談三種程式交易策略商品的利弊和風險

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2023年11月我自己有不少客戶購買顧問商品，但11月下半月的盤勢對程式交易不是很友善，一直被盤整磨損。在這種時候，我覺得反而是個不錯的時機，來跟大家聊聊箇中的利弊和風險。

我目前有不少客戶在使用「一拳鈔人」，但它最近表現不太好，為什麼？其實「策略商品說明」的描述還滿精準的：

它上面寫說：「市場行情波動率降低或進入區間整理，容易出現連續虧損」。我們先來看看11月從月初到23日的台指期走勢圖：

以15號為界，上半月走勢較為明確，緩步往上拉，這種盤勢對「一拳鈔人」來說會是較為舒服的環境。但15號後，盤勢橫盤整理，且上下波幅收窄到100多點，不足200點。在這種狀況下，策略不管是做多或做空都不對，上下都沒有獲利空間，但市場在區間來回盤整時，只要下單都容易追高殺低，反覆停損。

「一拳鈔人」有個特色，市面上十分罕見，就是「加減碼輔助」機制。從程式設計角度看，設計「加碼」的技術難度很高，很能體現背後程式設計者的功力。不過，每一套策略都有其優劣，近期窄幅盤整市況把「一拳鈔人」的劣勢比較明顯地凸顯出來。

不同策略能夠適應不同的盤勢，表現也可以很不同。比方說，在「一拳鈔人」賠錢的月份，像2020年7月、9 月，2021年1月、4月、6月、9月，2022年1月、8月、9月，上述這些時間「穿雲13」都能獲利。從停損、停利機制看，「穿雲13」不是採用固定點數制的停損、移動停損和移動停利，而是「ATR振幅確定止損和停利的位置」，相對較為靈活一些。

不過，像2023年8月和9月，雖然也是區間整理的盤，但波幅較寬，「一拳鈔人」就還是能夠獲利。相反，同期「穿雲13」的表現就比較不好，連續兩個月都是虧損的。

若出現大多頭單邊行情，「穿雲13」的報酬率會遠勝「一拳鈔人」，為什麼？在策略說明已有提到，「一拳鈔人」是「順勢短線策略」，「穿雲13」是「順勢波段策略」。如果市場跑一段最少幾百點的單邊行情，「一拳鈔人」會因為執行固定點數移動停利，抱到後面部位會比「穿雲13」少。若單邊行情還持續在跑，因為部位有限，獲利空間也就相對有限。相反，「穿雲13」是有可能在大行情出現時候，抱著全部14口單跑一大段，兩者效率不可同日而語。

看看具體的歷史損益數字。以各自建議的「投資本金」來計算年報酬率的話，兩者結果如下：

一拳鈔人

• 2020年：+49%
• 2021年：+92%
• 2022年：+52%
• 2023年（截至11/30）：+30%

穿雲13

• 2020年：+132%
• 2021年：+181%
• 2022年：+104%
• 2023年（截至11/30）：+41%

此外，上述兩套策略雖有「波段」和「短線」之別，但都是順勢交易，也就是在行情偏多的時候做多、偏空的時候做空。然而，如果遇到短線盤整，順勢交易也很容易在波段高點做多、波段低點做空，造成「追高殺低」磨損。磨損期間，可能會令策略使用者喪失信心，錯過後續行情。

因為留意到這問題，華南期貨近期也推出新的「雙箭趨勢」策略，它是「短線逆勢、波段順勢策略」。所謂「逆勢」的意思，是指在判斷進場時機時候，會透過均線和RSI交叉與轉折，再次確認市場的方向，待價格回測再進場，盡量避免追高殺低的情況發生。

雙箭趨勢

• 2020年：+101%
• 2021年：+124%
• 2022年：+72%
• 2023年（截至11/30）：+55%

為何程式策略商品可考慮納入成為資產配置的一部分？

以下七個理由，程式交易策略商品可考慮納入成為資產配置的一部分。

第一，不需要太考慮經濟環境。透過上文介紹，我們可以看到最影響程式交易是否獲利的因素，不是市場偏多或偏空，而是「行情波動率」。換言之，使用程式交易跟持有股票不同，經濟好壞不是最重要的因素。對期貨商品來說，多、空兩邊都可以做。在2022年全球股市因為通膨問題和升息預期陷入困境時，上文提到的三套策略，全年報酬率分別達到52%、104%和72%。

第二，可作為高風險的資產配置。資產配置有風險高低之分，像定期存款比較不容易賠到本金，就屬於風險偏好較低的資產配置。至於程式策略商品，固然有機會獲取比定存利率更高的回報，但投資者仍有可能在進場後，即承受建議本金兩到三成或甚至更多的虧損，建議投資者在進場前必須審慎思考可配置的比例，只投放能夠承受高風險的資產比例在程式策略商品。

第三，克服人性弱點。除非是極具經驗的交易者，否則對一般人來說，交易時候很難克服的心魔是賺一點就想跑、賠很多卻不止損，導致小賺大賠。上文提到的三種程式交易產品，每一套都有其停損和停利機制，以機械式操作屏除個人情緒影響，長線來說力求做到「大賺小賠」。當然，相應風險就是，在某些不利策略的盤勢時，可能會因為停損機制不斷被觸發，導致市場明明沒有太多漲跌，卻出現連續虧損的狀況。

第四，全時間監控市場。目前台指日盤和夜盤相加的交易時間長達19小時，絕大部分人都沒有辦法在如此長的時間，全天候嚴密監控市場，尋找交易機會。但程式交易並沒有這個問題，它能夠持續歸納市場訊息，根據程式邏輯反覆執行既定目標。

第五，多支策略。華南期貨的策略商品有一個很大特色，就是同一套策略商品，有些會含有多於1支的程式策略。像「一拳鈔人」雖然只有1支程式策略，但裡面有包含很多的內容。而「穿雲13」和「雙箭趨勢」其實都是一整組策略的組合包，像「穿雲13」裡面包含了13支程式策略，「雙箭趨勢」包含了6支程式策略，因策略之間可互相搭配，可降低歷年累計績效圖的波動幅度。

第六，不同資產類型，甚至不同策略之間也可以互相搭配。比方說，如果你的資產主要是房產、現金，覺得曝險不足，但又覺得經濟狀況不是很好，那麼程式策略商品是一個值得考慮納入配置的部分。如果是資產配置需求較大的客戶，也可以考慮同時搭配不同屬性的策略產品，像是以「一拳鈔人」配「雙箭趨勢」，在某些狀況下可以有互補的作用（像2023年11月）。

第七，策略使用人數內控機制。一套策略如果使用者太多，滑價問題會愈趨嚴重。比方說，策略如果要在某點位下5口單，使用策略的人若只有10位，一次下50口，尚不至於有太大問題。但如果策略賣太好，一直有人進來，若使用人數達到100位，同樣的策略、同樣的點位，一次下單量就會高達500口。如此規模的量，有很高機率超越市場能夠承受的胃納量，令最終的成交價與策略想進場的價格差異過大（滑價），導致策略績效不如預期。因此，我們會主動監控每套策略的使用人數及實行狀況，一旦有超越市場胃納量之虞，會主動內控限制銷售，不會為了短期利益而犧牲策略使用者的權益。此內控機制許多同業不一定會有設置。

如何購買程式交易產品？

1. 需要先開好「華南期貨」的期貨帳戶，詳見這篇教學簡報。
2. 期貨戶開好之後，請到「華南期貨Let's購」直接選購自己想要的策略商品。
3. 刷卡付款之後，請通知我一聲（LINE ID: h25575）。
4. 進行前置作業（詳細到時候再解釋），時間約需一週。
5. 待前置作業完成，就可以啟動了。

如果有任何相關問題想要詢問，也歡迎隨時用LINE跟我聯繫（ID: h25575）。

華南期貨股份有限公司

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