7月26日盤後記錄 - 關鍵指標下週公佈、大盤股與小型股市場表現

自7月10日以來，Magnificent 7的股價已下跌13%，這與去年7月至10月底高達14%的降幅相似，這意味著技術上是時候反彈了，半導體、銅、白銀、日經指數和納斯達克100指數已達到超賣狀態，引發日圓套利交易平倉的日圓強勢也有所緩解。

由於東京地區7月消費者物價(CPI)低於預期，日本央行下週升息的可能性已減弱，另一方面，美國6月個人消費支出（PCE）符合預期，聯準會降息預期的增強支撐了股市的復甦。

不過，反彈能否持續，還需等待下週，也是今年夏天最重要的一週，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 將於 7 月召開會議，微軟、蘋果、亞馬遜、Meta 相繼公佈第二季財報，美國7月就業報告也出爐，也需關注日本央行貨幣政策會議的結果。

6 月 PCE數據符合華爾街預期，整體價格較上月上漲0.1%，較去年同期上漲2.5%，不包括能源和食品的核心PCE價格較上月上漲0.2%，較去年同期上漲2.6%。

事實上，由於昨天公佈的第二季核心PCE為2.9%，高於預期2.7%，原本擔心6月的核心數據也可能高於預期， 4月和5月的數據也有可能會向上調整，不過，6月核心PCE為0.18%，精確到小數點來看，正是華爾街的預期。

相反，5 月的數字最初公佈為增長 0.08%，現已上調至 0.13%，但以四捨五入計算，仍維持在0.1%，這應該是最好的結果了。

因此，當最近三個月的數據折算成年率為2.3%，這與去年 5 月 2.9% 的三個月年增長率相比明顯放緩，不僅僅 1 個月的數據，聯準會更喜歡能夠看到趨勢的 3 個月或 6 個月的年化數據。

能源價格一個月內下跌2.1%，食品價格僅上漲0.1%，從核心價格來看，住房成本上漲了0.3%，這比前五個月 0.4% 的平均增幅慢。

此外，鮑爾正在關注的不包括住房成本的核心服務通膨(超級核心)上漲了0.2%，這也比過去五個月的平均 0.4% 有所放緩，核心商品通膨上漲0.1%。

6月份個人收入增長0.2%，低於預期，個人支出增長0.3%，與預期相近，兩者仍處於不錯的水平，但收入僅為 5 月份0.4%的一半，消費也較 5 月份0.4%相比略有放緩，由於支出增幅超過收入增幅，儲蓄率下降至 3.4%，這遠低於2016年至2019年6.2%的平均值。

芝加哥商品交易所的聯準會觀察市場仍對 9 月降息抱有 100% 的賭注，隨著降息50個基點的出現，對於降息25個基點（87.7%）還是50個基點（11.9%）的觀點存在分歧，紐約聯邦儲備銀行前行長比爾·達德利 (Bill Dudley) 聲稱「由於對經濟衰退的擔憂日益加劇，下週必須降息」後，降息 50 個基點的押注超過 10%，今年三次降息（9月、11月和12月）的前景也在增強。

密西根大學消費者信心指數較7月初值上升0.4點至66.4，但與6月的68.2相比，已明顯下降，這是自去年11月以來的最低水準，一年期通膨預期已從 3.0% 放緩至 2.9%，五年預期為3.0%，與上月持平，對市場沒有產生重大影響。

短期超賣、強勁的第二季度 GDP、聯準會降息的預期以及鴿派的 PCE 報告的協同作用下讓市場暫時脫離了懸崖。

Mag 7 股票近期疲軟認為有兩個原因，首先，人們越來越擔心對人工智慧的大規模投資可能近期不會轉化為生產力或利潤的提高，儘管Alphabet第二季業績不錯，但投資人對在人工智慧開發上投入的資金表示失望。

其次，隨著高利率的持續，財務報表強勁的大科技公司獲得了溢價，但現在預計降息，溢價的範圍有削弱的跡象。

推動這些大科技股票表現出色的是強大的商業模式、高於平均的銷售成長以及極高的利潤率，過去兩週沒有跡象表明這些情況正在發生變化，因此，認為調整背後的原因是投資者部位非常高，估值非常高，加上一些催化劑，例如對人工智慧表現的擔憂，導致了股價的大幅波動，如果擔心投資的集中度，認為稍微分散投資是個好主意，除了Mag 7之外，投資被忽視的反彈股可能也是好的選擇。

近期被忽視的股票漲幅超過大型科技股，羅素2000指數上漲1.67%，這意味著資金集中在經濟敏感股和中小型股，如果照行業來看，就一目了然， 11個產業漲幅中，工業上漲1.7%、材料1.7%、房地產1.7%、金融1.5%、 IT 1.09%、通訊服務0.91%，看得出經濟狀況敏感的產業比較強勁。

週線來看，那斯達克指數下跌2.1%，標準普爾500指數下跌0.8%，自4月以來首次出現連續兩週下跌，不過，道瓊指數上漲 0.8%，達到連續第四週上漲，羅素2000指數本週上漲3.59%，過去一個月已飆漲11.99%。

事實上，羅素2000指數中有明顯盈利成長的小型股漲幅更大，認為標普600指數這種專注於盈利能力較強的中小型公司組成的指數較好，標普 600 指數今日上漲 1.81%，近一個月上漲11.68%。

市場的另一觀點則建議多關注大盤股中被忽視的景氣敏感股，6月CPI公佈後的通貨緊縮預期、9月降息期待感、經濟成長彈性以及共和黨取得壓倒性勝利的可能性，導致了顯著的資金輪動，但經濟正在放緩，聯準會的寬鬆週期可能會是漸進的，小型股的實際利潤預測已經大幅下調，並且未來可能會進一步下調。

小型股可能還有從估值過低中恢復的空間，儘管市場可能繼續遠離大型科技股，但鑑於基本面疲軟，強力轉向小型股可能為時過早，相反，大盤股和中盤股中不太受歡迎的股票可能會提供更好的機會。

下周是夏季最重磅的一周，很多大型公司的財報及經濟數據跟政策要公布，

一.FOMC

FOMC將於30日和31日召開，本次會議不會降息，但它可能提供了足夠的信號表明需要降息。

彭博社對 47 位經濟學家的調查（7 月 22 日至 24 日）顯示，所有受訪者預計下週利率將被凍結，近四分之三 (71%) 表示這次他們將為 9 月的降息奠定基礎，他們也認為今年將分別在9月和12月兩次降息。

市場對9月降息的信心不僅是因為通膨放緩，還因為勞動市場可能會迅速降溫，前行長杜德利聲稱，“美聯儲下週必須降息”原因是三個月平均失業率較過去12個月的最低水準上升了0.43個百分點，這意味著已經非常接近0.5個百分點，這是「薩姆規則」中經濟衰退的信號。

經濟學家克勞迪婭‧薩姆提出，當三個月的失業率移動平均值較過去12個月的低點高出至少0.5個百分點時，就被認為經濟衰退開始了，這條規則成功預示了1970年以來的每一次美國經濟衰退。

 二.7月就業報告公佈

華爾街普遍預期失業率將維持在4.1%，與上月持平，平均時薪預計增長 0.3%，與 6 月持平，預計新增就業人數將增加17.5萬人，低於6月的20.6萬人，儘管這些數字仍處於歷史高位，但表明勞動力市場正在惡化。

在7月就業報告發布之前，30日將公佈6月份JOLTS，31日公佈美國僱傭成本指數ECI，這是鮑爾關注的薪資指標，1日公佈ADP就業及7月的ISM供應管理協會PMI。

三.大科技財報大會

下週的 Mag 7 財報公佈時間為:

微軟30日、Meta31日、蘋果1日、亞馬遜1 日，與這次Alphabet一樣，投資者會詢問他們投資人工智慧的結果何時可見，這將會影響Mag 7 的股價是否會反彈或進一步下跌。

投資者最關注的問題是，這是否是健康的調整，還是更大的開端，有可能是正常的調整，但市場開始有令人擔憂的跡象，首先，下半年獲利預期下調，7月1日後，第三季下降1.4%，第四季下降0.2%，更大的擔憂是人工智慧熱情的減弱，大型科技公司的人工智慧資本支出可能會持續，但投資者現開始想知道投資回報率會是多少。

除此之外，AMD30日、ARM31日、Lam Research31日、高通31日、英特爾1日等重要科技股也公佈業績，麥當勞、星巴克、寶潔、默克、輝瑞、萬事達卡、波音、埃克森美孚和雪佛龍也將公佈第二季成績單，這些公司總共佔市值的40%。

第二季財報季目前喜憂參半，根據 FactSet 的數據，截至本週，41% 的標準普爾 500 指數公司公佈了業績 ，78% 報告EPS高於預期，這高於五年平均77%和十年平均74%，總體而言，它們的利潤比預期高出 4.4%，這低於五年平均8.6%和十年平均6.8%，在銷售額方面，60%表示銷售額高於預期，這低於五年平均 69% 和十年平均 64%，總體而言，銷售額比預期高出 1.1%，這也低於5年平均2.0%和10年平均1.4%。

FactSet表示，加上尚未公佈業績的公司的預估，第二季獲利將較上年成長9.8%，銷售額將成長5.0%。

四.日本央行是否升息？

下週也要關注日本動態，日本央行金融政策決定會議結果將於31日公佈，事實上，市場認為過去幾天的股價暴跌可能也是由於日圓意外走強​​而導致日圓套利交易平倉而放大，日圓走強的原因之一是日本央行可能提高基準利率並減少購債計畫，去年3月，基準利率從-0.1%上調至0-0.1%，17年來首次結束負利率，市場預計此次漲幅為15bp，主要是因為下一任首相候選人的自民黨幹事長茂木敏充22日表示，日圓貶值是負面的，並敦促「有必要更明確地提出一項政策」，日經新聞報道稱，“看來金融政策委員會的一些成員可能會支持將基準利率提高至 0.25% 的計劃”

不過，東京等都會區7月CPI低於預期，升息可能性小幅降低，不包括新鮮食品和能源的核心CPI上漲1.5%，低於上月1.8%的漲幅，也低於預期的1.6%漲幅，這是自 2022 年 8 月以來的最低增幅，東京CPI走弱可能引發日本央行凍結利率，如果本次利率升息，日圓可能會走強，進一步的日圓套利交易可能會被清算，近期投資人競相買進日圓，日圓將在周三會是關鍵時刻。

整體而言，宏觀經濟情勢看起來仍然非常健康，大多數股票的業績前景非常強勁，此外，預計聯準會將很快開始降息，這對於持有股票來說是一個良好的環境。