【專欄】空空：可寧衛(8422) 台灣最大的廢棄物掩埋場及廢棄物固化及開挖服務

近幾年，台灣因為掩埋場的去處吵個不停，但可寧衛還是積極地在尋找與跟附近的居民做溝通。目前可寧衛已經是國內最大的處理許可量之有害重金屬中間固化處理廠及最終處置民營掩埋場，經營一般廢棄物、一般事業廢棄物以及有害事業廢棄物等一站式清除處理服務業務。

成立於1999年，總部位於高雄岡山，主要經營有害事業廢棄物的處理，目前是全台灣最大的廢棄物處理大廠，主要的業務範圍在台灣南部，比例高達9成。

1.廢棄物固化及開挖服務

2.廢棄物掩埋服務

3.廢棄物清運服務

台灣早期是屬於代工產業，由於代工產業的蓬勃發展，帶動了台灣的經濟，但也遺留下不少的廢棄垃圾，而這些大量的廢棄垃圾，不但對土地有所危害，也嚴重破壞了自然環境生態與生活品質，到現在還是屢屢傳出非法棄置與環境汙染事件。

雖然中央政府與地方環保機關近10年來積極處理國內各大型製造業、金屬工業、都市垃圾焚化爐(如底渣及有害重金屬飛灰)等每日產出之事業廢棄物，以及土壤或地下水汙染整治場址專案，加上國人對環保意識的抬頭，但仍然敢不上合法處理廢棄物產出的總量，才導致堆積如山的廢棄物與不斷暴露之非法汙染棄置廠址。

不過這也意味的是商機的存在，環保議題已是不能忽略的問題了，隨著場址不斷增加、事業廢棄物數量需求變大，有助於可寧衛利用商品開發的商機。

國內目前採固化處理之廢棄物主要來自各公、民營都市垃圾焚化爐操作產出

由於要處理這些廢棄物需要有專業技術、土地、執照等等，所以較為困難，

因此該產業不易進入，當然競爭者也比較少。

台灣比較具有規模的民營固化廠還有3家

雖然，同業的公司有成競爭態勢，但也必須仰賴其掩埋場，友不少同業也成為公司

下游客戶，因此使得可寧衛在台灣沒有顯著的競爭對手。

就目前為止還是可寧衛在廢棄物處理位於第一，難怪可以稱霸台灣的南部地區。

可寧衛在國內一般工業廢棄物市場的佔有率為3%，有害廢棄物市場的佔有率為7%，其實都不算高，由於供需失衡，所以屬於高度賣方市場，仍然還有非常高的成長空間。

目前主要銷貨客路對象為鋼鐵產業、電子產業、光電產業、石化產業、電鍍產業、

皮革加工產業、金屬加工產業及其他公民營機構標案等。

由下表可知道，可寧衛的一站式服務，包含上、中、下游，每個子公司都有負責的部分，算是在產業裡面服務最完整的一家公司。

1.最大許可固化量

可寧衛處理廢棄物項目類別眾多，每小時處理技術能力更高於其他同業，再加上

擁有國內最大許可處理固化量，每項優勢皆顯示最穩固的競爭優勢。

2.一站式整合服務

廢棄物經由固化處理後能需進行最終掩埋處置，過內鉀及固化處理場因設置門檻

相當嚴格為數已不多，可寧衛質團除了每月處理量高於同業外，同時擁有專業清運

隊、中間固化處理廠及最終掩埋場。

3.新技術研發領先

可寧衛設有自己的研發技術專屬實驗室，除了擁有新研發金屬汞熱脫附處理專業

技術外，更整理累積各種有害廢棄物處理資料智庫，是未來研發新技術的無價

貴資產。

4.原客戶基礎穩固

合法、合格、負責、一站式整合服務，再加上幾十年的營運優良紀錄，可寧衛

擁有穩固的業務基礎，遍布全省各地。

5.土地取得困難，進入門檻高(但我覺得同時也是缺點，因為自己也無法取得)。

6.環保意識抬頭，需整治處理之場址不斷增加。

1.無法與不遵守環保規定的回收業者競爭，對可寧衛是一大傷害。

2.可寧衛底下雖然有12家子公司，但是真正最賺錢的只有大倉這家而已，

大倉掩埋場滿場後會是未來的隱憂。

3.可寧衛有8家掩埋場，目前要申請第9家馬頭山的掩埋場，但誰會想要自己家旁邊就是掩埋場，

所以申請了4年都沒有過環評，通常掩埋場差不多2年就會過了，但是居民的抗爭，確實會讓可

寧衛很難把馬頭山變成掩埋場，就個只能慢慢看下去了……..。

4.遵守相關環保規定的業者，負擔較高的成本。

大陸發展

2012年董事會透過境外公司投資大陸市場，希望可以複製台灣的一站式營運

模式導入中國大陸。

2013年也運用了台灣的一站式營運模式在山東建置廢棄物處理中心，並取得環評。

也與中國中鐵合作，主要一般汙泥及固體廢棄物之無害化處理，也與當地的公司

合資，以土壤修復相關專案為主。2015年開始營運。

2018年也有規劃進軍柬埔寨、馬來西亞等東南亞市場等，但目前都還在起步的階段。

因掩埋土地取得不易，所以可寧衛在2019年調整價格，讓可寧衛的掩埋土地可以延長15年，雖然讓可寧衛營收變少了，但毛利變高了! 其實這是好現象。另外，可寧衛也跨入焚化廠，希望能把可以再利用的廢棄物再生，真的不能燒的，才讓它進行掩埋，這是一個很不錯的策略!

近10年不論營收、毛利、ROE、EPS等等，都趨近於穩定。

營收的部分:雖然有12家子公司，但是都是在垃圾與廢棄物這塊發展，沒有投資在奇怪公司上，所有營收都來自於本業。

毛利的部分:可寧衛的毛利之高，高達60~70%之間，毛利之所以會這麼高的因素是因為可寧衛近20年以來，建立了很多再廢棄物管理的knowhow，例如:收回來的廢棄物要把它無害化，可以用最少的藥劑配方把它安定，然後再掩埋的空間，可以增取到比較大的量體。

ROE的部分:可寧衛近10年ROE平均竟然可以達到快30%，因為不受景氣循環的因素，即使用到金融海嘯、歐債危機等等，都還是可以維持高ROE，是相當不錯的。

可寧衛負債連2成都不到，也很少再用財務槓桿，可以說是財務體質很健康的一家公司。

雖然可寧衛有12家子公司，但真正賺錢的只有5家!!!!

其他7家是虧錢的………..就算有這5家有賺錢，也只有大倉實業、吉衛公司賺錢而已，剩下3家公司，只賺一點點而已。

可寧衛滿大方的，賺來的8成都分給股東。

很多人都有在觀察這家公司，所以我就把比較重要的重點列出來，其實可寧衛真的是一家不錯的公司，但由於他股本小，獲利很平穩，所以他長期來說股價比較不會大漲大跌，所以操作可寧衛的人要有耐心，另外，財報比較重要的部分拿出來說明，如果還有個別部分沒有補充到，可以私底下跟我說一聲。

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