終極降落傘起手式(八)

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2.6 終極降落傘的入場資金與選股

總算把合約框架講完了,很多同學大概已經迫不及待想要開始操作了吧!

在示範與實作之前,老師還有一點些注意事項要交代同學,例如資金需求與配置方式,以及如何尋找合適操作的股票。


2.6.1 資金需求

以一百股為單位的投資,最小最小的資金需求,自然就是 100 股的正股價值。

降落傘策略的策略框架中,還有個重要的資金必須現金持有,那就是遠期的 Protective put,這個價值大約佔了正股價值的 ¼~⅕

此外,還有轉倉 (Roll) 的損耗與加倉的成本也計算進去,大約又會需要正股價值的 ¼ 左右。

加總起來,最低的資金配置大約是 (股價 + ¼股價 + ¼股價) × 100 = 股價 × 150

下面的兩個例子應該可以輕易的幫同學理解資金需求:

範例1:(以股價計算)

  • ABC 股價 $50,最低資金需求為 $7500;
  • XYZ 股價 $100,最低資金需求為 $15000,以此類推。

⭐範例2:(可用資金倒推)

  • 可用的最低資金 $5000,則選擇 $30 以下的股票;
  • 可用的最低資金 $30000,則選擇 $200 以下的股票,以此類推

此外,由於『終極降落傘』的安全性很高,某些選擇權的操作上是可以適度的使用一些融資或槓桿,如此一來,持有現金略少於上面的建議配置是可以接受的。

舉個例子來說,同學們對於加倉賣出的 Credit spread,可以採用部份融資的方式交易,用較少的押金來取得更高的資金流通性。

但請同學們注意,⚠️任何融資或槓桿操作,必須先詳細理解券商的規則後才使用,對於新手交易者來說,這種方式老師不建議。在往後的範例與實際操作上,也會以現金操作為基準。


2.6.2 額外的資金

理論上來說,股價 × 150 的配置就非常充足。

但老師建議,能夠將配置提升到 股價 × 250 就會更有彈性。

⭐這額外 100 股的價值,正好能夠執行一些短期策略,例如『抄底操作』,或是『滾輪策略』。

⭐關於滾輪的操作,請先參考 Medium 的講座,未來這裡還會開專題說明。

資金管理的主要的考量是,策略面臨重大調整時,若有額外資金會更加順暢,毋須考慮暫時融資的選項(註),而在現金交易的狀態下,就抄底的底氣更足。

註:『暫時融資』的意思是以某個短期合約的到期日為基準,在到期日前用融資資金代墊策略中的短期資金缺口,這是市場上非常普遍的資金運用。但考慮到融資有成本且一定有風險,在未明白這些風險前,請勿貿然使用。

在一些極端的狀態下,這筆資金還能用來做第二組降落傘策略。

例如一組終極降落傘策略做成長性高的新興科技股,另一個則用在穩定度較高的大盤指數相關 ETF。

如此一來,兩組策略分別鎖定不同階段成長的標的,不僅能分散風險,還能加大收益。


2.6.3 策略適用對象

我總是如此對同學說,【終極降落傘】策略...

隨時進場,可以用在任何股票上。

理論上,對於『終極降落傘』來說,只要該股有選擇權,且從中長期的觀察上,這支股票『不可能天天都在漲,也不會天天都在跌,而且漲跌幅跟長期波動率大致類似』!

這,就會是『終極降落傘』比較容易成功的目標。

這樣聽起來,幾乎任何的公司股票或是 ETF 都能用!會不會太厲害了點😆!

不過老實說,還真是有點言過其實😅😅...請各位同學稍微原諒老師的廣告話術。

這倒不是說廣告不實,而是...就算號稱每家公司股票都能用,但其實還是有些好用,有些則不太適用。

即便從長期管理的觀點去看,策略中也已經考慮到不合宜目標的處置,但不合宜就是不適合,不建議也不應該勉強去用😝

下面,就讓老師幫同學們列出所有考量清單:

  1. 合約到期日間隔:最好要有週期權,到期日間隔愈短愈好。
  2. 期權合約交易量:愈高愈合適
  3. 配息強度:配息少較好。
  4. 股價與股價的成長性:股價穩定向上成長,但每年成長速度不應過快。
  5. 波動模式:股價有反覆震盪,愈接近正弦波形愈好
  6. 隱含波動率 IV 強度:20 ~ 100 都適用

同學們可以想一想,這些參考點對於策略的好處與壞處。

下節講座,就來教大家用 Screener,找到合適的操作標的。


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