每週投資筆記9/18~9/22

內容為一週投資資訊的整理，與對事件的看法，是筆記的性質，所以內容會持續更新到週五。

總結

• 目前市場主調：利率上升預期壓抑市場。
• 市場還在多頭。
• 日本股市結構呈現大多頭狀態，是目前最值得投資的市場。

趨勢&指標

• 主流股多空指標為正45%(多頭股票比空頭股票多45%)，維持多頭。但強勢股指標持續下滑，低於8月中低點，反映短期科技/半導體股比大盤弱。
• 能源股跟日股是目前強勢的類股。
• 台灣AI熱門股大面積跌破季線，形成頭部。趨勢大幅轉向，頭部壓力使得這些股票不容易漲回去。
• 從7月底股市修正以來，能源股跟保險類股是這段時間還能持續上漲的產業。科技產業中，硬體、設備、半導體這段時間遭遇的大幅的修正，而軟體與媒體則已經反彈並接近創新高的價位。
• 印度股市跟越南是目前趨勢相對強勁的市場；而中國股市是目前最弱的市場。不過過去一個月中國網路相關股票因為股價位於低檔的關係，在股市下跌行情中，相對其他市場抗跌。

產業&基本面

• 台積電N3產能預估(9/18下修)：各戶Intel新CPU改回自產。今年下半年N3產能5~6萬片，出貨量2.5~3萬片；明年下半年產能7~8萬片，出貨量5~6萬片。目前採用N3的只有蘋果一家；明年下半年客戶會有蘋果、高通、聯發科、AMD。
• 台積電N3產能爬坡情況：
• • 在今年上半年的時候，明年只看得到蘋果一家客戶；
  • 一個月前，新增高通、聯發科、AMD、Intel會在明年採用N3製成；
  • 本週更新Intel會將新一代CPU改回Intel20A製成，因此市場也下修了台積電明年的資本支出，明年下半年台積電N3產能從11~12萬片修正為7~8萬片。下修資本資出會讓上游的設備股預期訂單減少，因此提前上漲的設備股可能會面臨壓力。
  • 台積電N3製程初期產能利用率不高，經營層表示會拖低毛利6~8季度。
• 新聞：微軟下修H100採購量。由於H100供不應求，H100面臨前兩年晶片產能不足，廠商重複下單的情況。因此Nvidia接到的訂單跟市場大量的需求，可能有部分是重複下單。但這個部分的獲利在AI的投資熱潮下肯定已經反映在股價裡，需要關注這個消息後續對市場的影響。
• 華為手機熱賣&中芯N+2製程：
• • 華為手機銷售一空可能反應中芯產能有限。
  • 中芯N+2製程良率不高，目前市場預估良率只有15%~20%。若中芯將DUV設備大量投入在N+2生產上，由於良率不高勢必佔去大量的DUV設備使用，使28奈米產能不敷需求。可以觀察後續聯電是否受惠於中國供不應求的轉單。

資金

• 聯準會決議9月不升息。利率點陣圖預期今年利率5.6%，明年利率5.1%(前一次預測4.6%)。
• FedWatch升降息預測，今年利率維持5.5%的機率約60%；今年利率升一碼到5.75%的機率約40%。
• 在聯準會利率決議發布後，美國10年期利率創新高。這個趨勢目前正壓抑並主導股市行情。

中國市場