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債券ETF，投資攻略【交易筆記2023.10.20】
投資理財內容聲明
- 文內如有投資理財相關經驗、知識、資訊等內容，皆為創作者個人分享行為。
- 有價證券、指數與衍生性商品之數據資料，僅供輔助說明之用，不代表創作者投資決策之推介及建議。
- 閱讀同時，請審慎思考自身條件及自我決策，並應有為決策負責之事前認知。
- 方格子希望您能從這些分享內容汲取投資養份，養成獨立思考的能力、判斷、行動，成就最適合您的投資理財模式。
債券價格直直落，自長天期債券ETF於台股掛牌以來，所有投資長天期債券ETF的自然人及機構法人全數翻車虧損。如筆者之流，截至當下仍然不斷地往下投注資金進債券ETF，看起來全然是一付死多頭為自己錯誤的決策死不認輸的樣態!!!這群人究竟在想什麼。
就長期投資者而言，在冗長的持股過程中煎熬確實是在所難免。不論是加倉階段或持有階段，每當投資標的有顯著波動尤其是下跌時，我們會再一次地檢視其下跌的原因是否有新增非預期的事件，並且評估該事件是否在投資人可忍受的範圍，進而作下一步的應對計劃。
如果能買在最低點，賣在最高點，就交易巿場特性而言，那不是技術高超，那只是運氣使然。又如若在利率循環的周期中，債券投資是送分題，所有人均能輕鬆得分嗎!
它不熬你個七葷八素，豈能輕易送分予你。
本文除了筆者在本週的投資紀要，也談二個主題:
- 一是基準利率沒漲，債券何來如此狂烈的跌勢!
- 二是在近二年美聯儲的升息循環中，我們對債券的投資攻略以及分享我們目前投資組合中，所有債券ETF的投資損益情況
補充一題，我近期少談個股，實際上對個股的交易量也確實不多，但有部份讀者對個股比較有興趣，在上週的交易筆記中，我們的專題是優質銅板股，內容是筆者自資源池追蹤個股中挑出50元價內且財報數字及未來展望相對較優質的參考標的。有興趣的朋友可以查閱上週的專篇
交易筆記。這系列的內容，每週即時作交易資訊的分享
把我們對時事及總體經濟的觀察連貫到我們的投資策略以及投資組合的檢討，也分享當週交易的內容予讀者參考。
~想了解本人貼近盤面的投資建議，請到小股東的大投資。
~閱讀我的投資歷程和經驗分享,請到致富手冊。
~參考追蹤的個股:資源池個股名單。更多財經短評:小股東粉專
~本週總體經濟的觀察~
本週總經焦點是挺熱鬧的，但主角和我們當前的投資軸向比較不直接。所以我只輕輕帶過:
- 以巴戰爭方興未艾，對巿場的影響尚難以預料
- 美制裁中國AI晶片造成NVIDIA帶頭拉回整理，伴隨著美科技類股在財報多數報喜後股價反而呈現拉回整理，美股或有顯著的波段拉回風險。
- 特斯拉執行長Musk警告高利率可能削弱電動車的需求，造成當日特斯拉股價重挫近10%，連帶也受累了台股電動車概念股。
- 碧桂園離岸債瀕臨違約，中國房企的債務風險尚在不可預知的風險邊緣。而且深滬港股近期持續作深度的下跌，中國官方的放水寬鬆未見成效，應審慎觀之。
主題一: 基準利率沒漲，債券何來如此狂烈的跌勢
美國基準利率的升息斜率已明顯趨緩(下圖一)，停止升息的訊息呼之欲出，但債券何來如此狂烈的跌勢呢!
- 鮑爾認為造成長天期公債殖利率跳高並非因為通膨或升息預期上揚的緣故，期限溢酬(term premium，指投資者購買長債時索取的額外利息)才是主因。
- 賓州大學華頓商學院教授(Jeremy Siegel )認為債券抵抗通膨的效能遠遜於股票，此乃造成升息末期債券價格仍止不住跌勢的主因。
- 筆者本人認為美國財政部近年債券發行量倍增，FED縮表目前已減持美國公債15%，各天期債券投標倍數持續下滑等因素均顯示出債巿似乎透露出供給大過需求的風險。
資料來源:財經M平方
殖利率倒掛迅速收斂
正常情況，債券的長期投資因存在風險溢價，長債收益率自然是高於短債，所以投資者較願意投資長債。當殖利率曲線倒掛時，上述條件即發生暫時性失效，短期債券投資反而有更好的回報，長債投資人在機會成本上蒙受損失。而殖利率倒掛在經濟史上常意謂著衰退風險將加劇。
下圖一: 本輪的殖利率倒掛即將結束，利差有快速回到正值的趨勢
下圖二:歷史數據1990/2000/2008年均在殖利率倒掛結束後，衰退機率延遲來到高點，本輪的殖利率倒掛是否複制前三波的遞延性衰退發生，耐人尋味。
資料來源:財經M平方
資料來源:財經M平方
小結1:長天期公債殖利率急速上揚，適以加快結束本輪的殖利率倒掛，似乎整套利率週期的遊戲在後半段啟動了快轉模式，雖然企業獲利仍然趨好，但股價正在快速修正，美國經濟硬著陸不必然不會發生。
小結2:公債殖利率上揚，投資美國政府的短期收益率已遠遠優於投資台積電等眾多個股
主題二: 筆者的債券投資攻略及債券ETF投資損益
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重點摘要：
1.9 月降息 2 碼、進一步暗示年內還有 50 bp 降息
2.SEP 上修失業率預期，但快速的降息速率將有助失業率觸頂
3.未來幾個月經濟數據將繼續轉弱，經濟復甦的時點或是 1Q25 季底附近
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今天來探討兩個個問題
Q1：當你買進債券ETF(美國國債、全球投資等級公司債)後，如果碰到升息循環，究竟是好，還是壞?
A1：
這個問題從兩個角度來看，分別是：賺價差 VS 賺利息
我的結論是
1.以現金流的角度來看，碰到升息循環配息會越配越多(但淨值會降低)
2.以賺價差來看，碰到升息循環配息會越
投信主被動基金規模持續攀升，但主要靠債券ETF基金投資熱潮獨撐大局。4月投信基金規模增加749億元，來到5.42兆元，債券ETF規模增加635億元獨占鰲頭。台股基金與台股ETF規模分別流失超過百億元，整體呈現債增股減、內冷外熱的趨勢。
市場預期美國升息將進入尾聲，今年初即掀起債券投資熱潮。今年來投信
如何選擇債券etf ? 債券etf五大比較項目
1.市值規模
市值越大，通常比較不容易被清算下市，對於長期投資人比較安心。
2. 債券類型
目前市面上有多元收益公司債、金融債、電信債、醫療債...等，如果是特別偏好並瞭解某一產業的債券，可以選擇投資特殊產業類別的債券，如果是擔心風險的投資人建議選擇多
随着美聯儲3月份加息預期愈發強烈，交易員開始将資金轉移至那些專注於超短期債券的ETF，同時抛售那些追蹤較長期債券的ETF。他們認為，前者相對來說不太容易受到利率風險的影響。
截至撰稿，美國十年期國債收益率下跌0.65%，至1.943%。
引用自JRFX官網
關於 JRFX
如果你要投資台灣股票，可以選擇0050、006208
如果你要投資全球股票，可以選擇VT
如果你要投資全球債券，可以選擇BNDW
那..有沒有一檔ETF符合以下條件？
發行商夠大、投資全球股債、美金計價、股債配置80：20、自動再平衡、手續費便宜..
有！這就是我目前正在存股的標的：AOA ETF
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