五分鐘看美股<VRT>新一代散熱王

1. 為什麼你需要認識VERTIV

VERTIV(維諦技術，美股代號VRT)維諦主要為數據中心提供交流電及直流電源管理方案，近年因應高速運算散熱需求，和NVIDIA合作開發液冷機組解決方案，有機會成為下一代AI伺服器平台散熱方案供應商。Vertiv目前市值約297億美元。

為全球伺服器電源管理、散熱方案領導廠商，屬於散熱、AI伺服器應用概念股。

_{資料來源：Vertiv，4Q23財報。America=北美區，APAC=亞太區，EMEA=歐洲、中東、非洲}

2. 近期營運表現

(1)  營收：

4Q23營收1,865Mn美元略優於前次展望的1,840Mn美元。

整體營收較前季成長7%，年成長13%，主要來自北美高速運算及資料中心的需求，亞太區年持平，主因中國的總體經濟復甦不如預期，歐洲、中東及非洲區則呈現小幅成長態勢。

(2)獲利及展望：

4Q23營利率較前季提升0.7%，主因產品量價均有提升，以及營收成長帶來的生產規模效益。1Q24營收展望區間中值為1,600Mn美元(QoQ-14.2%，YoY+5.2%)，季對季下滑主因傳統淡季影響，但年成長仍達5%，營利率因營收下滑而下降4.6%，但相較1Q23的11.5%，仍增加1.6%。對於2024年營收展望為年成長10.5%，營利率上升1.8%，EPS 2.23元，皆較2023年有顯著成長。

3. 法說會重點or券商關注焦點

(1)  展望2024年，營收獲利及自由現金流均將顯著成長，在營收部分預期北美及歐非都有兩位數成長，亞太區個位數成長。

(2)  2023年底在手訂單5.5Bn美元，較2022年底成長16%，4Q23的book to bill ratio為1.3，為2024年的成長提供支撐。

(3)  AI應用帶動整體散熱需求，包括液冷的解決方案，公司將持續投資相關產能，目前整體供應鏈逐步回至正常水準，但尚未回到疫情前水準。

(4)  NVIDIA 3/18發表新一代伺服器平台Blackwell，B100晶片，功耗達1,000W，較目前H100晶片多43%；看多券商著重在AI伺服器對電源功耗的增加，以及對散熱的需求。

4. 盈餘估計

_{註：參酌市場之估計}

5. 結論與評價

(1)結論：主要動能來自於伺服器散熱解決方案，受惠AI伺服器成長趨勢，且有機會成為NVIDIA下一代伺服器平台(GB200)液冷式散熱方案之主要供應商，成長潛在動能大，看法正向，可趁目前季營運動能較緩時，逢拉回布局。

_{資料來源：TradingView}

(2)  基本面得分(小哥指標)：

_{註：3/21後改用小哥指標1.1版}

(3)評價：

目前股價約77.84元(3/20)，以2024 EPS估計約34.0XPER。

過去半年股價區間落在34.60~79.66元間(15.1X~34.8X)。

同業評價參考如下表：

_{註：以未來一年獲利估計推算}