尾盤爆大量的背後原因？ 一文看懂指數季度調整

上週五，元大台灣50 (0050) 和元大高股息 (0056) 根據富時台灣指數系列的季度調整對成分股進行了調整，該調整於週五盤後正式生效。當天，台股在尾盤時段出現大量交易，指數狂漲逾百點。 此現象與指數的季度調整密切相關。因為投資者經常會根據這些調整進行策略性的買賣，讓我們一起探討台股的季度調整機制以及其對市場的影響吧。

台股季度調整

季度調整指的是指數基金每季對其成分股或權重的調整。

在台灣，最知名的指數包括由富時(FTSE)與證交所共同編纂的台灣50、台灣100和台灣高股息等指數，還有與銳聯財智(Rayliant)共同編纂的台灣就業99指數和台灣高薪100指數等。

另外，明晟（MSCI）是國際知名的指數編纂機構，其編制的全球新興市場指數及MSCI全球指數對台灣股市具有深遠的影響。例如，台積電、大立光等，在這些指數中都佔有重要的成分股地位。這些指數的調整和評價，對於這些企業及整體台股市場的國際資金流動與評價具有關鍵意義。

✩ 什麼是 MSCI？

MSCI，全名Morgan Stanley Capital International，中文稱為摩根士丹利資本國際(大摩)，現已更名為明晟公司，專門發行股價指數，並提供股東權益投資組合分析工具。根據市場權值股、流動性、交易量、特定市場、區域或主題等數據編製成指數，提供投資人作為輔助的投資方向。目前超過15兆美元的資產與MSCI相關的標的有相關聯，而全球超過1300支的ETF選擇追蹤由MSCI編製的指數，另外，全球有超過80%的基金經理人選擇將MSCI的全球指數作為他們的投資參考標準。

MSCI 的季度調整

MSCI於每年2、5、8、11月進行指數的權重和成分股進行調整。

2 月和 8 月為季度調整; 5月和11月是半年度調整，其調整幅度通常會較大。

MSCI調整內容通常會提早20天公告調整的內容和生效日期。

MSCI調整對股市的影響

MSCI季度調整時，資金流動的主要驅動力是外資和指數型基金。

外資在操作時會有分主動型和被動型。指數型調整屬於被動型外資，通常外資會選擇在尾盤進行操作。

值得注意的是，MSCI的指數調整是基於較長週期的市場趨勢。因此，生效日的尾盤交易常常會出現大量的資金流入或流出。當調整幅度大時，買進賣出更加劇烈，進而影響股市波動，造成當天的交易量激增。當個股納入或剔除於指數時，該股的成交量及股價可能面臨較劇烈的波動。納入成分股後的股價表現不盡相同，部分股票可能因短線投資策略或其基本面問題而出現下跌。

證券市場還包含主動式基金及各類投資人進行買進或賣出，其交易策略不必然根據台股權重調升或調降結果決定。被動式基金會依指數成分股進行調節。由此可見，投資人不會有一致性買賣方向。

投資指數調整可視為重新評估基金或ETF內部持股組合，根據當前經濟環境與未來趨勢做出相應的調整。但這並不意味被移除的個股質量不佳。

✩ 富時指數(FTSE)是什麼？

富時集團(FTSE Group)專注於提供股市指數及相關數據服務。

富時羅素（FTSE Russell）倫敦證券交易所集團子公司富時集團與弗蘭克羅素公司於2015年共同推出之股票指數。其業務範圍覆蓋了全球98%的可投資市場，跨足逾70個國家。(參考來源:永豐投顧)

該公司專門編制各類型的股票指數，包括基於市值、流動性和交易量等數據的指數，供全球的共同基金、ETF及其他法人機構作為投資參考。

其中，富時全球股票指數系列是其最為人所知的產品之一，該指數系列涵蓋了全球48個具成長性的新興市場，包含超過16,000種上市證券。

值得一提的是，臺灣證券交易所與富時羅素有深入的合作關係，雙方合編了多種臺灣相關的指數，其中包括知名的臺灣50指數(0050)、臺灣高股息指數(0056)臺灣高股息指數、臺灣發達指數等，為投資人提供了臺灣市場的投資輔助參考。

富時指數的季度調整

富時羅素的臺灣指數系列於每年3、6、9、12月會調整指數的權重和成分股。

於每個月的第一個週五收盤後公布，並於該月第三週的週五收盤後生效。

富時指數調整對股市的影響

在指數調整生效日前的最後交易時段，市場經常會出現大量的資金進出，導致當天出現交易量的激增。特別是在13:25至13:30這段時間，成分股價格可能會出現超過3%的劇烈波動。

指數生效日圖表

指數生效日圖 IG: @doodostock

MSCI 指數查詢參考: MSCI 官網

富時台灣指數系列查詢參考: 台灣指數公司官網

富時和銳聯與證交所合編之相關指數圖表

富時和銳聯與證交所合編之相關指數圖表 IG:@doodostock

圖表參考來源: 台灣證券交易所

想了解其他市場指數，請參考市場先生網站喔。

股價與成交量波動因素

金融市場中，當指數調整時，經常會導致股價及成交量出現劇烈的波動。主因是被動型基金在指數生效前的最後一個交易日的收盤集合競價時，會根據成份股的權重變化執行相對應的買賣操作。這種操作策略很大程度上是受到外資的MOC（收盤市價單交易）策略所驅使，其主要目的是確保交易價格能夠接近當天的收盤價。因此，當大部分的指數基金都採取這種策略時，它往往會在交易的尾盤階段造成股價及成交量的劇烈波動。

"Market on Close" (MOC) 和 "Market to Close" (MTC) 都是交易者在股市中使用的訂單類型，但它們有些許的差異：

收盤市價單 (Market on Close, MOC) :

• 確保交易在當天的股票收盤價或非常接近的價格上執行。
• MOC 提交後，將在收盤時的現行市價上執行。實際的執行價格可能會因該股票當天的最後交易而略有不同。
• MOC 通常由機構交易者使用，他們希望確保在市場收盤時進入或退出股票位置，從而最小化任何潛在的隔夜風險。

市價至收盤 (Market to Close, MTC) :

• 是個不太常見的術語。在某些情境中，可以與互換使用。但當有所區分時，MTC 通常意味著交易者可從開盤到收盤的任何時間內執行，且傾向於接近收盤價。
• 目的是在市場收盤前執行，但不嚴格要求它在收盤時執行。

小總結

台灣的股市動向受到多種因素影響，其中指數季度調整對市場波動的作用不容忽視。無論是明晟(MSCI)或富時(FTSE)的調整，都涉及龐大的資金流入或流出，尤其是被動型基金在季度調整期間的操作。這些被動基金根據指數的權重調整，採用MOC或MTC策略在交易尾盤時進行大量操作，往往引起市場的短期波動。

但值得注意的是，市場上不只有被動型基金在操作。主動式基金和其他投資者的策略也會根據多種因素做出決策，並不完全依賴於指數調整。因此，當投資者面對指數調整和相關的股價波動時，需要有全面的市場洞察能力，廣泛閱讀各種資訊以做出明智的投資決策。

另外，儘管指數調整可能會導致短期的市場波動，但長期的投資策略應該基於對公司基本面的評估、宏觀經濟趨勢以及其他重要因素。總之，明智地應對指數調整和相關的市場波動，將有助於投資者在股市中取得成功。

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