美股進入2025年最後一個月，投資人開始期待「聖誕老人行情」（Santa Claus Rally）上演。此行情指的是聖誕節隔天到1月前兩個交易日間的美股走勢，歷史上美股在此期間通常會上漲；也有人將其用來指代美股12月份的漲勢。
然而，今年聖誕老人行情能否上演仍是未知數，美國聯準會（Fed）12月FOMC會議恐將決定美股走向。根據CME的Fedwatch工具，市場目前預期聯準會12月降息的機率高達87.4%，且一週前此預期就已達到86.4%。
近期，美國政府停擺結束後，經濟數據陸續發布，為降息提供了數據支撐。最新公布的9月PCE數據顯示通膨穩定，並無惡化。Aspiriant投資策略與研究董事總經理Dave Grecsek指出，勞動力市場數據也推動了聯準會在12月降息。
受降息預期推動，美股三大股指過去一週內全數上漲。然而，美股漲勢能否延續，聖誕老人行情能否登場，關鍵卻不在於聯準會12月做出的利率決策。
即使聯準會屆時公布12月降息決定，但若主席鮑爾在新聞發布會上，對2026年的降息前景表示懷疑，仍可能瞬間澆熄美股的上行動力。
Grecsek表示，市場已消化12月的降息，真正能推動市場持續走高、觸發聖誕老人行情的，是2026年的降息預期。
目前，聯準會尚未就2026年的降息步伐做出明確表態，市場無法判斷美股漲勢能否延續。除了12月的利率決議，聯準會也將公布今年最後一份《經濟預測摘要》（Summary of Economic Projections, SEP），其中包含對未來預期失業率、通膨率和利率等因素的預測。
eToro美國投資分析師Bret Kenwell表示，關鍵在於聯準會對2026年經濟和政策前景的預測，這將奠定市場基調，決定月底能否迎來聖誕老人行情。
此外，RBC Capital Markets衍生工具策略主管Amy Wu Silverman指出，今年聖誕老人行情可能無法如期登場的另一個原因是，今年各月份的股市走勢均不符合季節性規律。再加上前幾週美股大幅震盪，也使得12月的上漲趨勢不如往年明朗。
除了12月9日至10日的聯準會會議，市場還需關注聯準會主席的人事變動。川普先前已公開表示，可能很快任命一位更「鴿派」的新主席。若有新資訊能支撐市場對更鴿派新主席的預期，也可能推動美股繼續走強。
數據方面，市場需關注將於12月9日公布的10月JOLTS數據，以及12月11日公布的初請失業金人數。
