Coin Gecko 2022 年第二季 調研報告

市值前 30 大加密貨幣

市值前 30 大加密貨幣的市值在今年第二季遭到重創，市值減少了一半以上，以去年 2021 年 11 月的最高點作為參照，總共市值損失 -68%

因為 Terra 死亡螺旋事件，LUNA 與 USTC 跌出了市值前 30，同期間跌出的還有 WAVES 以及 AXS。值得關注的是，穩定幣在此期間有了顯著的提升，先前分別位列第 13 名和第 20 名的 BUSD 與 DAI 已分別達到了第 6 名和第 12名。

穩定幣的數據

前 15 名穩定幣損失了近五分之一的市值，或絕對值 -$33.9B 。

在 Terra 最終垮台（市值蒸發約 18B 美元）之前，Terra 所發行的 USTC 穩定幣曾經超過BUSD成為第三大穩定幣。

Tether 的 USDT 保持領先地位，儘管 USDT 的份額下降了近 20%。USDC 在第二季的增長處於領先地位，增長接近 7%。

扣除 USTC 不算，穩定幣市場份額小幅下降，表明一定數量的資本完全退出加密生態系統，而上一季度投資者可能在市場不確定的情況下，為了降低風險把資產換成穩定幣。

Terra 的崩潰和 bETH 的影響

隨著Terra的崩潰，用戶將他們的 bETH 轉回到主網，bETH 也就是質押在 Terra 鏈上的以太幣，要將 bETH 轉換為 ETH ，需要通過 Curve 將它們轉換。同時，為了增加資金流動性，或是資產遭到清算，Celsius、3AC、Amber 等大量資金也從交易池中撤出，導致大量地 ETH 被出售，也間接造成了 ETH 價格下降

而且大量質押中的 stETH 需要被轉為 ETH， 一度造成脫勾現象，stETH:ETH 最低匯率曾來到 0.93， stETH 對 ETH 交易池的總價值大幅下降，從 4 月 5 日的 56 億美元，現在已降到 7 百萬美元

三箭資本骨牌效應，多個機構的資產面臨清算

從圖左邊中可以看到 Terra 的投資者，右半邊則是三箭資本的投資項目以及債權人，而不幸的是，三箭資本有非常大的資金投入在 Terra 中，這也造成投資三箭資本相關的投資機構巨大的損失

其中一些投資來自 BlockFi 和 Voyager 等中心化投資機構，它們遭受了重大損失。

Voyager 公布他們對 3AC 的資金敞口約為 6.5 億美元。這是其貸款賬簿的約 58%，並且大部分是無抵押品的借款。

（關於三箭資本破產事件的介紹，可以看上一支影片）

新老競爭者開始佔據一席之地

隨著 altchains 市場開始萎縮，以太坊重新獲得了主導地位。我們可以從 TVL 來看， TVL 代表區塊鏈上鎖定的資產有多少，藉此來判斷這條鏈被使用的程度

以太坊的 TVL 份額從 54% 增加到 60%，Avalanche、Polygon 和 Solana 都保持了各自的 TVL 份額

Tron 的 TVL 份額已從 2% 增長到 6%，這主要歸功於算法穩定幣 USDD的推出。

5 月份 UST 和 LUNA 的崩潰導致 Terra 的 TVL 縮水至僅 5%。到 6 月底，網絡上只剩下超過 2100 萬美元。新的 Terra 2.0 網路的 TVL 甚至更少，為 1300 萬美元。

在熊市中 NFT 市場狀況如何呢？

經歷過去年的 NFT 狂熱，NFT 已經變成大家熟知的名詞了，每個人都想做 NFT 來海撈一筆，雖然 NFT 的購買者變多了，但也因為幣價的暴跌，在今年 2022 ，NFT 市場的交易量變得非常冷清。

整體來看 Q2 比 Q1 少了 26% 的交易量，交易公鏈以 以太坊 跟 Solana 佔總市場 80% 以上的交易量，值得注意的是，原本以以太坊為主的 Opensea ，在開放 Solana 鏈交易後，並沒有增加 Opensea 在市場中的份額，反而是以 Solana 鏈為主的 Magic Eden 的交易量占比提高，搭上 STEPN 的熱潮，Q2 達到 32% 接近三分之一的NFT 市場交易量。

NFT 市場中另一個趨勢是 Free mint 項目，相比於過去高昂的 NFT 發售價格，許多新項目改為白名單 + Free mint 的模式，購買者一開始不需要花任何幣就能鑄造 NFT，項目方不賺 NFT 的銷售額，而是賺未來使用者轉售 NFT 產生的版稅，長期來看如果項目有做起來，自然會有人交易項目的 NFT，項目方也就能賺更多錢，而且因為一開始是免費鑄造，就算最終失敗了也不會被罵 Rug pull、被罵是詐騙的意思。

總結：

所以說加密貨幣經歷這麼慘的上半年，接下來要開始復甦了嗎？

也許沒這麼快，在 Terra 和 3AC 的影響之下，還有很多機構的風險沒有被解決，這些資金缺口和負債如果暴雷很有可能導致另一波恐慌拋售

另一方面以比特幣的 Hash rate 來看，上一次熊市中 Hash rate 暴跌了 50%，而我們目前距離上一個高點也只跌了 10%，也許還有一大波下跌行情要走也說不定