德意志銀行今天發表報告指，金管會預計於 2026 年 1 月底前定案的規則修正，是直接回應壽險業者因匯率波動所承受的獲利壓力。新規允許壽險公司將其龐大的攤銷後成本(AC)債券投資組合（約佔壽險資產的 90%）所產生的外匯波動，攤提至債券剩餘存續期間。此舉將大幅降低維持高外匯避險比率的必要性。
然而，監理機關同時規定，因避險需求下降而節省的成本，不得直接認列為獲利，而必須提列至外匯準備金或特別盈餘準備。此措施旨在強化壽險業者自身吸收匯率衝擊的能力，符合監理機關推動「內部化外匯風險」的政策方向。最終目標是將整體壽險業的外匯準備基金，由目前約新台幣 5,000 億元，提高至至少新台幣 1 兆元。
中期外匯避險比率將降至 25–30%
由於對攤銷後成本資產進行外匯避險的誘因在結構上已明顯降低，整體避險活動正進入多階段下滑。
短期（1–3 個月）：截至 2025 年 11 月，壽險業整體外匯避險比率約為 59%，短期內可望立即下滑。德意志銀行估計，不交割遠期外匯（NDF）約佔整體避險倉位的 20–30%。鑒於過去兩個月 NDF 的走勢與 2025年 7／8 月相近，而當時避險比率約下降 5 個百分點，因此推估目前壽險業的外匯避險比率可能已降至約 54%。往前看，該行預期整體避險比率仍將再下降約 10 個百分點，主要來自 NDF 避險部位的解除，這相當於約 250 億美元的 NDF 平倉規模。
中期：近期 IFRS 17 的導入，將迫使壽險公司為了更妥善地與其負債配適，將部分債券自攤銷後成本（AC）重分類至透過其他綜合損益按公允價值衡量（FVOCI）及透過損益按公允價值衡量（FVTPL）。此舉可能使 AC 投資組合占總資產的比重，從目前約 90% 縮減至 50–65% 的區間。
為何如此？在最基本情境下，壽險公司至少可將與其外幣負債相當的債券金額（約 35%）自 AC 帳戶轉至非 AC 帳戶。尚不明確的是，壽險公司為了配適其新台幣負債，還會額外重分類多少債券，特別是考量到近年美國利率上升導致部分債券仍處於「帳面虧損」狀態。根據德意志銀行的訪談判斷，AC 帳戶資產占比最多可能降至整體投資組合的 50%，但這將是相當激進的情境。
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