更新於 2024/12/09發佈於 2021/12/10閱讀時間約 4 分鐘

Omicron疑慮減緩油價投機者透露什麼訊息？(Twitter補充)

觀察投機者動向才能避免被媒體訊息干擾，至少當前在遠月價格還沒有積極表現。

本篇筆記為延伸自Telegram和Twitter市場訊息 Telegram 筆記標籤 #美股 #油價 #原油庫存 #USO #USL #SCO

昨日美國能源信息署（EIA）稱，截至12/3的一周，美國原油庫存降幅低於預期，原油庫存僅減少 24萬桶，大幅低於市場分析師預期的下降 170 萬桶（短線上，減少幅度低，油價缺少推進動力）主因產量上升、進口增加，以及美國釋放戰略石油儲備，美國上週戰略石油儲備減少150萬桶。同時煉油廠活動回升活動增加，推動汽油和柴油等成品油的總體庫存增加。其中，終端需求的汽油庫存增加390萬桶，超過預期的增加180萬桶。另一方面，EIA報告下調其對 2021年和 2022 年的平均油價預測。

然而市場油價壓力從投機交易已經體現：

1.投機交易對油價看多情緒降低

在 COT 指數整合式報告中，將市場交易者劃分成投機者及避險者。投機者交易主要賺取對油價預期的價差，因此扣掉避險者（擔心油價下跌）的部位，淨部位通常代表油價情緒。

如圖01顯示，偏多油價的大額投機者在Omicron病毒訊息與人為干預前已下降並且並未回到上半年的高位水準，人為干預包括以美國和中國為首的主要國家釋出戰備儲油，主要打擊油價抑制通膨。

12/11補充：珠蒂的美股筆記本 on Twitter: "數據更新：截至12/6 投機交易對油價看多情緒尚未好轉 ☑️閱讀相關筆記： https://t.co/y9equ3EoFd https://t.co/eEBRc2iJNl" / Twitter

2.遠月油價逐步下降

美國西德州原油價格如下圖顯示，最近期2022/1到2022/9月合約價格是逐步下降，當前為71.76下降到69.59

(圖示來源：marketwatch.com)

布蘭特原油價格如下圖顯示，最近期2022/2到2022/10月合約價格同樣逐步下降，當前為75.32下降到72.80

(圖示來源：marketwatch.com)

3.以原油USO ETF與USL ETF表現，觀察市場對油價的態度

USO目標是持有近一個月到期的西德州WTI原油合約，並逐月更新換約，並保有持有遠月到期的裁量權。然而，基於2020年疫情影響後調整，USO持倉主要偏向多個遠月合約，避免短期過度波動與換約成本摩擦，以及近月換約受到的交易量波動，這一個目標已和另一檔目標持有連續12個月原油合約的USL目標相似。

(1)從上比較可以看出，近一年的表現USO已和USL表現貼近，對比改變持倉前，兩者在近3年年化表現則出現大幅差異。 (2)近一個月兩檔ETF表現皆不佳（超過雙位數下跌），近5日表現已恢復了下跌的一半，有趣的是，這兩檔ETF持倉合約已到2022年的12月，卻受到近期油價看法影響，仍繳出了大幅的負回報。

另一方面，11/18出現了一篇兩倍放空原油的ETF文章，代號SCO ETF，此ETF主要放空2022年的油價，ETF近一個月表現上漲15.38，但近5日跌幅為-11.71%，已大幅吞噬近一個月的漲幅。

(圖示來源：investopedia.com)

市場關注美俄動作之下，能源價格可能受到地緣政治博弈

俄羅斯目前是世界第三大石油生產國，由於當前在俄羅斯就烏克蘭邊境駐軍，受到歐洲與美國關注，以及美國可能對俄國石油等制裁，歐洲的天然氣供應可能被作為俄國戰略手段，衝突若升級可能再次推動天然氣與油價，儘管看起來進一步升級的機率很低，不能忽視的是，本週一俄國總統普丁轉向與印度總理莫迪擁抱合作，其中俄羅斯石油公司Rosneft與印度石油公司簽署協議，將在2022年向印度供應原油，以及其他軍事技術合作協議，為自己在和美國談判同時做好安排。

同時市場也在關注較輕症與流感化可能性的Omicron能否取代Delta，讓疫情正式告終使航空活動恢復，提高燃料油需求。

綜合以上的矛盾狀態，這代表即使油價在人為干預下上行有壓，積極地做多或放空油價也不代表絕對明智，觀察投機者動向才能避免被媒體訊息干擾，至少當前在遠月價格還沒有積極表現。

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