巴菲特年度股东信来了！哪些重点值得关注？

当地时间周六（2月24日），巴菲特（Warren Buffett）旗下伯克希尔·哈撒韦发布2023年第四季度及全年财报，同时也发布了巴菲特年度致股东信。

以下盘点了这篇股东信中几个重要信息：

●致敬查理·芒格

查理·芒格（Charlie Munger）是巴菲特的商业伙伴和，也是伯克希尔四十多年的副董事长，于去年11月去世，享年99岁。在和巴菲特合作的几十年，他协助巴菲特将伯克希尔打造为世界一流的企业集团。

在股东信中，巴菲特向查理·芒格致敬，并形容他为伯克希尔的“建筑师”。

巴菲特写道：“事实上，查理是现在伯克希尔的‘建筑师’，而我则是‘总承包商’，负责他的愿景的日常建设。查理从来没有试图将自己作为创造者的角色归功于自己，而是让我鞠躬并接受赞誉。”

“在现实世界中，伟大的建筑与建筑师联系在一起，而那些浇筑混凝土或安装窗户的人很快就会被遗忘。伯克希尔已经成为一家伟大的公司。虽然我长期以来一直负责施工队，但查理应该永远被认为是建筑师。”

●伯克希尔净资产为美企最高

在股东信中，巴菲特表示：“迄今为止，伯克希尔哈撒韦的GAAP（美国通用会计准则）净资产是美国企业中最高的，创纪录的营业收入和强劲的股市导致年末净资产达到5,610亿美元。2022年，标普500中其他499家公司的 净资产总额为8.9万亿美元。（2023年的数字尚未统计，但不太可能大幅超过9.5万亿美元。）按照这一标准，伯克希尔现在占据了近6%的市场份额。”

尽管伯克希尔的净资产已经是美国企业中最高，但巴菲特对此仍保持理智，他在信中直言道：“在五年内，想要将我们庞大的基数翻一番根本不可能，特别是因为我们非常反对发行股票（这种行为会立即增加净资产）。”

●“伯克希尔经久不衰”

可口可乐和美国运通是伯克希尔投资组合中两个长期持有企业。去年，巴菲特没有买卖这两家的任何股票，继续延续他们的“沉睡政策”。

至于为什么坚定持有这两家企业，巴菲特认为，是因为他们的产品遍布全球。“可口可乐和美国运通公司及其核心产品都成为全球知名的品牌，而液体的消费和对无可置疑的金融信任的需求是我们这个世界永恒的必需品。”

“可口可乐和美国运通教会我们什么？ 当你发现一个真正精彩的生意时，就坚持下去。 耐心是有回报的，一项出色的业务可以抵消许多不可避免的平庸决策。”

巴菲特视可口可乐和美国运通这类企业的投资为“安心的非受控业务（Non-controlled Businesses）”，在信中巴菲特还介绍了伯克希尔“预计将无限期维持的另外两项投资”。

其一是西方石油。截至去年年底，伯克希尔持有西方石油公司27.8%的普通股股份，同时还持有认股权证，在五年多的时间里，伯克希尔可以选择以固定价格大幅增持该公司股份。

“尽管我们非常喜欢我们的所有权以及选择权，但伯克希尔没有兴趣购买或管理西方石油公司。 我们特别喜欢其在美国拥有的大量石油和天然气资源，以及其在碳捕获计划方面的领导地位，尽管该技术的经济可行性尚未得到证实。但这两项活动都非常符合我们国家的利益。”

除了西方石油，巴菲特还将目光放到了日本五大商社身上。他在信中写道：“伯克希尔继续长期被动地持有日本五大商社股份，每家公司的经营方式都高度多元化，与伯克希尔本身的运营方式有些相似。 去年，在我和格雷格·阿贝尔 (Greg Abel) 前往东京与他们的管理层交谈后，我们增持了这五家公司股票。”

巴菲特所提的日本五大商社分别是伊藤忠商事、丸红、三菱、三井和住友。伯克希尔目前持有这五家公司各约9%的股份。但伯克希尔向每家公司承诺，不会购买超过9.9%的股份。

巴菲特还算了一笔账，表明其在日本五大商社投资的成功。伯克希尔在这五家商社的投入成本总计为1.6万亿元日元，而这五大商社去年末市值为2.9万亿元人民币。叠加日元走弱这一汇率因素，截至去年末，伯克希尔在五大商社上的未实现美元收益高达61%，即80亿美元。

“在某些重要方面，伊藤忠商事、丸红、三菱、三井和住友这五家商社都遵循着对股东友好的政策，这比美国的惯例要好得多。自从我们开始购买日本股票以来，这五家商社都以具有吸引力的价格减少了流通股数量。与此同时，这五家商社的管理层对自身报酬的态度远没有美国公司那么积极。另请注意的是，这五家商社每家都只将大约1/3的收益用于分红。这五家商社保留的大笔资金既用于建立自己的众多业务，也用于回购股票（较小程度上）。与伯克希尔一样，这五家商社也不愿发行股票。”

#巴菲特##伯克希尔##伯克希尔·哈撒韦#