方格精選
用未來現金殖利率當作買股的標準_如果有 25 萬閒錢，你會買哪些股票(上)
更新於 2020/10/02閱讀時間約 9 分鐘
投資有風險，文章純為作者觀察心得，無股票投資勸誘之意，投資股票前應審慎評估並自負盈虧。
所有人每一天都在做選擇，這在股票投資世界裡更是常常發生並且困擾投資人。問你個問題，如果有 25 萬閒錢，你會怎麼買股票？(前提是一定要買)
事情是這樣子的，由於承熙在股票的投資部位常態維持在八成以上，後來因為疫情的關係常常加班，加班津貼挹注不少的投資基金，股票投資部位增加到九成左右，現金保留並不多。
悲劇發生了。因為工作實在太忙，八月上旬公司有場活動是由我擔任財務，活動費用是 25 萬元，因為怕來不及申請公款我自己賣股備用。現在活動結束了，手上卻多出 25 萬的閒錢。
問題來了，這本該以股票形式存在的資產突然變成現金，我認為放銀行實在不是個好選擇，決定買回股票，於是陷入該買什麼股票的難題。我想了超過十天，決定買三種類型的股票，於是有了本系列短文的出現。
因為正值除權息季節的尾聲，很多股票都呈現貼息狀態，因此首先要跟大家分享的是，如何用「未來的現金殖利率」從貼息的股票中挑選出後勢看好或是受委屈的標的。
事情是這樣子的，由於承熙在股票的投資部位常態維持在八成以上，後來因為疫情的關係常常加班，加班津貼挹注不少的投資基金，股票投資部位增加到九成左右，現金保留並不多。
悲劇發生了。因為工作實在太忙，八月上旬公司有場活動是由我擔任財務，活動費用是 25 萬元，因為怕來不及申請公款我自己賣股備用。現在活動結束了，手上卻多出 25 萬的閒錢。
問題來了，這本該以股票形式存在的資產突然變成現金，我認為放銀行實在不是個好選擇，決定買回股票，於是陷入該買什麼股票的難題。我想了超過十天，決定買三種類型的股票，於是有了本系列短文的出現。
因為正值除權息季節的尾聲，很多股票都呈現貼息狀態，因此首先要跟大家分享的是，如何用「未來的現金殖利率」從貼息的股票中挑選出後勢看好或是受委屈的標的。
一、根基 (2546)
根基 (2546) 已經在 7/15 除息，她今年配現金股利 3 元，持續維持歷史新高。從下圖可以看出，除息 (圈圈處) 後最低貼息至 39 元，而承熙的閒錢是在 8/6 跑出來的，於是在 8/10 (箭頭處) 買進，成本為 41.65 元。如果以現金股利 3 元計算，現金殖利率還有 7.2% 不算低。
很幸運的，8/14 收盤大漲 4.6%，股價為 44.3 元，承熙的未實現損益率短短四天已經來到 6%！
很幸運的，8/14 收盤大漲 4.6%，股價為 44.3 元，承熙的未實現損益率短短四天已經來到 6%！
(一) 根基是何許公司：
根基營造股份有限公司，成立於 1982 年 4 月 13 日，母公司為冠德建設，持股約 34%。主要承攬企業總部、民間廠房、醫療大樓及住宅大樓、建築與土木工程，承攬業務大多來自於冠德的住宅工程。
▲ 來源：DJ財經百科
▲ 來源：DJ財經百科
(二) 2020Q2 EPS 2.1 元，年增 51%：
(三) 年報的揭露：
財報的公布固然可以影響股價的走勢，但財報畢竟是過去式，大漲之後股價會怎麼走才是投資人更關心的話題。營造業原則上是採用「完工比例法」認列損益，因此了解在手工程訂單是一定要的，因為它有助於推測企業近期內及未來的獲利。
按照根基 2019 年報的揭露 (如下圖三)，目前來自母公司冠德建設的工程合約有 13 件，其中有 8 件預計在今年及明年完工 (5件為今年)。這 13 件中，「冠德新莊中原 B 案新建工程」金額高達 21.8 億，將挹注今年不少營收。
而除了一般的住宅工程，公共工程方面也有所斬獲，例如「台鐵南迴鐵路台東潮洲段電氣 化工程建設計劃-C712A 標菩 安金崙段土建及一般機電工程」，經查交通部鐵道局，工程金額更高達 53.1 億，截至 7/31 累計實際進度為 89.69%，預計 2021 一月完工，換句話說還有 5.47 億 ( 53.1億*10.31% ) 尚待認列。
至於其他合約，有興趣的朋友可以用工程契約名稱自行 Google，即可輕鬆查出工程金額，因為這些合約公司都會以重訊的方式公告在網路，又例如「台中捷運 G8 站大樓新建工程」，經查工程金額為 17.5 億。
按照根基 2019 年報的揭露 (如下圖三)，目前來自母公司冠德建設的工程合約有 13 件，其中有 8 件預計在今年及明年完工 (5件為今年)。這 13 件中，「冠德新莊中原 B 案新建工程」金額高達 21.8 億，將挹注今年不少營收。
而除了一般的住宅工程，公共工程方面也有所斬獲，例如「台鐵南迴鐵路台東潮洲段電氣 化工程建設計劃-C712A 標菩 安金崙段土建及一般機電工程」，經查交通部鐵道局，工程金額更高達 53.1 億，截至 7/31 累計實際進度為 89.69%，預計 2021 一月完工，換句話說還有 5.47 億 ( 53.1億*10.31% ) 尚待認列。
至於其他合約，有興趣的朋友可以用工程契約名稱自行 Google，即可輕鬆查出工程金額，因為這些合約公司都會以重訊的方式公告在網路，又例如「台中捷運 G8 站大樓新建工程」，經查工程金額為 17.5 億。
註：
營造公司的毛利普遍很低，以根基為例，2020Q2 毛利率為 9%，而前面提到的是合約的工程金額，是營業收入，不是淨利！！
二、母公司冠德建設的展望
(一) 新聞的報導：
根基的母公司為冠德建設，身為母公司，有案子絕對優先給子公司的根基，肥水不落外人田囉。那冠德建設的展望如何呢？按照〈不受疫情影響！冠德上半年業績超越去年同期 (2020/06/19) 〉這篇新聞的報導，「冠德今年在營建本業可銷售戶數近1200戶， 約有21個工地，合計超過250億元。...... 馬志綱說，去年總共銷售約100億元，今年上半年已賣了70億元，已超出去年同期表現，去化順利主要是公司選擇的地段對......」
(二) 2020Q2 EPS 0.98 元，年增 445%；2020H1 EPS 1.6元，年增 340%：
冠德 2020Q2 財報同樣是在 8/13 盤後公布，2020Q2 EPS 0.98 元年增 445%，2020H1 EPS 1.6元年增 340%，在年增率的部分比子公司根基還亮眼，這也造成冠德 8/14 股價收盤大漲 5.22%！
(三) 以先行指標「合約負債」推估未來建案：
建設公司的合約負債通常指的是預售屋的款項，一件預售屋如果以兩年為施工期，那麼買預售屋的開工款、工程進度款及最後的交屋款，統統是建商的收入。但是因為台灣接軌國際會計準則的關係，這些錢不能當作企業的收益，「除非已經交屋過戶」，這樣的認定方式叫做「全部完工入帳法」。
簡單地說，當我們看到建設公司的合約負債越來越高，這通常表示預售屋越賣越好，而建設公司要把預售屋蓋好通常是交給營造部門或營造公司承攬的。
下圖是冠德最近八季的合約負債，不難看出她從 2018Q3 的 27.77 億一直增加到 2020Q2 的 73 億，果然如前面的新聞報導，業績非常好。因此承熙的結論是：「子以母貴」，根基因為冠德業績也越來越好了。
★ 延伸閱讀：【個股速覽】聯上 (4113) 2020 五月營收年增率-99.93%，爛透了！？
簡單地說，當我們看到建設公司的合約負債越來越高，這通常表示預售屋越賣越好，而建設公司要把預售屋蓋好通常是交給營造部門或營造公司承攬的。
下圖是冠德最近八季的合約負債，不難看出她從 2018Q3 的 27.77 億一直增加到 2020Q2 的 73 億，果然如前面的新聞報導，業績非常好。因此承熙的結論是：「子以母貴」，根基因為冠德業績也越來越好了。
★ 延伸閱讀：【個股速覽】聯上 (4113) 2020 五月營收年增率-99.93%，爛透了！？
三、未來操作策略 - 抓未來的現金殖利率當標準
(一) 直觀預測未來的現金殖利率 = 10.45%：
股價已經大漲，重點當然在接下來的操作策略。因為承熙只買少少的一張，究竟是要短打還是中長期投資呢？而如果想要加碼，該依循什麼標準呢？承熙的打算是這樣子的，我會抓「現金殖利率」當作買賣的標準，而且是抓未來的。
- 以今年的現金股利計算明年的現金殖利率 = 6.77%，不宜採用：
根基 8/14 收盤價為 44.3 元，假設明年跟今年一樣還是配息 3 元，現金殖利率便是 6.77%，但承熙不建議這樣做，我認為可以先反過來思考。 - 以直觀方式預測未來的現金殖利率 = 10.45%：
下圖是根基的股利政策，2019 EPS 3.79 元在今年配出 3 元的現金股利，盈餘分配率為 79.2%。我們就以 79.2% 當基礎，根基今年上半年 EPS 是 2.92 元，簡單乘以二等於 5.84 元，那明年的現金股利便是 4.63 元 ( 5.84*0.792 )。再把 4.63 元除以 44.3 元，未來的現金殖利率就變成 10.45%，比原先計算的 6.77% 好很多。
(二) 參考「選股便利店」的預估未來股利求出未來的現金殖利率 = 7.47%：
除了直觀的預估現金殖利率，也可以參考網路上的免費工具。這裡推薦「選股便利店」，這個網站「提供初學者財報知識教學及選股技巧分享，幫助投資人由基本面切入台股投資」承熙認為還蠻好用的。
進入選股便利店首頁直接輸入 2546 後會出現「最新近況」等相關數據，其中可以發現他已經幫我們計算好根基 2021 的現金股利為 3.31 元 (如下圖六)，然後最近 4 季 EPS 為 4.23 元，計算後未來的現金殖利率為 7.47% (3.31 元除以 44.3 元 )。
進入選股便利店首頁直接輸入 2546 後會出現「最新近況」等相關數據，其中可以發現他已經幫我們計算好根基 2021 的現金股利為 3.31 元 (如下圖六)，然後最近 4 季 EPS 為 4.23 元，計算後未來的現金殖利率為 7.47% (3.31 元除以 44.3 元 )。
(三) 每個人可以接受的現金殖利率不一樣，不必太較真：
最後，不論採用的現金殖利率是 6.77%、10.45% 還是 7.47%，每個人的接受標準不會都一樣，能不能接受與本金大小、投資屬性及操作策略有關，不必太較真 (認真過頭)。
選自己滿意的、能投資順暢的就好，投資不用異中求同。
選自己滿意的、能投資順暢的就好，投資不用異中求同。
四、結語
如果你剛好有投資根基，或是正在猶豫類似的股票，建議可以用這篇文章的方式，嘗試從貼息的股票中挖寶；如果信心不足，不要投入太多的資金，先淺嚐即止，等經驗夠了再做更深入的打算。
▲ 參考文章：除權息行情該怎麼搶？掌握這兩個標準就夠了，以總太 (3056) 為例
▲ 參考文章：除權息行情該怎麼搶？掌握這兩個標準就夠了，以總太 (3056) 為例
承熙的「付費訂閱」每月只要不到一杯咖啡 30 元的價格就可以一窺簡單投資及長期投資的優質內容，歡迎贊成閱讀者付費的朋友們繼續支持承熙^^
- 訂閱承熙之連結 →https://vocus.cc/richard102401/home
- 贊助或追蹤承熙之連結 → https://vocus.cc/user/@richard1024?page=1&tab=new
- 追蹤承熙的臉書
為什麼會看到廣告
1.4K會員
1.0K內容數
這裡是個集「股票投資」、「文字創作」和「享樂人生」的天地，希望承熙我自己的心得能帶給你幸福，當然包括有收入的幸福。2021/8 轉為全職投資寫作後的我，可望把相關心得統統給你知道~
留言0
查看全部
你可能也想看
Google News 追蹤
*合作聲明與警語：
本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
五月份開始台灣疫情的大爆發，打亂了全部民眾的生活，以往認為天經地義的事情，瞬間都無法進行，連安心逛各賣場，都成為奢侈危險的事情，特別是在三級警戒宣布之後，金管會也頭一次，在05/20日緊急宣布，1931家上市上櫃公司在06/30日前停止召開股票會。
五月份開始台灣疫情的大爆發，打亂了全部民眾的生活，
五月份開始台灣疫情的大爆發，打亂了全部民眾的生活，以往認為天經地義的事情，瞬間都無法進行，連安心逛各賣場，都成為奢侈危險的事情，特別是在三級警戒宣布之後，金管會也頭一次，在05/20日緊急宣布，1931家上市上櫃公司在06/30日前停止召開股票會。
一、MDB上市以來所有財報關鍵數據總整理。二、MDB作為我第三大持倉的原因。三、從上一份財報看到MDB發展正步入關鍵期，下一份財報必須關切的重點。四、現在MDB的估值水平正處於甚麼位置？值得介入嗎？五、從MDB的歷史估值，談談美國十年期國債殖利率與成長型科技股的關係。
最近美國股市出現漲多拉回修正，本來還算正常，但財經媒體宣稱原因是美國10年期公債殖利率近來一路衝高（請見下圖），給股市帶來壓力。表面上看來是有這回事。
據說長債利率的走高，理由是市場上有通膨預期。沒錯，目前國際金融市場上是有通膨預期，但是……
最近美國股市出現漲多拉回修正，本來還算正常，但財經媒體宣稱原因是美國10年期公債殖利率近來一路衝高（請見下圖），給股市帶來壓力。表面上看來是有這回事。
據說長債利率的走高，理由是市場上有通膨預期。沒錯，目前國際金融市場上是有通膨預期，但是……
前幾天看到和泰車(2207)納入0050成分股，從過去的經驗來看，入選0050的公司短期內表現都不會太差，再加上本身也對車子有點興趣，所以就選定了汽車股為我的第一個個股淺談文章......
2018年12月3 日，美公債5年期與3年期之殖利率曲線出現「倒掛」，創下自2008年金融海嘯以來首見。
1.美債殖利率曲線「倒掛」定義？
2.常用的殖利率曲線指標？
2.投資的實質意義？
*合作聲明與警語：
本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
五月份開始台灣疫情的大爆發，打亂了全部民眾的生活，以往認為天經地義的事情，瞬間都無法進行，連安心逛各賣場，都成為奢侈危險的事情，特別是在三級警戒宣布之後，金管會也頭一次，在05/20日緊急宣布，1931家上市上櫃公司在06/30日前停止召開股票會。
五月份開始台灣疫情的大爆發，打亂了全部民眾的生活，
五月份開始台灣疫情的大爆發，打亂了全部民眾的生活，以往認為天經地義的事情，瞬間都無法進行，連安心逛各賣場，都成為奢侈危險的事情，特別是在三級警戒宣布之後，金管會也頭一次，在05/20日緊急宣布，1931家上市上櫃公司在06/30日前停止召開股票會。
一、MDB上市以來所有財報關鍵數據總整理。二、MDB作為我第三大持倉的原因。三、從上一份財報看到MDB發展正步入關鍵期，下一份財報必須關切的重點。四、現在MDB的估值水平正處於甚麼位置？值得介入嗎？五、從MDB的歷史估值，談談美國十年期國債殖利率與成長型科技股的關係。
最近美國股市出現漲多拉回修正，本來還算正常，但財經媒體宣稱原因是美國10年期公債殖利率近來一路衝高（請見下圖），給股市帶來壓力。表面上看來是有這回事。
據說長債利率的走高，理由是市場上有通膨預期。沒錯，目前國際金融市場上是有通膨預期，但是……
最近美國股市出現漲多拉回修正，本來還算正常，但財經媒體宣稱原因是美國10年期公債殖利率近來一路衝高（請見下圖），給股市帶來壓力。表面上看來是有這回事。
據說長債利率的走高，理由是市場上有通膨預期。沒錯，目前國際金融市場上是有通膨預期，但是……
前幾天看到和泰車(2207)納入0050成分股，從過去的經驗來看，入選0050的公司短期內表現都不會太差，再加上本身也對車子有點興趣，所以就選定了汽車股為我的第一個個股淺談文章......
2018年12月3 日，美公債5年期與3年期之殖利率曲線出現「倒掛」，創下自2008年金融海嘯以來首見。
1.美債殖利率曲線「倒掛」定義？
2.常用的殖利率曲線指標？
2.投資的實質意義？