2023/04/11 債市評論

最近股市投資者因為美國三月就業資料表現強勁，持續看好美國經濟高概率不會出現衰退，導致標普500的Forward P/E比率目前達到了18.6倍，高於過去一年的平均表現18倍。但與此同時，花旗盈利修正指數（Citi Earning Revision Index）出現了今年以來最大幅度的盈利修正，這表明企業盈利面臨進一步下調的風險。換言之，更少的盈利正在支撐著昂貴的股票估值。此外，美國2年期公債殖利率在三月出現了單日最大跌幅，這一信號曾在金融危機和科技泡沫時期出現過。儘管當前的後疫情時代美國基本面較強，美債市場的反應可能有些過度，但其中隱含的衰退風險不可忽視。

與此相比，債市投資者相對保守。美國十年期公債殖利率出現了易跌難漲的現象，即使在OPEC+宣佈減產協定的情況下，布倫特原油價格上漲5美元，對殖利率的推升仍然有限。這反映出主流看法認為經濟衰退風險正逐步加大。注意風險，做好資產保護。