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財報就是基本面嗎？｜銀行家PaPa

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2023/04/12閱讀時間約 3 分鐘
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財報就是基本面嗎？
嗯…只能說是其中一個重要的部份，但不會是全部。
也許有不少讀者朋友，在聽到基本面分析的時候，第一個想到的就是看看公司營收獲利的狀況如何，再加個EPS預測，然後乘上歷史本益比得出一個合理價格，就大致上可以決定要不要投資了。
不過基本面分析還有蠻多構面需要去思考的，我反倒會建議先不要看財報，而是做「營運分析」。

營運分析（商業模式）

就像我們認識一個新朋友的時候，我們會好奇他過去唸什麼學校、做什麼工作、平常喜歡做什麼、是什麼星座等等，從這些基本資訊做為了解他的開始。
一開始就問別人賺多少錢，是很不禮貌的一件事，對吧？
所以我認為了解一家公司的開始，也應該是從這些基本資訊開始。
那麽要了解什麼呢？
我們可以由以下項目開始：
  1. 公司有哪些產品與服務？
  2. 哪些產品與服務佔營收的大宗？
  3. 公司在什麼地區提供產品與服務？
  4. 公司的大客戶有誰？佔營收的比例為何？
  5. 公司的供應商有誰？佔進貨的比例為何？
  6. 公司在哪些地區生產產品？各佔生產比例為何？
有的時候光是分析這些資訊，就會對這家公司的營運前景有一些感覺，再配上財務數字來證明自己的感覺，就會更有意義。
舉例來說，一家公司的重點客戶佔了總營收的65%，那我們可能會認為銷售太過集中，萬一這大客戶怎樣了，公司馬上會少掉65%的營收，這是個非常恐怖的事情。
再來，我們已經了解一架飛機的性能了，但飛機總是要有人駕駛，所以就要了解這個駕駛員到底技術好不好，所以我們要做經營團隊分析：

經營團隊分析

不用我說，讀者們一定聽過很多英雄駕駛員，救回一機的乘客的故事；也一定聽過看過，性能再好的F1賽車，也因為豬隊友或很弱的車手而落敗。
那麽一家公司經營團隊的重要性，也就可以接受不言可喻了。那麽我們可以從以下點來分析：
  1. 高階經理人的歲數？
  2. 是否有合宜的接班人計畫？
  3. 高階經理人是否在公司經營不善時仍坐領高薪？
  4. 管理團隊的過去學經資歷？
  5. 是否過去涉及刑事訴訟？
  6. 是否有跳票紀錄？
台積電的接班人計畫就算是不錯的案例，張忠謀已經年邁，但也在公司培養了兩位強將，讓張忠謀退居二線的台積電，一樣是世界第一的晶圓代工龍頭。
在銀行的角度來看，「風險」絕對是重點，所以我們會先分析跟這家公司做生意會有什麼風險，舉例來說：
  1. 洗錢與國際制裁的風險？
  2. 資助恐怖主義的風險？
我們總是不希望自己投資的公司，是資助俄羅斯打烏克蘭的吧？
再來還有：
  1. ESG風險？公司的產品污染環境，經常被裁罰？公司治理是否落實？可以順道參考PaPa寫的這篇（ESG）
  2. 總經對公司的風險？比如高通膨、新冠肺炎對公司的影響。
  3. 外匯風險？公司進行進出口勢必會有換匯的需求，是否因為貨幣走勢而影響獲利？
  4. 財務風險？
財務風險分析，就可以開始分析財報了。這邊就先不贅述啦！

競爭者分析

競爭者其實做起來蠻辛苦的，因為至少要比個3-5家同質性的公司。
想要做完整一點的分析，就得把上面講的事情都比較一遍，如果加上整條供應鏈的公司與競爭者分析，其實就算是一個產業分析了。
但這個部分因為實在是太辛苦，所以很多做產業分析的報告，真的是十分昂貴，動輒美金上千元。
不過我們一般上班族沒有那個美金跟美國時間，所以輕鬆一點的話，至少要比較重點財報數字。
這樣看下來，基本面分析對於我們來說，真的不是很容易的一件事情，所以也難怪不會有太多人想要做這件事，所以PaPa也就先整理到這邊。
雖說如此，有興趣的讀者朋友們，還是可以嘗試看看用這樣的方式來了解一家公司，我相信會有不少收穫喔。
那麽，今天就分享到這裡！如果得的文章對你有幫助，歡迎來我的FB粉絲頁（連結）按個讚，當作給我的鼓勵喔！
我們一樣不敬禮解散！掰掰！
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這邊會分享個股分析的文章，會做基本面分析、財報分析、產業分析等，儘量用淺顯易懂的方式做個股分析。目前不論好股壞股，覺得值得分享的，能給大家在投資上做參考的，就會寫出來。
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