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週五鮑威爾在全球央行年會上，超預期放大鴿，確定9月降息，那大家最關心接下去這輪降息周期會多久?降多少?以及各大類資產如何走?



1.鮑威爾講甚麼?這次降息性質不同

講話全文我放在下一篇，不僅明確轉向降息，而且調整了對"就業、通膨"風險看法，更在意就業突然下滑，而降低通膨風險，因此這一次降息是"

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9月降息100%

今晚10點傑克森霍爾全球央行年會在美國度假勝地傑克森霍爾小鎮舉行，全球央行行長、諾貝爾經濟學得獎者、華爾街金融大佬們將齊聚一堂，等待美聯儲主席一年一度對全球金融市場"指點江山"。 但是這一次，很特別 這一次是現任美聯儲主席鮑威爾任期8年中，最後一次參加年會，可以說今晚是鮑威爾的"落幕秀" 更加不同尋常的是，這次年會召開的背景，正是美聯儲處於川普打壓下，人心背離，從川普上任以來，就不停公開喊話美聯儲降息，還稱"鮑威爾是太遲先生"，鮑威爾完全不為所動，今年1-8月堅持不降息，最後川普得出結論"鮑威爾不愛我"。 既然鮑威爾不為所動，川普開始轉變思路，試圖從內部分化美聯儲理事會，繞開鮑威爾，施壓"利率決議的投票委員"(總共12位，扣除鮑威爾在內總共11位) 先前沃勒和鮑曼公開支持降息，最近隨著理事Kugler提前辭職，川普安插自己人米蘭接任臨時主席，而就在本周稍早，又指控另一位理事庫克(是女性，不是蘋果CEO)騙取優惠房貸利率，再次施壓美聯儲，庫克表示"拒被霸凌"。 鮑威爾這次可能要頂不住了，即使在堅持幾個月，等到明年5月鮑威爾離職，美聯儲更換主席，相信川普控制美聯儲輕而易舉，要知道美聯儲被譽為美國政治中的"第四權力"和"金融最高法院"，但當下已被川普改造深層政府這場"權力遊戲"的風暴中心，以後再無"獨立美聯儲"，也沒有"獨立貨幣政策"，以後美國政策將由政治人物篡在手中，財政+貨幣一起，洪水滔天的時代可能不遠。 而其他各國同樣紛紛效仿，從歐盟的擴大軍費支出，到日本的經濟刺激，全球各國可能陷入"不跟隨就出局"的境地。 以往傑克森霍爾年會，全球央行行長齊聚一堂暢談"保持政治獨立、央行互助"的光輝歲月，一去不復返，這背後是全球孤立主義、強權主義、重商經濟學之行道，央行注定淪為配角。 因此今晚可能是鮑威爾的謝幕，是獨立美聯儲的謝幕，也是全球央行的謝幕。 市場今晚關注鮑威爾講話，能否給出降息預期，其實市場反應已告訴我們，不管鮑威爾怎麼說，9月降息都已經是唯一的選擇。 如果鮑威爾維持鷹派，繼續打壓市場降息預期，讓接下去市場下跌，反而有利於9月降息，到時候美聯儲以"救市"之名，9月降息更加名正言順，擺脫政治操縱的污名。 如果鮑威爾轉向鴿派，打開降息窗口，那當然就是提前慶祝，市場止跌反彈。 最後有可能鮑威爾繼續打啞謎，那市場將延續當前的調整形態，這種可能性我倒覺得大。 從去年9月18日超預期降息後，台股點位/陸股點位/美股點位，以及比特幣、以太坊的行情，和黃金的回調等都已經在文章中反覆提醒，很多朋友都在邏輯驗證中吃肉，就是這麼簡單。

再見了，鮑威爾!

Jackson Hole前瞻 昨晚全球市場繼續調整，基本都在我給出的第一支撐位附近，下跌快慢各不同。 下跌快的（如納指、比特幣、以太坊，已經跌破第一支撐位，往第二支撐位走，原因是之前漲太多，估值偏高，並且流動性影響也大。 那麼根據個人倉位，可以逐步關注，空倉和輕倉的朋友，可以開始找被殺下去的公司（大跌），做埋伏的動作，該關注的公司我以前文章有。 標準持倉和重倉的朋友，可以保持耐心，離9月降息還有一個月，後面美股財報、大非農、CPI、PPI、美債流動性等，還有不少關要過，第二支撐位也不是遙不可及。 黃金：小幅上漲，主要受益於美股下跌避險，對降息這邊已經完全計價了。 昨天美聯儲會議紀要裡，沒有太多增量的訊息，2位狼人+2位偏鴿+1棄權，棄權的庫克已被川普心腹米蘭取代，然而最近庫克又被指控，9月聯儲會議6V6的局面已形成，降息已經是必然。 那麼今晚的Jackson Hole年會，其實已經不影響9月降息了，（今年和去年不一樣）去年8月鮑威爾說了一句”是時候該降息了”，但是市場選擇不相信，現在市場已經計價9月降息了。而鮑威爾在全球央行面前最後一說，看點是什麼？ 1.總結過去8年以來的路+留下的遺產，鮑威爾經歷了美國史上特殊的時期，川普1.0逆全球化+疫情期間高通膨+史上最大財政放水。 鮑威爾的”滯後管理”體系，總體上功大於過，保住了金融市場的繁榮，當然也留下現在”高債務、高通膨、高利率”的難題。 接下去美聯儲大概率，要轉為葛林斯潘的時代的”前瞻管理”，以及更加配合財政政策的”雙管齊下”，確實令人擔憂美國的財政紀律、通膨失控、美元失去信用的問題。 解決這些關鍵的問題人物，可能不是下任美聯儲主席，而是貝森特，也就是美聯儲的輝煌時刻，可能要隨著鮑威爾一起落幕了，以後是強人政治+財政部主導的時代。 資本市場來說，短期看不悲觀，經濟刺激更大，市場更繁榮，如果AI能做成，那麼進入下一輪科技週期，你賺我賺大家都賺。 如果AI熄火了，那麼無非誰來扛下這輪泡沫，現在討論為時過早…… 2.美國經濟展望，順帶展望降息路徑，這個是當下市場最關心的，我其實倒沒有怎麼關心，從6-7月美聯儲會議，翻來覆去的鮑威爾已經詞窮了，大概就是關稅不明朗，就業很堅韌，利率主動權在我，就這麼幾個邏輯反覆。 這次無非新增了”就業下修”這個新信息，但是也有很多理由解釋，改變不了就業健康的結論。 所以，降息窗口會打開一點點，類似我們做好了準備，隨時可以降息或者不降息的決定，一切看數據。 對市場，大概率繼續按照當前慣性往前走。 昨晚美國PMI超預期，製造業PMI三年多以來最快速度擴張，綜合PMI在8月升至今年以來最高水平，再次驗證了美國經濟底色沒有問題，並且美國M2已經恢復疫情前水平，另一方面財政部從2024年開始持續在放水，並且速度大於美聯儲縮表，造成M2又重回加息前。 那結論非常清晰，逢低做多，還是接下去的風向，QE時代，資產為王。

Jackson Hole前瞻