本週五兆豐金收40.2元，0056收34.01元。兆豐金去年底收38.7元，0056收36.68元。兆豐金今年預計配1.6元，0056前兩季已配2.14元。你該買「報酬率」比較高的兆豐金，還是該買「股息殖利率」比較高的0056？
去年台股收23035點，本週五收21660點，跌幅為5.97%。兆豐金卻由38.7元漲到40.2元，不跌反漲，漲幅為3.88%。0056加上已配息兩次共2.14元，所以只下跌了1.44%。兆豐金和0056今年迄今都是勝過大盤的，只是兆豐金小漲，0056小跌。
以「報酬率」看，兆豐金以漲幅3.88%打敗0056跌幅1.44%。
以「股息殖利率」來看，假設都以去年底收盤價來計算，0056兩季共配2.14元，股息殖利率半年就有5.83%，這還沒有把下半年還有兩次的股息計算進去。兆豐金今年預計配1.6元，股息殖利率只有4.13%。
2.14 ÷ 36.68 ＝ 5.83%（半年）
1.6 ÷ 38.7 ＝ 4.13%（一年）
以「股息殖利率」來看，0056完勝兆豐金。
為什麼同樣是存股族的最愛，但股價差異這麼大？因為0056的成分股中有很多今年走勢偏弱的電子股，當然就影響到它的淨值。反觀兆豐金所處的金融業，受到關稅戰的影響較電子股小、受台幣升值的影響也較電子股小。股價當然比較不致受到重挫，甚至還逆勢上漲。
這也是個股和ETF最大的差別所在。個股所處的產業風險集中，不是大好就是大壞，但ETF因為涵蓋所有產業，所以績效會受到較差產業的稀釋。
投資股票的「總報酬」，包括「資本利得」（也就是股價漲幅）和「股息」，所以「股息殖利率」當然不等於「報酬率」。拿兆豐金和0056來比較，正好給大家一個很好的省思機會。
用最保守的估計，0056如果未來兩季只能總共發1元來估計，它的股息殖利率為8.57%。
（2.14 + 1）÷ 36.68 ＝ 8.57%
只要年底0056收36.68元，「股息殖利率」就等於「報酬率」。只要低於36.68元，因為「資本利得」減少，所以「報酬率」就會下降。只要高於36.68元，因為產生「資本利得」，所以「報酬率」就會上升。
兆豐金如果今年報酬率要達到8.57%，則年底股價必須達到40.4元以上。
（40.4 ＋ 1.6）÷ 38.7 ＝ 8.53%
如果假設0056未來兩季合計能發到2元，它的股息殖利率將達到11.28%。再假設0056年底也是收36.68元，「股息殖利率」就等於「報酬率」。
（2.14 + 2）÷ 36.68 ＝ 11.28%
這時兆豐金到年底必須收41.45元以上。
（41.45 ＋ 1.6）÷ 38.7 ＝ 11.24%
到底該買「報酬率」高的兆豐金，還是「股息殖利率」高的0056？我沒辦法給明確的建議，這要取決於你對兩者年底收盤價的預期。不過，難道只看到今年年底嗎？顯然是不夠的，當然還要看你對對兩者「長期」股價走勢的看法。
另外，以上計算的基礎是去年收盤價，但已經是過去式了，現在該看的是兆豐金如果用40元買、0056用34元買，前者還會有比較高的報酬率嗎？後者的股息會不會縮水，導致股息殖利率下降？
我個人會買0056，因為現在用34元買進，已經比去年底的36.68元少了7.3%，就算0056股息會縮水，但還不至於「大幅」縮水，所以股息殖利率未必會降低。
反觀兆豐金雖然獲利穩定，但企業成長空間不大，對推升股價不具想像空間，用40元買進，已進入近幾年的高檔區，不易產生更多的資本利得。如果為了追求報酬率，我情願買的是0050，而不會選兆豐金。
（全文完）
