策略:被動式投資策略與定期定額

百萬美元挑戰與被動式指數投資

巴菲特多次提到：「對一般非專業的投資人來說，低成本的ETF（指數股票型基金）是最好的投資。」

2008 年，為證明被動管理的優勢，巴菲特向對沖基金行業（典型的活躍投資者）發起了為期十年的挑戰。巴菲特投入一百萬美元到先鋒標準普爾 500 指數型基金（Vanguard’s  Admiral Fund ），而接受挑戰的對沖基金 Protégé Partners LLC 挑選了五個基金，組合成績基金投資組合。至 2015 年底，巴菲特的被動賭注已經產生了 66％ 的累計回報，相比於 Protégé 的只有 22％。

結果：

被動投資指數型商品：過去 9 年績效 85.4%、複合年成長率 7.1%。

對沖基金表現：最高 62.8%、最低僅 2.9%，平均複合年成長率只有 2.2%。

所以被動投資是經過實證，是可行的投資策略。

真是這樣嗎?

指數投資的辯證思考

但我個人一向提倡，不要全盤接受別人的資訊，要獨立思考，辯證思考。

S&P500指數勝過美國基金經理人,就代表散戶應投資於被動投資的指數ETF。這個邏輯是能普遍應用於全世界嗎?

我們看看: 美國 SPY(S&P500指數ETF):vs中國大陸滬深300指數。

SPY(S&P500指數ETF)

SPY(S&P500指數ETF)

中國大陸A股滬深300指數

中國大陸A股滬深300指數

兩者最明顯的差異就是S&P500指數呈現長期穩定趨勢，滬深300指數在16年間(2005~2021)波動劇烈，如果2005~2021單純比投資報酬率:

滬深300:+436% ， SPY(S&P500指數ETF):408%。

看似差距不大，但若仔細觀察則會發現,S&P500是長期趨勢緩慢向上,滬深300則是波動劇烈,急牛急熊,長期震盪。

要達到滬深300報酬率勝S&P500指數，需要具備擇時能力。也就是必須在知道在2005年投入,而不是在其他時間點投入。

沒有擇時能力的人，應當使用定時定額， 如此指數投資的優勢便會顯現，投資時間越久，報酬越大，定期定額需配合指數, 避免投資人選股不當,長期投資於沒有成長性的企業,或是企業失去成長性但投資人卻沒有足夠辨識能力去替換。

使用投資在滬深300的指數ETF，以定期定額而言，長期中的大部分時間呈現報酬率不高的情況。

所以指數化投資的被動投資優於主動選股這句話有適用性。在美國成立，但在其他國家未必成立。應考慮國情，謹慎使用。

此處選取滬深300或許不太貼近台灣人投資時會選用的標的，但為表達:「指數化投資的被動投資優於主動選股這句話有適用性。」選用一個比較明顯的案例。

美股三大指數S&P500，那斯達克與道瓊指數近似，也是呈現長期上漲的趨勢。

我們使用復華滬深300 A股基金〈006207.TW〉與vanguard s&p 500 etf VOO比較2012年7月到2023年10月,起始日期2012年7月是因為該ETF成立日期。

在Money DJ提供的試算網頁計算結果如下:

 https://www.moneydj.com/ETF/X/Basic/basic0018.xdjhtm?etfid=VOO

 代表滬深300指數的006207的年化報酬0.35%,總報酬3.99%,

代表S&P500指數的VOO的年化報酬5.97%,總報酬91.18%,

滬深300不只沒贏過S&P500, 連定存都沒贏。

巴菲特曾說: 生在美國，是個巨大優勢。也曾說,投資就是賭國運。

學習巴菲特的人,應當學習鑽研透徹,融會貫通的使用。而不是只抓著一兩個概念盲目使用, 就覺得自己深得價值投資之道。

指數投資的策略意涵

另外常看人對指數投資有個誤解，台股指數ETF0050中台積電權重占47.58％，所以有人認為買0050跟買台積電是一樣的。

這類想法，忽略了一件很重要的事:指數成分股會隨著時間變化而改變權重，其中內含汰弱留強的隱含策略。

以美國道瓊工業指數來說，它在1896被公布時的12支成分股，如今因為產業變遷，如今已經沒有任何一支留在現在2022年的成分股內了。指數成分代表了當時的代表性產業。現今(2022)的產業主流跟1896年完全不同，策略內涵才是指數的核心要義。 

下列1896年跟2021年的指數成分股的比較。

道瓊指數在 1896 年 5 月 26 日公布的12支股票，分別如下：

1. 美國棉花油公司

2. 美國醣類公司

3. 美國菸草公司

4. 芝加哥燃氣公司

5. 蒸餾及家牛飼料公司

6. 奇異公司

7. 萊克萊德煤氣燈公司

8. 國家鉛公司

9. 北美公司

10. 田納西煤、鐵與鐵路公司

11. 美國皮草公司

12. 美國橡膠公司

2021年的指數成分股:

定時定額

指數型投資應該是股票投資入門的第一個使用的基本策略,定時定額適用於沒有擇時能力的投資者，一般人沒有時間或能力去學習或研究，因為薪資是每月入賬，沒有擇時能力前，採取定時定額是一種好方法。不會常買到高價，也不會常買到低價。

被動式投資轉主動式投資

要改變為主動式投資法之前，需要深入學習研究，投資是很專業並有一定難度的技術, 需要時間學習與研究, 並不是輕易能夠掌握的, 非專業人士適合學習到有把握再開始嘗試小額主動投資，選股擇時，能夠穩定獲利後再放大投入金額，在有把握前貿然投入，容易上繳大額學費。 

參考資料:

https://ctbcsec.win168.com.tw/Article/Info/5dd98a0c-61c2-4776-aa2b-1ab63ef44942

https://smart.businessweekly.com.tw/Reading/IndepArticle.aspx?id=36440

https://wealth.businessweekly.com.tw/GArticle.aspx?id=ARTL000124494

https://vocus.cc/article/6189b6fcfd89780001eb9800