財報就是基本面嗎?|銀行家PaPa

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財報就是基本面嗎?
只能說是其中一個重要的部份,但不會是全部。
也許有不少讀者朋友,在聽到基本面分析的時候,第一個想到的就是看看公司營收獲利的狀況如何,再加個EPS預測,然後乘上歷史本益比得出一個合理價格,就大致上可以決定要不要投資了。
不過基本面分析還有蠻多構面需要去思考的,我反倒會建議先不要看財報,而是做「營運分析」。

營運分析(商業模式)

就像我們認識一個新朋友的時候,我們會好奇他過去唸什麼學校、做什麼工作、平常喜歡做什麼、是什麼星座等等,從這些基本資訊做為了解他的開始。
一開始就問別人賺多少錢,是很不禮貌的一件事,對吧?
所以我認為了解一家公司的開始,也應該是從這些基本資訊開始。
那麽要了解什麼呢?
我們可以由以下項目開始:
  1. 公司有哪些產品與服務?
  2. 哪些產品與服務佔營收的大宗?
  3. 公司在什麼地區提供產品與服務?
  4. 公司的大客戶有誰?佔營收的比例為何?
  5. 公司的供應商有誰?佔進貨的比例為何?
  6. 公司在哪些地區生產產品?各佔生產比例為何?
有的時候光是分析這些資訊,就會對這家公司的營運前景有一些感覺,再配上財務數字來證明自己的感覺,就會更有意義。
舉例來說,一家公司的重點客戶佔了總營收的65%,那我們可能會認為銷售太過集中,萬一這大客戶怎樣了,公司馬上會少掉65%的營收,這是個非常恐怖的事情。
再來,我們已經了解一架飛機的性能了,但飛機總是要有人駕駛,所以就要了解這個駕駛員到底技術好不好,所以我們要做經營團隊分析:

經營團隊分析

不用我說,讀者們一定聽過很多英雄駕駛員,救回一機的乘客的故事;也一定聽過看過,性能再好的F1賽車,也因為豬隊友或很弱的車手而落敗。
那麽一家公司經營團隊的重要性,也就可以接受不言可喻了。那麽我們可以從以下點來分析:
  1. 高階經理人的歲數?
  2. 是否有合宜的接班人計畫?
  3. 高階經理人是否在公司經營不善時仍坐領高薪?
  4. 管理團隊的過去學經資歷?
  5. 是否過去涉及刑事訴訟?
  6. 是否有跳票紀錄?
台積電的接班人計畫就算是不錯的案例,張忠謀已經年邁,但也在公司培養了兩位強將,讓張忠謀退居二線的台積電,一樣是世界第一的晶圓代工龍頭。
在銀行的角度來看,「風險」絕對是重點,所以我們會先分析跟這家公司做生意會有什麼風險,舉例來說:
  1. 洗錢與國際制裁的風險?
  2. 資助恐怖主義的風險?
我們總是不希望自己投資的公司,是資助俄羅斯打烏克蘭的吧?
再來還有:
  1. ESG風險?公司的產品污染環境,經常被裁罰?公司治理是否落實?可以順道參考PaPa寫的這篇(ESG
  2. 總經對公司的風險?比如高通膨、新冠肺炎對公司的影響。
  3. 外匯風險?公司進行進出口勢必會有換匯的需求,是否因為貨幣走勢而影響獲利?
  4. 財務風險?
財務風險分析,就可以開始分析財報了。這邊就先不贅述啦!

競爭者分析

競爭者其實做起來蠻辛苦的,因為至少要比個3-5家同質性的公司。
想要做完整一點的分析,就得把上面講的事情都比較一遍,如果加上整條供應鏈的公司與競爭者分析,其實就算是一個產業分析了。
但這個部分因為實在是太辛苦,所以很多做產業分析的報告,真的是十分昂貴,動輒美金上千元。
不過我們一般上班族沒有那個美金跟美國時間,所以輕鬆一點的話,至少要比較重點財報數字。
這樣看下來,基本面分析對於我們來說,真的不是很容易的一件事情,所以也難怪不會有太多人想要做這件事,所以PaPa也就先整理到這邊。
雖說如此,有興趣的讀者朋友們,還是可以嘗試看看用這樣的方式來了解一家公司,我相信會有不少收穫喔。
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我們一樣不敬禮解散!掰掰!
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