雙峰通膨

-彌爾頓·傅利曼

彌爾頓·傅利曼是美國著名經濟學家，芝加哥學派、諾貝爾經濟學獎得主（1976），他重要的著作有《資本主義與自由》《美國貨幣史》我們來看看他如何定義通膨

🟢通膨是一種貨幣的現象

傅利曼所代表的貨幣主義認為，「通貨膨脹在任何時間、任何地點都是因為發行過多貨幣」

注意！他講的是「任何時間」「任何地點」，這其實就是通膨的本質

✳️思考點

我們再回過頭來看美國聯準會，Fed從來沒有承認他們過度印鈔，但是我們可以思考兩點：

1.CPI、PCE都下降了，但為何Fed還堅持維持高利率？

2. 市場對於未來EPS YoY已經預期轉負，過去早已啟動降息循環，但為何這次還在升息階段？

（如下圖，圖片來源 Morgan Stanley Research）

✳️結論與建議：

為什麼這次不一樣？通膨數據、EPS（公司獲利）都已經下修了，但我們卻還在升息的路上，那裡出了問題？單純看失業率嗎？

如果借用傅利曼的智慧來看，通膨不是因，而是果，真正的原因是美國在2020疫情暴發時過度印鈔，而這時候太早降息，可能會出現「雙峰通膨」

🟢觀察雙峰通膨指標：

油、美元指數、美10年公債殖利率