中信金股東怎麼看敵意收購新光金

原本是吳家一家子的事情，中信金見機不可失便出手了。並且選在台新已公告換股比例後再決定了收購價格。目的自然是極為明顯的，即是志在必得。

我們以中信金股東的角度，從幾個層面來看中信金敵意收購新光金的事件

1. 公開收購成功率高: 中信金以換股加現金補償合計約14.55元作收購，相較於台新金以0.6022的換股比例，以8/23收盤價估算僅11.68元。小股東們接受中信金的收購可能性是非常高的。
2. 新光金目前淨值16.53元；目前資產規模5.08兆台幣。且新光人壽業務佔比達新光金60%以上。未來幾個季度內，隨著美聯儲降息，新光金的資產價值還有上升空間。
3. 中信金併購新光金的基本目的乃在於擴大資產規模，此舉乃是合理。中信金在銀行業務面具有強韌的競爭力，合併新光銀行自然沒有難度；中信金合併台灣人壽時在壽險部門已發揮綜效，此回再併入巨型壽險公司，我們認為成功率仍是高的。

如上的幾個層面，我們並不看壞中信金這個策略，然而也並非完全無風險

1. 台新只肯花11.68元，中信金卻大手大腳，恐有為了面子買貴的嫌疑。中信金股價在未來數日有可能遭逢賣壓。
2. 當中信金股價下跌或新光金股價上漲時，目前中信金 vs 台新金的溢價將收斂，也將弱化中信金的收購吸引力
3. 敵意併購的文化融合是困難的，至少會造成被併購方管理幹部的扺制，存續一方承受風險在所難免。

小結: 新光金股價上漲是必然的了，短期若中信金股價波動不大，新光金股價漲至14元以上將變的合理，然而中信金卻可能發生股價的震盪。而最關鍵的因子仍在主管機關-金管會的決策。金管會合理而言不會同意一方面合意併購，又另方面接受公開收購。一旦金管會選擇了較溫和的合意併購，那麼新光金的股價派對可能就結束了。

我們在8/21中信金大跌時，買進了小量中信金，增加倉位。並預估中信金今年的獲利將不逊於2023年。

另外本文將分享鮑爾於Jackson Hole的談話釋放出來的訊息，我們如何解讀投資方向。以及本週的交易紀錄。