20220624 市場手札

周四的美股呈現上揚，尤其是科技類股的反彈較大，美國10年期公債殖利率也出現連續兩天的下滑。昨日公布的PMI指數出現了下滑，這也是昨天科技類股反彈的一個利多題材之一，顯現市場資金對於未來的通膨預期的想法。

就目前的資本市場資金流向出現某些變化。原本在多頭趨勢通道的原物料股，近期遭受到嚴厲的修正，改變了上升趨勢通道的方向，短期的理由可想而知。一則漲幅已大，二則通膨壓抑了需求。科技類股有些許反彈，過去某些科技成長型個股，股價來到呈價值型的個股。近日的新的流行病再度讓醫療保健類股也有不錯的反彈。

在各個資產類股中，目前處於短線資金對於均值乖離過大的修正。所以公債殖利率再度修正，原物料價格的下挫，美元指數再度回跌，股票市場出現跌深後的反彈。這樣小周期的律動本是正常的周期變動，也應該用平常心來對待，但目前並没有出現一個底部形成的訊號，所以並不宜嘗試去做摸底的行為。

未來確定的政策來看，升息的速度及幅度已有明確的指引，對於不確定性在於供給面問題與需求的動態均衡是否能逹成。企業對於未來的展望日趨保守，也看到出現裁員的動作，資本支出的嚴密的控制。中長期有利於經濟泡沫的的控制，但是也會造成未來兩三年可能呈現經濟低度的成長。所以在此背景環境之下，資本市場的本益比當然是出現大幅調整，可能會回到8到10倍的水準。

交易策略的部份，就目前的現況來看，只有短線有機會，日內的交易不留倉策略有助於降低風險。中長期來看，趨勢方向處於空頭的情況之下，資本的配置風險是需要積極的對應。