美股2023上半年派對狂歡，科技股瘋漲，下半年還會繼續上攻嗎？

特倫斯

2023/06/14閱讀時間約 4 分鐘

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美股近半年來大漲，主要受惠「市場評價」及「市場焦點題材」兩大面向驅動

2023 年即將抵達中繼站，回顧美股四大指數今年以來 ( 至 6/13 ) 的表現：

道瓊指數上漲超過 3.2% 至 34212 點
標普 500 指數上漲近 13.8% 至 4369 點
納斯達克指數大漲近 30% 至 13573 點
費城半導體指數更是狂漲超過 45% 至 1151 點

以下我將以「市場評價」及「市場焦點題材」兩大面向切入，分析上半年美股上漲的動能來源，並進一步分析未來市場的關注重點。

1. 終點利率趨於明朗，市場評價回暖

影響股價的原因不勝枚舉，但股價的趨勢變化大體上可以歸結出兩大因素：「企業獲利」及「市場評價」。就上半年來看，企業獲利並不樂觀，因此主要反映的是評價回升。
2022 年市場曾預估聯準會可能在 2023 年升息至 6%，不過通膨增速持續放緩，最新的 5 月 CPI ( 消費者物價指數 ) 年增率從 4.9% 下滑至 4%，核心 CPI 也進一步放緩，市場因此認為 6 月 FOMC 會議暫停升息機率最高，利率將維持在 5.00~5.25%。
在目前實質利率已達限制性區域之下，市場認為 2023 年基準利率超過 5.50% 的機率不大，這對股市，尤其是科技股的評價可謂是大有幫助，成為 2023 上半年美國科技股大漲的重要因子。

2. 市場聚焦 AI 題材，資金向大型權值股靠攏

若我們以標普 500 指數 11 大板塊的表現 ( 下圖 ) 來看，明顯可以看出這一波多頭攻勢主要由科技股、通訊服務及循環性消費類股 ( 非必需消費品類股 ) 主導。

而這些類股中，又以大型權值股的強勁上漲所推動，成為一個「狹窄型」市場，資金集中在科技巨頭中。我們可以拿尖牙股 ( FAANG ) 與「標普 500 等權重指數」表現作比較，一眼就可以看出極大的差距。

資金往大型股靠近的原因有二：

其一，2022 年第 4 季時，市場對經濟的不確定性較大，擔心 2023 年經濟將衰退，加上 2023 年第 1 季銀行爆雷，使資金逐漸靠向評價經過 2022 年大幅修正且體質較佳的科技股，包括蘋果 (AAPL)、微軟 (MSFT)、輝達 (NVDA) 等大公司，這些大型股便成了資金避風港。

其二，ChatGPT 在 2023 年第 1 季開始爆紅，引發生成式 AI 的熱潮，微軟當時成了資金追捧的對象，繼續帶領科技股展開多頭攻勢。時至 5 月下旬，輝達公布下個季度的財測大幅優於市場預估，更讓市場開始期待 AI 需求的潛力，進而讓相關科技股再次飆漲。

整體而言，市場從原先聚焦在評價低、體質佳的大公司，到後來 AI 題材爆發，更推波助瀾這些跟 AI 生產及應用相關的科技股，且不乏我們耳熟能詳的企業，除了剛剛提到的微軟、輝達之外，還包括超微 (AMD)、博通 (AVGO)、賽富時 (CRM)、Meta (META)、甲骨文 (ORCL) 等皆受到資金追捧，成為 2023 上半年美股指數上攻的功臣。

註：2023 年報酬率 (~6/13) 由低至高排序 — 標普 500 指數 +13.4%、甲骨文 +39.4%、微軟 +39.5%、博通 +53.8%、賽富時 +55.1%、超微 +94.5%、Meta +117.5%、輝達 +186.6%。