債券血流成河，小心你買的金融股
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大家好，我是諸葛呆，在美國定義的夏天結束了(6、7、8月)，進入新的階段，美股似乎沒什麼起色，繼續躺平在升息和經濟衰退的恐慌之中，股市遭重擊，債市重傷吐血，請小心，這和很多人熱愛的金融股息息相關。
債券避險功能消失
追踪美國政府、機構和公司債券總額的投資指數年跌幅接近14%，創下1980年以來的最差表現，各家固定收益部門都哇哇叫，一堆債券部位未實現虧損一直墊高，今年的最大地雷區。
聯準會正推動利率正常化三部曲：升息節奏更快、升息幅度放大、長時間維持高利率水準。
更值得留意的點，除了月底可能連續第三次升息3碼，聯準會正在加快QT計劃。每月的縮表規模擴大至950億美元，所得資金不會進行再投資，內容包括600億美元的美國國債和350億美元的MBS，可預期的是，聯準會資產負債表正努力瘦身，很多資金將被收回去。
固定收益變成定期虧損
債券殖利率反映的是市場預期未來升息的節奏，美國兩年期國債殖利率上星期觸及3.5%之上的15年高點，從上個月初以來已跳升近70個bp(基點)，8年來最大單月漲幅。
債券價格和殖利率是翹翹板，殖利率上升，另一邊的價格就是往下掉，最近殖利率每天都是跳躍式上漲，債券價格天天都在打折。
以台灣央行或金融業來說，固定收益資產基本套餐是G7工業國債券，主因是國家政經局勢相對穩定、違約率低，但問題來了，進入下半年後賣壓暴增，例如8月的德國兩年期國債殖利率創下1981年以來最大單月漲幅。
股債同跌，金融資產縮水
追蹤非美國投資級政府債券走勢的ETF年度跌幅約為24%，高於MSCI全球股市指數20%的跌幅。
多空紅綠燈
傳統配置(股60%+債40%)的投資組合截至8/31，已下跌15%，是2008年以來最大年度跌幅，無異為金融業製造更大壓力，例如台灣的金控公司在國內外投資帳上未實現損失高達8,277.6億元，攸關配息的其他權益科目，龍頭富邦金(2881)、國泰金(2883)都傷勢頗重，分別虧1853億元、虧損3591億元，其他大家喜歡買進的新光金（2888）、開發金（2883）、中信金（2891）都有不小的虧損金額。
許多人極度重視投資時的配息，卻忽略掉其實這份配息是機會成本的鏡射，股價的增長才是本體，而這本體就是企業獲利與否。
有個說法是「金融股因升息受惠」，因為放款利差擴大，有助獲利提升，這是其中一部份，並非全貌，有時資產縮水的影響遠大於利差帶來的收益。
股債同步下殺的時期正是升息恐懼的蔓延，這份情緒正與聯準會決心用升息抑制通膨的決心，共生共存。今年的交易市場操作，套句同業所說：「不簡單的一年，苦撐待變，咬緊牙根撐下去。」
本文所提之標的內容僅供參考，不具投資建議，投資前應審慎評估風險，且自負責任。
「短期的波動根據每天不同的走勢做出分析與預測，無論長短趨勢，市場都是市場，我們必須謙遜，除了認錯和敬畏，什麼也做不了，因此在市場走勢和原先判斷有出入時，就要即時修反思，才能及時修正。」
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我是諸葛呆，超過20年的實戰交易經驗。曾任職避險基金、上市公司投資部，聚焦原物料大宗商品、總經分析與股匯研究。"Investing is simple, but not easy".
#外匯 #投資 #CBOT期貨 #黃豆 #玉米 #小麥 #原物料 #原油 #美股 #ETF
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債券的投資回報主要來自兩個來源：配息和資本利得/損失。
這兩個因素共同決定了債券的總體投資表現，也就是我們說的總報酬。
決定持有到到期，「買進價」則會決定到期時的資本利得/損失。
因為持有到「到期」，則會歸還票面金額100。
舉例：
債券A
票面利率: 4.50%
到期收益率
這幾天台股創高，開始回頭檢視資產配置，回顧了債券投資中的幾個主要風險。
利率風險是最明顯的，當聯準會升息時，債券價格會下跌；反之，當聯準會降息時，債券價格會上升。這種翹翹板效應尤其在長期債券中表現得更為明顯。
例如，我持有的元大00679B債券，它的到期殖利率為4.85%，存續期間為16年。如果
債券的YTM（到期收益率）計算實際上是一個比較複雜的過程，它不僅考慮了債券的coupon payments（利息收入），還考慮了債券的購買價格、面額、到期日等因素。YTM的計算假設所有的coupon payments被重新投資於與YTM相同的利率下，這是一種理想化的假設用於計算債券整體的回報。
例
本文介紹了債券投資的分類、信用評等、投資考量以及選擇債券ETF而非債券本身的原因和差異。債券投資和選擇債券ETF的風險和穩定性作了詳細比較。
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