2024/8/11 美國總經數據正持續惡化

殖利率曲線倒掛

名詞解釋

在正常情況下，長期殖利率通常會高於短期殖利率。短期殖利率主要受到政策利率的影響，當央行升息時，短期殖利率隨之提高；反之，當央行降息時，短期殖利率則會下降。而長期殖利率則主要受到通膨預期的影響，若市場預期未來通膨將走高，則長期殖利率也會隨之提高；相反地，若市場預期未來通膨將走低，長期殖利率便會下降。

當殖利率曲線出現倒掛現象時，意味著長短期利差為負值，即長期殖利率低於短期殖利率。這種情況通常是由於央行在短期內大幅升息，導致短期殖利率急劇上升，最終使利差出現負值。

美國銀行業未實現損失

債券價格與利率之間存在反比關係，因此當利率上升時，債券價格會下跌；相反地，當利率下降時，債券價格則會上漲。疫情期間，聯準會大幅且迅速降息，推動了債券價格的大幅上升，使得美國銀行業的債券部位出現了相當高的未實現收益。然而，自2022年3月17日聯準會開始進入升息周期後，美國銀行業隨即開始面臨高額的未實現損失。

在正常情況下，放款利率通常高於存款利率，因此銀行的經營壓力相對較小。然而在美國，許多貸款採用固定利率，例如房貸，而存款利率則隨著短期利率浮動。因此，聯準會的升息在短期內可能不會立即影響屋主，但購屋需求會大幅減少，因為在高利率環境下，少有人願意承擔固定利率貸款。這導致銀行的貸款利息收入大幅減少，同時存款利率隨著短期利率的上升而增加，最終使得銀行的利息支出超過利息收入，令美國銀行業在高利率時代面臨巨大的經營壓力。

巴菲特連12天減碼美國銀行持股 共賣出逾38億美元

「股神」巴菲特執掌的波克夏（Berkshire Hathaway）連12天減碼美國銀行（BofA）持股，7月中以來已套現超過38億美元。

1日晚間提交的申報文件顯示，波克夏在7月30日-8月1日期間，共出售約1,920萬股美銀股票，價值約7.79億美元。

該公司7月17日以來已出售9,040萬股美銀股票，但仍是美國銀行的最大股東，持有超過9.42億股，約占流通股的 12.1%，以1日收盤價計算的價值約72億美元。(摘要自聯合新聞網)

這則新聞乍看之下，似乎讓人覺得巴菲特察覺到美國銀行業在高利率環境下所面臨的經營壓力日益增大，因此波克夏公司才會持續減持美國銀行的持股。然而，高利率的情況並非近期才出現，那麼巴菲特為何選擇在此時減持呢？

U6失業率

定義：U6失業率是一個更廣泛的失業衡量指標。除了包括U3失業率的內容外，U6還包含了部分就業不足的群體和邊緣勞動者，包括：

• 非全職勞動者：那些有工作但工作時間不足且希望全職工作的人。
• 邊緣性附屬勞動者：那些沒有積極尋找工作，但在過去一年中有過找工作的經歷並希望能有工作的人。

特點：U6失業率被認為是一個更全面的就業市場健康指標，因為它涵蓋了那些在經濟困難時期更易被忽視的勞動力群體。由於包括了非全職和邊緣勞動者，U6失業率通常比U3失業率高出不少。

非農職位空缺率可以被視為勞動市場的需求方，而勞動參與率則代表供給方。當需求方持續下降，而供給方卻持續上升時，最終可能導致勞動市場出現供大於求的情況，進而進一步惡化U6失業率。因此，假設非農職位空缺率和勞動參與率的趨勢發展不變，U6失業率將持續攀升。

信用卡貸款的欠繳比例正在快速上升，已接近2010年的高峰，並超過了金融海嘯前的水準，達到了金融海嘯時期的水準。同時，汽車貸款的欠繳比例也在逐漸上升，儘管增幅和速度不如信用卡貸款那麼顯著，但同樣需要引起關注。

最值得關注的是房地產貸款的欠繳比例，儘管目前尚未出現明顯的上升，但一旦這個比例開始攀升，將意味著經濟惡化的速度會加快。

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