週報 2022.10.10 – 2022.10.14

地緣政治

Musk發文建議將台灣設為特別行政區，反映美國菁英並不全支持保衛台灣論調。克赤大橋周末發生爆炸，俄羅斯隨即以導彈反擊，俄羅斯凍結埃克森美孚在俄資產，俄羅斯輸往德國油管意外洩露。美國再度對中國祭出晶片管制，包含AI、高運算及半導體設備，拜登警告將調整對沙國政策態度，OPEC+需對減產決議付出代價。蔡英文國慶呼籲和平並致力強化在晶片領域的領先地位。德國首相蕭茲計畫11月出訪中國。蘇格蘭獨立問題再度浮上檯面，英國處境雪上加霜。

全球經濟

經濟數據方面，FOMC會議紀錄顯示，委員在升息決策上意見一致，主要在於通膨僵固性，通膨持續性表現在住房及工資成長，住房或在明年見頂下滑，但工資成長通常具有慣性，工資通膨，將導致通膨持續更長時間。美國PPI數據，同比、環比皆超過預期，隨後公布CPI數據同比、環比同樣皆高於預期，同比8.2%，環比0.4%，來到40年高點。初領失業救濟金人數上揚，或導因於颶風過境。9月份零售銷售數據持平，消費者在高通膨環境下選擇收緊荷包。密大消費者信心上揚，但通膨預期仍居高不下。

Fed官員，Williams預計利率將升至4.50%，但勞動力市場將放緩，失業率將上揚。Evans表示明年升抵4.50%後將維持一段時間。Brainard稍偏鴿表態，認為升息同時需要保持謹慎。Mester稱並未看到需要放緩升息步伐的重大風險，實際升息幅度或超過Dot Chart預期。Daly預估利率預期將來到4.50-5.00%。George表示必須對升息幅度保持謹慎。Bullard表示，如果今天需要作出決定，他會選擇11月、12月皆升息75bps。

跟隨MU、AMD、NVDA，三星電子營業利潤下滑32%，美國祭出史上最嚴格對華晶片限制，據路透報導，海力士、三星或將被排除在美國對華晶片限制之下，而TSM將獲得1年期的豁免，但仍難挽半導體本已脆弱的走勢，TSM獲利表現雖超預期，但下修資本支出10%，展望保守，AMAT同樣下調Q4獲利預期。PC放緩，INTC預計裁員多達數千人。SOX周線下挫8.25%、NDX下跌3.11%。週五，包含JPM在內的美國龍頭金融股發布財報，獲利表現超過預期，在週五一片慘淡市場中逆勢收紅。下周將有TSLA、NFLX、GS及BAC等重點財報發布。

歐洲，德國暗示將支持聯合發債來應對能源危機，9月份CPI符合預期，天然氣庫存來到95%目標。Lagarde表示歐元區就業狀況良好，薪資水平成長溫和，證實已開始討論QT。ECB 11月升息3碼已定，關注12月幅度及2023年是否正式啟動QT進程。ECB積極收緊，也使歐元表現相對其他非美穩健，周線小跌0.23%，預期將能守住底部位置，等待機會反彈。

BOE行長表示將在本周結束國債購買行動，BOE經濟學家預計11月會議將有重大政策行動，英相Truss在市場及BOE壓力下決定撤換財政大臣並撤回部分計畫，將提出新計畫，據悉支出增長將調低。英鎊本周強彈0.78%，但下周仍將隨著政治局勢發展而動盪，關注英國政府及BOE後續動態，反彈或將持續。

日本，金融時報報導，儘管日圓大跌，首相岸田Kishda仍堅定支持BOJ寬鬆政策，直到出現工資上揚趨勢出現，IMF日本事務官員同樣支持BOJ寬鬆，表示不應考慮調整YCC，Kuroda表示BOJ現在不宜緊縮，將持續寬鬆。首相、央行行長表態，財務省官員出面喊話也難挽日圓頹勢，USDJPY貶破干預前高點，南韓一如預期升息兩碼，意在抑制韓圜貶勢。USDJPY高點目標直接上移150.00整數關卡。

高於預期的美國CPI數據公布後，升息路徑再上修，11月、12月皆升息75bps的預期上揚，終端的利率預期或將來到5.00%高位，美債10y收在4.00%關卡上方，預料下周有機會持續向上攻擊，帶動美元指數下周有機會再挑戰高點114.位置，目前美股修正已接近50%-61.80%回撤位，利率持續帶給指數壓力，觀察重量級個股財報表現能否扭轉頹勢，預期在50%-61.8%回撤位持穩等待財報更多線索。

大中華經濟

中國黃金周後，中間價開出顯著偏強，新冠病例數反彈，達到9月初以來最高。財新服務PMI降至49.30榮枯線以下。人民日報發文呼籲對於防疫政策要有信心及耐心，清零放鬆期待落空，上海部分學校停課。中國信貸數據優於預期，社融及新增人民幣貸款超過預期。中國9月CPI增速不及市場預期，尤其核心CPI增速僅0.8%，顯示終端需求疲軟。台灣9月出口YoY下滑5.30%，預估10月數據將維持下滑趨勢，貿易帳順差累計較去年下滑43.2億美元。金管會再度加大股市禁空限制力度。台灣大型金控因為防疫險、債券跌價損失處境艱困，面臨增資壓力。

人民幣偏強中間價也難擋清零放送期待落空賣壓，本周人民幣表現弱勢帶衰台、澳幣大貶，周末二十大登場，基本上清零放鬆幾無機會，觀察下個任期5年政策方向及對台政策的強勢程度，人民幣被中間價Cap在7.2600高點，台幣也被央行擋在31.900附近，清零落空短線上仍替台幣、人民幣帶來壓力，預料下周仍將向32.000及7.2600靠攏。