週回顧-台積電財測擊敗市場，對明年營運看法樂觀

時間範圍2023/10/16-10/20

整理日期10/21

美國經濟

1. 學貸還款計畫重啟，每人月平均還款200多美元，有可能排擠消費支出(這才一點點，根本影響可支配所得有限吧!而且有其他排除或優惠等等適用條件)
2. 以巴四方峰會取消，伊朗總統呼籲阿拉伯國家對以色列實施石油禁運，加深地緣政治不確定性，油價走強
3. 十年期美債站上4.9%大關，續創2007年以來新高，壓抑股票估值(這倒是...)
4. FED利率會議將謹慎行事，11月會議將暫停升息一次

中國經濟

1. 證監會推出陸股限空令
2. 美國本周公布對中國新一輪晶片禁令
3. 月底三中全會或將召開
4. 增量國債1兆元發行計畫
5. 中國3Q23 GDP 4.9%，優於市場預期
6. 中國減債美債164億美元

產業消息

Intel推出meteor lake新品

1. 推出Meteor Lake第14代Core處理器，預期今年底pc/nb品牌廠將推出搭載
2. 整體看法:價格維持、性能微幅提升(看起來不怎樣啊)

對MCU產業評論

1. 報導提到營運見底，庫存天數往下走，台系廠商以MCU 8 BIT為主，面臨陸系廠商激烈競爭
2. 盛群/松翰財報表現都不如預期，營收是有機會回來，4Q可能是谷底，但3Q已經MISS 10幾%以上，獲利回來不太一定，今年一直在下修營收獲利(小心別碰)

對中國車市評論

1. 台股汽車零組件9月營收 YOY 3-5%，但絕對金額都是接近歷史新高
2. 目前進入10-12月行業旺季，年底許多公司營收會創新高
3. 相關汽車供應鏈，例如鵬程、麗清、胡連、茂順等(今年營運真的不錯好)

對記憶體報價評論

1. trendforce預估，NAND報價預計4Q上漲8-13%，通路端對漲價接受度提高，現貨價格已漲15%，合約價漲幅符合預期
2. TLC NAND價格反彈，最主要受惠下游模組廠，群聯(200億低價庫存)、威剛(庫存成本低於報價)，毛利率往上走趨勢
3. SLC NAND，旺宏、華邦電沒有受惠；宇瞻評價偏低，可以留意

鴻海科技日評論

1. 發表兩款電動新車型Model B、N，維持一年一款原型車、量產車，預計明年MODEL B下半年開始量產(營收動能)
2. 新款貨卡、物流車，功能多元、售價未能確定，續航力250KM，在台灣環境適合
3. MODEL C 1Q24開始陸續交車(營收動能)
4. 2025年生產目標要50-75萬輛，目前整體訂單量偏低，MODEL C 僅2.5萬台，對於達到毛利率10%，很有挑戰

美股個股

特斯拉財報

1. 整體不如預期，3q eps 0.66 < 0.73；整體毛利率17.9%，汽車本業毛利率16.3%
2. 負面消息，(1)cybertruck開始交付，預計量產12-18月之後，才會對公司產生正現金流貢獻；(2)特斯拉會持續降價，以價換輛，但產銷預估仍是180萬；(3)平價版車款推出，特斯拉不提供進度

ASML財報

1. 財報內容不如預期，EUV、DUV新增訂單不如原先預估
2. 中國營收比重占比到46%，主要是美國對中國設備禁令之前，中國客戶提前拉貨
3. 新禁令生效後，可能動能會明顯放緩
4. 晶圓代工廠對明年資本支出方向都是向下
5. 儘管EUV出貨還是成長，但DUV放緩壓力比較大
6. 營收、獲利成長性下修，估值不易擴張

台股個股

1.耕興(6146.tw)

個股近況

1. 近期營運動能明顯回溫，AI檢測數量、wifi 7產品檢測增加
2. 中系手機谷底回溫，對公司手機檢測業務有幫助，中系品牌廠拉貨動能回溫

未來展望

1. 明年營收成長10% YOY
2. WIFI 7專案如火如荼開始進行
3. 裝置從手機延伸到互聯網，檢測業務多元化
4. 手機谷底已過，產業復甦動能

2.聯電(2303.tw)

1. 4Q看法，聯電稼動率小掉
2. OLED/IST這塊還穩，其他業務，就進入淡季
3. 用評價來看，以明年獲利來看就是10倍
4. 大陸已經往走先進製程，看看聯電會不會宣布，進入14NM這塊題材

3.世界先進(5347.tw)

1. 營運狀況看保守
2. 公司說要擴12吋廠，但折舊會超高，可能會是利空，不是利多

4.家登(3680.tw)

個股近況

1. CB募10億，不是原先預估12億，股本膨脹幅度下調，控制在10%以下
2. 現增價300元，580萬股
3. 3Q 營收符合預期，EPS預估3元

未來展望

1. EUV PODS 拉貨會一季比一季好
2. 併購航太公司家宇-朝宇航太，明年貢獻可以從3000萬到3億元
3. 預估24 EPS 25

5.復盛應用(6670.tw)

1. 預估23/24 EPS 18.5/20.2
2. 毛利率改善，主要是匯兌利益貢獻
3. 3Q 2.8元上修到4元，第三季財報有利多
4. 新品上市利多，營收逐月成長，受惠旺季效應，月營收可能會來到25-26億

6.華固(2548.tw)

個股近況

1. 3Q23，受惠板橋月河開始交屋，總銷40億元，預估eps 1.7
2. 4Q23，士林商辦案-樂富中心交屋，案量40幾億元
3. 23 eps 預估有機會10元

未來展望

1. 2024，總銷共80幾億，(1)北士科「華固文臨」總銷29億，(2)中和「華固中原置地」總銷52億元，目前已售案量30幾億(銷售狀況不太好呀xd)
2. 預估24 eps 3元多，可能只剩下配息題材

7.遠雄(5522.tw)

1. 台中「頂美」總銷21億元，已完銷，2Q23交屋；桃園「青晉」總銷33億元，已完銷，3Q23交屋；台南「北府苑」總銷35億元，已完銷，3Q23交屋
2. 台南兩案子完工交付，北府苑、成大寶仁營收入帳，預估3q eps 0.7，累計前三季2.1元
3. 台南icity、商辦案入帳和遞延成屋銷售，預估交屋金額落在90億，4q eps 1.3
4. 24年已售案量160億有往上抓，營收成長15%
5. 10月大巨蛋完工，拿到使用執照利多

8.台積電(2330.tw)

1. 上修23 eps 至31元，主要是匯率表現太好
2. 終端需求復甦比較不明朗，對於明年沒有提到，但庫存調整周期接近尾聲
3. 毛利率、營利率、4q財測優於預期(數字大家就自己check報告)
4. 未來3-5年投資力道，會比21-23年放緩許多，推估明年資本支出降到280億美元
5. 3nm n3e n3x客戶導入速度，好像有點慢ㄟ(前輩很擔心~~覺得買台積電是笨蛋xd)毫無期待感(導入速度低於預期)
6. AI下放到EDGE端，這個趨勢無法避免，手機晶片(10億台)、電腦晶片(2-3億台)，都可以嵌入AI功能，讓DIE SIZE變大(增加中個位數)，之前IC設計廠商-天鈺、聯發科，都有提到，期待明後年開始貢獻(做夢題材)

9.麗清(3346.tw)

1. 8+9月營收衝高，有匯兌利益貢獻，預計3q財報有利多
2. 上修4q營收、獲利，主要是中國市場日本客戶營運狀況轉好，明年新專案增加，公司也會新增一條產線
3. 儘管產品組合稍差，但空運費用減少，明年獲利持續高成長

今天本週回顧就寫到這邊，簡單幫大家整理資訊，抓出重要的訊息，並分享自己的想法，不構成買賣推薦，純屬個人心得想法，相信大家都是成年人了，謝謝大家啦!!!