現）。在看到這篇文章之後，訂閱讀者就可以在群組提出想要我額外追蹤的持股名單了，待名單收集到一定程度，我就會稍作整理開放給大家投票，票數最高五隻我也會納入追蹤。

在過去這段時間，我不知不覺也整理了快二十家科技成長股的財報歷史關鍵數據，看多了自然也會有些心得，這篇COUP就用一個稍為宏觀一點的角度來談一談吧。

一般來說，在剛接觸科技成長股的時候，很多投資者都只看表面營收增長數字。總營收數據毫無疑問確實是很重要，其成長性很大程度上反映企業的競爭力，但如果只看這個，卻是十分危險的。除了一些技術性問題如收購因素干擾增長率數字之外，最需要注意的就是一家企業往往有不同的業務部門或產品線，總營收數字是由許多不同業務部門綜合而成的結果，但如果拆分來看，可發現公司不同部門的毛利率往往有很大差異，甲部門的100元營收跟乙部門的100元營收，意義可以完全不同。

最典型的例子就是SQ，該公司在2021Q1財報顯示，比特幣交易業務貢獻35億美元營收，超過其他所有部門總和。不過，仔細一看，會發現該業務部門的毛利率其實只有2%，也就是扣除與該業務直接相關的成本後，每100元營收只賺得2元，與Cash App高達80%的毛利率完全不可同日而語。因此，如果投資者只看SQ在2021Q1高達51億美元且成長率為266%的總營收，就可能會被「虛胖」的數字誤導。

當然，並不是說低毛利率的部門就毫無用處。一般來說，一家企業的不同業務部門都會存在策略性的互補關係，低毛利率的部門往往扮演導入新客戶的功能，然後再慢慢引導客戶使用公司其他高毛利率的服務，以此增加獲利。