「散戶進化入門」實戰系列之平準金制度

平準金制度是亂源，還是一種進步?

今天有一則新聞，關於平準金亂象，金管會要出手管理。

這讓我想到一個故事，故事是這樣的:

有兩個人在討論數學。

甲: 我考考你，1+1等於多少?

乙: 1

甲: 答錯囉!我教你!如果你有一塊錢，然後我再給你一塊錢，那你現在一共有多少錢?

乙: 兩塊錢

甲: 這就對啦!!所以現在我再問你一次，1+1等於多少?

乙: 1

甲: ....你為什麼認為1+1等於1?

乙: 因為一個媽媽加上一個爸爸，生出了一個小孩，這不就是1+1等於1?

乙知道1元+1元等於兩元，可是一個爸爸加上一個媽媽就是生下一個小孩。不同的事情不能都用一套數學標準去解釋。

回到這篇文章的問題，平準金是什麼?

平準金就是一檔ETF股價100，原本要配發10元股息，但是因為配發股息之前很多人認購，原有股息要配發給很多人，所以股息被稀釋，變成從10元股息變成1元。這時候出現了平準金制度，決定把配息結構變成【股息1+平準金9=10元股息】。投資人發到好多股息，好開心。

沒有平準金的時候，股價100，配發1元股息，除權息那天股價變成99。

有了平準金之後，股價100，配發10元股息，除權息那天股價變成90。

以數學的角度來說，股價=除權息金額+除權息後股價。100=1+99=10+90，不管有無平準金，都是一樣的結果。錢的總值不會變多，也不會變少。

以價值投資的巴菲特來說，不只數學不會變多，除權息後的錢被政府扣稅之後，才發給投資人。投資人又拿錢繼續投入，這等於一種浪費，被政府多扒一層皮，不發股息才是好的投資策略。

以退休族的我來說，我投資ETF該給我多少，殖利率，提取率，這都是計畫中的項目。如果今天一檔ETF，原本我預計領十元股利，用來支付我的水電費，結果因為市場分氣氛擾動，導致我的股息變成配發1元，雖然我還是可以賣股票9元去彌補，可是這造成我無謂的困擾。高股息ETF對我來說，就是一筆錢拿來花費，原本100元我提取率5%，20年會花完。現在我透過高股息ETF，一樣的提取率5%，但是由於股票會有公司營收以及股息的配發，所以我這100元可以花的比20年還要久。這是一種長期花費的策略。所以高股息ETF如果有平準金，加上季配息，股息配發之後進我的銀行戶頭，然後我的生活費、刷卡費，都從該銀行戶頭自動扣款，這樣自動化執行，對於我的資金處理方便不少。

基於以上陳述，平準金制度，對數學來說都是一樣。對價值投資來說，是一種退步。對退休族來說，是一種進步。

所以，請試著從不同的角度去思考一個問題。如果是要追求長期報酬的成長，高股息ETF+平準金+季配息，對於投資績效並沒有幫助，高股息ETF的成分股屬性，才是比較重要的事情。甚至追求資產增長的投資人，應該選高成長的ETF或是大盤指數型ETF，而不是高股息ETF。

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【散戶進化入門】