2/27 阿曼外長宣布伊朗同意零庫存、IAEA 全面查核，24 小時後美以開戰。39 天後：900 磅高濃縮鈾還在伊朗，海峽變收費站，伊朗立場從「永不囤積」退回「要求鈾濃縮權利」。唯一真正重要的東西，鈾，不在停火條件裡。而這場戰爭最深遠的後果，可能不在中東，而在台灣海峽。

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Miyama Capital｜投資備忘錄

Trump

伊朗

戰爭

IAEA

執行

收費

美國

濃縮鈾

停火

庫存

從 3.67% 到 60%：一場不該打的戰爭的歷史

Art. 20 的失效觸發已被觸發，Trump 在 deadline 到期前 90 分鐘接受伊朗 10 點提案，未打電廠。筆者公開修正框架。真正導致停火的是 72 小時斬首瓦解了 IRGC 指揮鏈，但 Trump 錯過了這個窗口。短期市場歡慶，但美國嚇阻力的結構性退化才剛開始。

以色列

語言

指揮官

公開

機率

文明沒有滅亡，但嚇阻力死了

當所有人都在問「美國會不會打伊朗電廠」，真正的問題是打完之後。斷電不是懲罰，是陷阱的入口——IRGC 被迫遷移到備用通訊，而每一個替代方案都是美國已掌握的定位工具。本文提出「暗室效應」框架與五步倒數計時，拆解從電網歸零到組織瓦解的連鎖反應，並附三情境分析與配置者行動路徑。含明確失效條件。

職場

通訊

發電機

斷電

變壓器

BB Call

條件

無線電

替代方案

暗室的手電筒，斷電之後的五步倒數計時

美國 DFC 將海峽再保險額度翻倍至 $400 億，並引入 Berkshire Hathaway 等七家頂級保險公司，此舉不僅是國家行為，更是市場行為的強烈訊號。文章深入分析此舉對全球貿易、金融基礎設施以及未來地緣政治格局的深遠影響。核心觀點指出，DFC 的承保機制可能在戰後延續。強化了美國的控制力

保險公司

保險

SWIFT

控制

保費

美國政府

損失

基礎

美國DFC + Berkshire 聯手，用保險單重新定義海峽通行權

4/6 是攤牌日。Trump 第三次 48 小時 ultimatum 已發出，所有壓力同步到位：軍事打擊從橋樑升級到石化廠，金融資產凍結，Soleimani 家屬被捕，F-15 被擊落反而加速斷電的軍事必要性。打電廠機率 80-85%，三個情境中期結果都指向收斂。短期更亂，但 endgame 更近。

創作

F-15

飛行員

被打

電廠

石化廠

軍事

所有的牌都已經打出來了

B1 大橋被炸不是升級，每個打擊目標對應一個談判條件：橋是警告、電廠是 deadline、石油是核選項。伊朗面對五維死亡螺旋：軍事打擊、基建摧毀、基建陷阱、金融絞殺、國內崩潰。美國是這場危機的結構性相對受益者，Trump 想快但不需要快，急的是伊朗。唯一能提供安全保障的，恰恰是正在炸它的那個國家。

安全保障

波斯灣

結構

升級

能源設施

基建就是談判桌，而出口只有一個

台灣的稅法、融資體系與公司制度是在製造業黃金年代建構的，至今沒有為輕資產知識經濟做根本性調整。美國有 Single Member LLC 讓創業者零摩擦試錯，台灣從 Day 1 就要跑完整行政流程。日本已推出 Innovation Box 追趕 AI 浪潮。台灣不是不能做軟體，是制度不獎勵你做。

制度

資本市場

軟體

研發

融資

製造業

費用

資產

日本

產業創新條例

為什麼台灣最強的軟體公司都往外跑？從稅務架構看一個為製造業設計的系統

Hormuz海峽的重開是一個分層過程。五個行動者正在用五條不同的路徑同時推開同一扇門：中國有通行證、穆斯林國家搭建多國管理框架、歐洲用外交善意預購戰後供給、伊朗把封鎖變成收費站、美國在deadline壓力下趕著收割功勞。沒有任何一方的最優策略是讓海峽永遠關著。市場已經在反映這個漸進重開的過程。

歐洲

軍事行動

路徑

指標

巴基斯坦

加入

海峽正在被所有人一起推開。五條路，同一個出口 

市場的回饋機制已經從自我修正切換到自我強化。這是系統運作規則的質變。當 dealer gamma 翻負，原本穩定價格的避險行為反過來加劇波動。在這個環境下，大部分人的風控框架會系統性失效，因為它們是為「市場會自己修正」的舊規則設計的。加強風控不等於看空方向，而是確保你活到判斷被驗證的那一天。

市場

環境

回饋

設計

機制

波動

期貨

當市場失去自我修正能力：從工程師視角看 Negative Gamma 環境的風控邏輯

本文探討了 IC 設計與投資風控領域中，如何設計可在不可預測環境中長期存活的系統。作者將 IC 設計的四個核心原則（Design Margin、Buffer、DVFS、Thermal Throttling）對應到投資風控的實踐，如預留現金水位、流動性儲備、動態風險調整與硬停損。