因為Buidlpad打新爆紅的Momentum，TVL也從150M快速暴增到500M，同時也是在Cetus被盜後，Sui生態最被看好的Dex，本文將會帶你從0理解這個項目方的前身今世
從Multi-Sig到DEX，Momentum團隊的轉型之路
Momentum 檔案
- 創立於 2025年3月
- LP模型 — Concentrated Liquidity(CLMM)
- 代幣模型 — ve(3,3)
- 特色: xSui, TGL, MSafe, MomentumX
Momentum作為Sui上第一個ve(3,3)的Dex，聲稱自己的代幣模型更加高效，但目前TGE，所以實際效果不為人知
xSui — 通過SpringSui做出來的LST (流動性質押憑證)，同時享受流動性和質押獎勵MSafe — Momentum團隊以前的項目，也是Move公鏈上功能最完整的多簽錢包，現在則拿來做為協議的流動性管理MomentumX — 結合Sui Stack與ZK，以完全去中心化的方式，將合規層嵌入Dex中，解決RWA在風控上的孤島問題
不為人知的過來路 — MSafe
MSafe是Momentum團隊的前身項目，是Move公鏈上第一個智能合約多簽錢包，功能各式各樣，包括：
- 代幣鎖定 — 項目方可以通過此功能鎖倉代幣
- 定時轉帳 — 定期解鎖、轉帳代幣給指定地址
- Voting — 針對DAO資產轉帳投票轉帳
- App Store — 企業、家族、共同管理人可以安全地通過智能合約與Defi項目交互
非常有趣的部份是，Momentum雖然是Sui上的Dex，但MSafe可以橫跨
IOTA、Sui、Aptos、Movement等Move語言公鏈，但似乎是因為這些公鏈原生自帶密碼學層面的Multi-Sig，並且本來需求就不多，團隊需要轉型
天時地利人和 — Cetus被盜
Cetus作為Sui生態最大的Dex，對於Sui來說是流動性中心，也是生態的大動脈，Mysten Labs似乎早就有意培養一個競爭對手，不只是分散風險、也是讓生態互相競爭，Momentum Dex就這樣應運而生
後來又遇到Cetus被盜，就更加劇了分散風險的趨勢，Momentum趁這波迅速崛起，開始慢慢走入生態視野
P.S. 蠻有趣的事實是，其實Momentum並沒有比Cetus安全，大部分Sui上的Dex在核心都是使用Cetus的代碼庫
緩慢成長期 — Vault, Bricks
在還沒走入大家視野時，在Sui生態玩家眼中，Momentum不過是眾多Dex中融資、背景較好的項目方，所以TVL並沒有快速的上升，個人也只小嚕防身
Vault — 作為CLMM的Dex，常常會有價格跑出區間的問題，Vault就是幫使用者自動調整區間，自動收租
目前Vault服務有：Nodo — 使用AI預測，及時調整LP倉位Nemo — Vault結合協議本身的PT/YT機制
有趣的是Nemo在9月到現在被盜，目前還未恢復😭
Bricks — Momentum的空投分數，可以通過提供流動性、Swap交易、持有Nemo/LP/YT獲得
小知識: 如果Nemo沒被盜，YT給的Bricks是很誇張的
爆發期— Buidlpad合作
在9月中，Momentum和Buidlpad推出Hodl計畫，在那之後TVL一路從150M暴增到500M，一路成為Sui上最大的Dex，也為Sui吸引了不少外部資金
(我的rank則是一路往下掉，捲不過、真的捲不過😭
後續活動一路延期，甚至還遇到了10/11日的大插針，TVL也只是稍稍減少，整體維持在500M上下，可見大家對其TGE的期待，畢竟目前統計下來，Buidlpad的收益都是2x、3x
Buidlpad打新收益統計(from 幣觀修鏈)
這次的Momentum打新規則是又多又雜，又是嘴嚕、又是rank、還有NFT的提名，還以特別高的估值公售，希望別搞砸Sui生態…
未來發展 — Momentum X, TGL
展望未來，Momentum不可能只是個簡單的Dex，還準備了一些隱藏殺器：
- 跨鏈Dex — 通過與Wormhole合作，將他鏈的資產流動性跨到Sui上進行交易，享受Sui高速、絲滑的使用者體驗
- MomentumX — 在前文有提到的通過使用Walrus(去中心化儲存協議)、Seal(去中心化加解密協議)，來統一管理用戶的KYC、AML資料，在RWA交易這樣高合規性的場景，發行商(issuance)不用自己重新搭建合規層，直接在MomentumX上完成合規處理
- TGL — 全稱 Token Generation Lab，是Momentum上的代幣發射平台，旨在幫助藍籌項目可以更容易進行市值管理，與專業造市商合作、更快上中心化交易所，與 $MMT代幣深度綁定
可以看到Momentum野心並不只是成為Sui上第一大的流動性中心，而是提供更完整、更全面的服務，來為後加密時代提供大規模採用的基礎設施
Momentum 體質分析
可以看到Momentum的融資情況
- OKX Ventures, Jump Crypto, Varys Capital領投
- Sui、Aptos、Circle、Kucoin、MEXC、Gate、Amber… 跟投
目前已完成2輪各500萬美元的融資，估值並未披露，後續在6月又融一次，但金額未披露，但這個VC陣容… 會讓人想知道他們背後到底在搞什麼
Buidlpad公售要用250M與350M的FDV去募資450萬美元，這在Dex這個賽道來說已經是天價估值了，接下來對比一下為什麼
協議TVL: Cetus(紅色)、Aftermath(黃色)、Turbo(綠色)、Momentum(藍色)
從TVL來看，Momentum確實是一齊絕塵，打趴所有人，但大部分的資金都來自於嚕子，等發完空投，應該會掉下來不少
從本圖也可以看到，大量交易量都來自於USDC-USDT這樣的穩定交易對，這是另一個全是嚕子的現象
累積Markout比較 Momentum(灰色), Cetus(藍色), Bluefin(紅色)
圖能表示交易所「價格發現」的能力(負值越多，價格發現能力越差)，Momentum雖然是Sui上TVL最大的交易所，但價格發現能力是最差的，這也是嚕子很多的跡象
接下來進行競品分析
Sui上兩家排名靠前的Dex是Bluefin和Cetus，各自有自己的特色
Bluefin — 除了Spot外，更大的收入來自Perp交易，$BLUE的FDV為62.44M
Cetus — 最大的收入來自於Aggrgator ，$CETUS的FDV目前為48M
從各項指標來看，Momentum的代幣估值似乎過高了
TVL — 大多來自嚕毛黨，雖然現在500m，但TGE後能剩多少Fees — 也大多來自嚕毛黨，來自USDT/USDC這樣的交易對，並且整體也沒有比老大Bluefin、老二Cetus的收入高多少
這樣的數據，居然要融250m~350m的估值，我真的挺怕一波砸爛🤣
其他兩位都已經是有持續收入，還有Token Buyback、協議分潤的機制Momentum要靠一個Roadmap穩住，我是覺得很難…
結論
雖然這波Momentum為Sui帶來不少TVL增長，但依照全是USDC/USDT流入的狀況來說，我覺得TGE完、Token砸完就全撤了…
Momentum的Roadmap確實寫的很漂亮，針對RWA做一個合規層確實是一個很酷的Concept，但能不能有PMF，並且能不能支持這個估值…
Buidlpad的各位，砸了快跑吧
