美联储11月议息会议前瞻：该如何应对特朗普政府2.0？

美东时间11月6日凌晨，美国共和党总统候选人特朗普正式宣布胜选，同日下午，美国现任副总统、民主党总统候选人哈里斯发表讲话承认败选，本次美国大选终于落下帷幕。

值得注意的是，美联储即将在当地7日上午11点公布本月利率决议，目前市场普遍预期降息25个基点，但美联储将给出什么样的政策指引尚还是此次讲话的关键。

在大选结果方向已定的同时，投资者逐渐押注特朗普，向“经济加速增长、通胀抬高”倾斜；结果一经公布，全球金融市场迅速开始了大规模的重新定价，长期美债收益率、美元双双大涨，美股市场也创下历史新高。

华尔街方面则纷纷削弱降息预期——小摩押注本周和下个月将分别降息25个基点，但后续降息幅度及次数都将缩水；美银则认为，如果新总统大幅加征关税，美联储可能暂停降息；野村对此宣称，2025年通胀率将上升75个基点，且预计美联储明年只会降息一次，而大选前的预测为四次降息。

据称，在此次选举中，特朗普提出的经济议题成其最终获胜的关键，诸如对美国贸易伙伴采取更激进的关税措施、驱逐数百万非法移民、并延长2017年的减税政策等；不仅如此，他还宣称欲重新调整美联储的管理层结构，称自己将对利率拥有一定的发言权。

随之而来的是人们对于通胀的再次忧虑，而对货币政策的预期路径也被动摇，美联储能否控制住他在本次任期内的操作，成了市场需要共同面对的一大不确定性。

回顾一下特朗普在前一任期内的表现：2017年和2018年，美联储连续两年进行加息，特朗普要求鲍威尔降低利率，打破了美国政府此前避免干涉货币政策的惯例。根据日程安排，特朗普将于明年1月重返白宫，届时，美国的经济增长、通胀和借贷成本等方面又将如何变化？

今年8月，特朗普曾发言称，鲍威尔在政策决定上“有时太早，有时太晚”。该言论随即引发了人们对于今后美联储自主权的猜测，而特朗普在几年前，也曾有过解解雇鲍威尔的想法。但一直以来，参议院都是美联储与美国总统之间的一道墙，总统对美联储理事会成员的任命必须得到参议院的批准。10月，在特朗普第一任期内担任白宫经济顾问委员会主席的Kevin Hassett表示，“下届政府应该选择一个中立的美联储领导层”。

鲍威尔方面，他和其他官员一再向公众保证不会参与党派政治，在制定货币政策时不考虑政治因素。而随着他的主席任期在2026年5月的结束，理事职位于2028年1月到期，以及美联储理事Adriana Kugler于2026年1月的卸任，特朗普将有机会任命这些职位的人选，而Kevin Hassett很有可能是最终的主席。

大多数经济学家认为，提高美国进口商品成本的关税和刺激消费需求的减税都会再度刺激通胀。后疫情时代的通胀经历让美联储对物价上涨的风险更加敏感，任何通胀重新加速的迹象都很可能迫使美联储放慢降息步伐，甚至完全放弃降息，这也意味着利率不会像之前预测的那样低。

然而，美联储并非唯一要应对“特朗普2.0”的央行，该国的货币政策牵动着各国央行的神经，本周，全球将有约20家央行公布利率决定，它们占据了全球GDP的三分之一以上。欧洲央行副行长Luis de Guindos表示，如果特朗普履行其关税承诺，全球将面临经济增长和通胀冲击，而且若美国通胀和利率上升，往往会吸引大部分资本离开新兴市场。

实际上，美联储相对于特朗普的政策安排是被动的，鉴于其任期尚未正式开始，无法确定调整的具体内容和顺序，故美联储也很难在当前迅速做出判断，保持谨慎似乎是最好的选择。

由此可见，在即将到来的12月，美联储将更新其经济和利率预测，而由于经济政策的不确定性，鲍威尔很可能在今年的最后一次会议上继续保持利率稳定。

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