資金回籠記憶體族群，產業下半年狀況該如何解讀？（附群聯解析和財測）- 新聞短評

新聞出處-科技新報

這幾週 AI 概念股熱度稍減後，資金到處尋找類股停泊，從通用伺服器族群，到這幾天記憶體族群看起來資金明顯回籠，Q4 甚至 2024 年記憶體市況到底有沒有機會翻轉，以下從供需狀況解析。

供給端，2023 年起虧損嚴重的顆粒廠持續減產（連原先打算死撐、趁機拉抬市占率的三星後來也不敵低迷市況，決定「確實」實施減產），甚至遞延資本支出，目前供給端產出量已明顯減少，等待的倒是需求端的回溫帶動拉貨。

需求端，目前 PC/NB 看到的似乎都是少數的急單拉貨；手機在中國市況不佳、二手機市場蓬勃下仍依舊疲軟；伺服器受 AI 伺服器排擠影響大（AI 伺服器記憶體增幅追不上其高單價）。參考宇瞻 Q2 法說會內容，認為 2023H2 能見度不高，故筆者預期整體需求僅將些微回溫。

不過展望未來，多家模組廠其實有看到，因記憶體模組價格低，反而帶動下游在各產品設計上的 DRAM、NAND Flash 用量明顯上升。參考群聯 Q2 法說會看法，依照過去經驗待市況好轉，需求復甦的力道可能遠比市場所想像的還要強勁（有機會供需狀況快速反轉）。

而在報價上，DRAM 現貨價格跌勢持續放緩，NAND Flash 甚至已看到反彈出現（根據 DIGITIMES 的資料，8 月現貨價漲幅約 5%）。另外從全球顆粒廠營運狀況來看，營運虧損、ASP 下滑幅度也逐季收斂，種種跡象皆顯示「記憶體報價下跌空間似乎已非常有限」。

因此在需求預期將持續低迷，但報價因供給減少而回升下，筆者認為模組廠 2023H2 獲利狀況有望有所改善，主因將來自 ASP 提升模組價格回穩，以及存貨之評價回沖帶動毛利率成長。

展望 2024 年，參考 TrendForce 對需求的預估，受惠於伺服器新平台持續導入，DRAM 總容量明顯提升（例如 AMD Genoa 單顆 CPU DRAM 容量就自 Milan 的 4TB 提升至 6TB）；庫存回歸正常加上過去價格大幅回落，推升高容量 NAND Flash 採購量，整體需求位元成長率還是由伺服器所推動，預期將分別成長 13.0% 和 16.0%。

記憶體供需成長率預估 Source: TrendForce

隨著 AI 派對逐漸走向尾聲（但不代表 AI 產業的成長速度放緩，這波 AI 大概假不了，長期來看絕對是 megatrend），下半年資金的佈局是往消費性走，抑或流向前幾年市場愛不釋手的車用，不論如何，此時此刻都需要開始密切關注並積極切入了。

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記憶體在整體資料中心、AI、車用等大趨勢下，個人依舊看好群聯在各項業務的發展潛力，包含在

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