高點不等於賣點 我們以安全邊際維持持股紀律
9月間台股加權指數創下新高，市場情緒升溫。不乏客戶關心兩個問題：為何我們不先獲利了結？為何不減碼、反而維持滿持股？我們的答案始終如一——我們不以指數位置或短期漲跌作決策，而是盯緊「價格與價值之間的緩衝」（安全邊際）是否仍足夠；只要安全邊際尚未收斂，就沒有因為「高點」而賣出的理由。
短期價格多半呈現隨機走勢，今日的長黑或長紅，往往只是情緒與敘事交織的結果；同一段走勢，事後總能找到「看似合理」的解釋。我們的根本判準是：長期而言，價格會向企業內含價值收斂。因此，我們不把「指數在高位」視為賣出訊號，而是檢視當前價格與我們估計的內含價值之間，還剩多少可用的緩衝。
價格漲高不等於變貴
直覺上容易把「漲多」當成「昂貴」，但報價不等於價值。真正該比的，是企業未來現金流折現後的內含價值，與當下價格之間是否仍有充足緩衝。若緩衝仍大，指數創高也只是沿途的風景；若緩衝縮小，才是評估調整與汰換的時刻。把「價格」當捷徑，容易被短線漲跌牽動；以「價值—價格的緩衝」為準繩，才能避免讓短線波動帶偏判斷。
進出依據是安全邊際而非價位高低
我們當然會尋找合適的進出點，但依據不是價位的高低，而是安全邊際是否充足。我們不預測短期方向——包括數日到數週內的大盤漲跌、隔日開收、政策或新聞催化下的即時行情、資金輪動與題材風向等。相對地，我們把精力放在可研究與可驗證的面向：企業基本面、風險因子與估值緩衝。當市場上出現價格顯著低於價值、且風險可控的公司時，我們會積極配置；若暫時找不到，才保留現金，而不是因為指數位置任意進出。
安全邊際收斂時以理性汰換落實紀律
賣出與汰換的依據，不是「漲很多」或「上了新聞」，而是安全邊際是否明顯收斂：當價格逐步靠攏我們所估的內含價值，該持股即不再符合持有標準；此時，把資金移到安全邊際更充足、研究把握度更高的標的，才是紀律的落實。重點不在「賣掉賺到的數字」，而在於讓資金長期配置在安全邊際較大的標的上。
同時也回應常見疑慮：所謂「現在不賣太可惜」往往是放棄尚未完成的價值—價格收斂；「等更好的時機再買回」容易演變成跌時不敢買、漲後才追；認為「行情高了更危險」則忽略真正的風險在於以高價買到低價值或在緩衝不足時重倉。規則應該綁在安全邊際是否充足，而不是把規則綁在指數是否漲多。
紀律聚焦企業長期價值與可控風險
我們不以隔日到數週的短線漲跌作為決策依據；我們持續做兩件事：第一，評估企業基本面與風險，確認估值是否留有足夠緩衝；第二，隨資訊更新調整持股與部位。把注意力放在企業長期價值，而不是每天短期的盤面走勢，讓研究與紀律主導決策，而非情緒的起伏。
結語 高點不是判準 安全邊際才是
當指數處於相對高位、輿論齊聲呼籲「落袋為安」之際，我們仍可能維持高持股。因為我們遵循的是「價值—價格的緩衝」這把尺：緩衝仍大，就讓好公司繼續為我們工作；緩衝不足，就理性汰換，而非為了漂亮的帳面數字匆忙下車。長期來看，市場獎勵的是紀律與耐心——我們會在可控的範圍內，堅守方法、控制風險、穩健前行。
