2022十二月投資備忘錄－寒冬中依然綻放的花朵

巴菲特曾說過： 「不管襪子還是股票，我都喜歡在打折時買品質好的」。過去我們曾談論過股價波動(震盪)是投資的一部分，波動的原因有很多，我們無法預期，只能當作投資的一部分，當股價非理性大幅下滑時應該勇敢買進，但這只詮釋了巴菲特所說「打折時買」；更重要的是「買品質好的」。品質好的股票通常會在幾個時候打折，第一、市場恐慌時，第二非主流股票，第三、好學生一時考壞。其中第一、二點如同上個月月報所述無法預期，只能透過時間來解決，但第三點卻是我們可以努力的。

根據台經院於2022年11月公布之最新預測，2023年GDP成長率為2.91%，較2022 年更新後3.45%減少0.54個百分點，其中2023第一季出口幾乎等於持平2022年第一季，市場普遍展望不樂觀。但就是在這氛圍下，仍有谷底翻揚的產業，例如學名藥、航太零組件、商用健身、醫療器材…等。這些產業中的好公司如同好學生剛好遇到一次環境意外(車禍)而考壞了幾次考試，隨著意外的消失(身體復原)，可預期將迎來成績的進步。例如學名藥因為近年來在美國受到原廠藥藥廠與藥物福利管理者(pharmacy benefit manager，PBM)的勾結與打壓，使學名藥銷售面對到不合理的競爭，然因景氣轉差，這些使用高價原廠藥的狀況就被美國政府仔細檢視，原本受到不公平競爭的學名藥廠反而將在2023年迎來轉機。航太零組件在經歷2019年波音737停飛與2020年新冠疫情後就一直處於低谷，然而隨著各國邊境開放，帶動飛機的交機量逐步提高，雖目前交機量只回到2019年時的70%，但後續兩三年將超越2018與2019年交機量的水準。商用健身由於新冠疫情消費者從健身房轉到居家健身，這導致大量健身房的倒閉，而沒有倒閉的健身房也縮減了資本支出，隨著疫情緩和後，包括Anytime、Planet及Basic-Fit等全球前八大健身俱樂部開始展店，這也帶動商用健身器材廠商看到復甦的契機。

總結來說台灣許多公司在2021至2022年受惠產業趨勢獲利創歷史新高，但也有不少好公司因產業面臨歷史最大危機反而深受其害，這些公司卻也在2023年將迎來翻轉。投資不該受限於大環境景氣變化，不同產業在不同時間點有不同的光景，景氣不好時好公司更能展現其價值，也將逐漸受到市場追捧，就如同「寒冬中依然綻放的花朵」，更顯得難能可貴。