不只是升息！今年美國聯準會最重要的一次會議

大家好，我是諸葛呆，全世界引頸期盼的美國聯準會利率會議結果放榜：

決議升息1碼(0.25%)，基準利率來到5.25%-5.50%區間，是22年來最高水準，同時也是2022年3月以來第11次升息。

首先，諸葛呆認為這次會議可能是今年度最重要的一場，資訊量龐大。

有興趣的朋友可以參考路透社這篇報導，內文有highlight影片。

Fed lifts rates, Powell leaves door open to another hike in September

很多朋友關心「聯準會是鷹派還是鴿派？」、「聯準會這次說了哪些重點？」等議題，我們就引用路透社的標題作為分享開頭。

7月會議美國聯準會決議升息，且敞開9月再次升息的大門

Zachary Kyra-Derksen on Unsplash

會議重點大補帖

♞升息決定獲得所有決策委員一致同意

♞會後聲明與6月時的內容差異不大，沒有提供未來政策計畫的新指引

♞對於通膨，以「居高不下」描述
^{(inflation remains elevated)}

♞調整美國經濟看法，從上次會議的「適當的」(modest)改口為「溫和的」(moderate)

♞記者會多次被問到還有沒有升息的可能，主席鮑威爾表示每一次會議都會依據整體性的資料慎重討論
^{(very much looking at "the totality" of incoming data)}

♞保留9月升息可能性
^{(rate hike possible at September meeting)}

♞需要降息時會採取動作，但今年不會發生
^{(be comfortable cutting rates when we're comfortable cutting rates, and that won't be this year)}

思考與判讀

這次的升息符合市場預期，所以大家把焦點放在記者會的問答，諸葛呆分享3個我自己在會議前所設定的三大觀察要點。

1. 是否清楚表態這次是週期的最後一次升息？

這問題許多人在討論，諸葛呆定義為投資市場情緒的一大轉折關鍵。

答案上面大家都有看到，鮑威爾並沒把話說死，但是，驚奇的是他說出政策利率正處在限制性水平，白話文是升息步調已初步達到聯準會的需求。

只是趕緊補充說「9月可能還會升息一次」、「依據每次經濟數據討論」，不忘提醒大家他還是手握升息這項武器。

2. 通膨沒降到2%怎麼應對？

這個問題的想法是諸葛呆不認為通膨會「撲通」直落到2%，今年不會，明年也很難。

一如往常的，主席鮑威爾自信表示聯準會能夠在不導致經濟急劇下滑的情況下降低通膨，儘管他還是提醒大家「距離通膨回到目標值還有一段很長的路要走」。

然而說法似乎微調，不再堅持過去那塊2%的鐵板。

「如果有看到通膨可靠地往下走，暫停升息或降息無須等到2%的出現」。
^{(inflation to "credibly" return to the U.S. central bank's 2% target)}

3. 眾人念茲在茲的降息呢？

這題和上面的通膨目標2%是綁在一起，諸葛呆認為降息比升息更棘手，不宜任意動用。

被問到降息的要件，主席鮑威爾回應將根據「信心」程度做出的「判斷」，而這份信心取決於對通膨降至 2% 目標的信心有多大。

基本上諸葛呆認為當主席鮑威爾表態否決經濟衰退的可能性，已經間接說出答案：「現在不可能，以後的事且戰且走。」

先是明確否決今年降息的想像，接著反駁明年「一定」降息的可能。

圖片來源：路透社

觀察重點

會議後，投資市場波動比預期小很多，有人說怎麼只有少許小浪花，諸葛呆認為應該是大部分的人還在咀嚼消化聯準會留下的線索。

雖然很多人說這次會議乏善可陳，但諸葛呆認為細聽細想資訊量很龐大，儘管鮑威爾沒有對未來的升降息路徑做任何具體說明，只有反覆強調資訊的完整性、方向性，上面段落提到通膨目標2%、降息議題、經濟成長與暫停升息與否等都展現與過去以往很不同的面相。

部分媒體的下標或許讓大家有些驚恐，請先別斷定，建議看過會議內容，尤其是記者會問答，會有更清晰的想法。

未來觀察重點除了幾項經濟數據外，還有兩個指標：

A. 8月底Jackson Hole全球央行年會鮑威爾致詞帶來的風向

B. 9月利率會議的點陣圖

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預祝各位朋友投資順利！