阿福投資週報（2024/02/03） - 護城河投資 vs. 能力圈選股

阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。

❶ 投資洞察：護城河投資 vs. 能力圈選股

個股投資就是要能打敗大盤，但是擇股擇時並不容易。以配速持股法來看，擇股首重護城河競爭優勢，擇時挑股價低於合理價時買，打敗大盤是要和投資配速員比績效。投資人如何能選出具備護城河競爭優勢的公司？關鍵在能力圈選股。

① 在自己能力圈內選擇投資的產業和公司

• 投資人的生活背景不同，擁有自己的專業，熟悉的產業與公司，當然會比別人瞭解這些公司的護城河競爭優勢在哪裡。
• 以我自己為例，過去在資訊服務業工作，對於以系統整合為營運的敦陽科很熟悉，瞭解她的護城河競爭優勢是轉換成本，這就是我的能力圈。
• 很多朋友常常會忽略自己能力圈的產業和公司，反而去追逐時下流行的產業，例如電子科技股，當然就無法發揮自己的優勢。

② 認識自己的能力圈邊際

• 很多朋友有個迷思，誤以為花時間看了報章雜誌關於這家公司的報導，去參加幾場法說會和股東會，就以為自己的能力圈邊際擴大，但這是過度放大自己的能力圈，這些是公開的資訊，你和別人知道的沒有不一樣，其實更多的是你不知道的資訊，公司內部人不願意揭露給外部的資訊。
• 真正的能力圈是靠自己多年專業和生活經驗培養出來的，也靠持續關注在產業個股研究，但要捨去自己不確定的領域，專注可以掌握的領域，才有能力辨識護城河。

③ 找到能力圈內的成長企業

• 查理蒙格說 : 如果你夠精明，能精選出三檔股票，每一檔都足以讓你的家族財富永續傳承，那麼持有這三檔股票就足夠了。
• 個股投資要定期和投資配速員比績效，透過每季財報公布時比較，成長股要和台灣50ETF比績效，定存股要和高股息ETF比績效。
• 以我自己為例，在能力圈邊際內，定期和投資配速員比績效，汰弱留強，計畫在2024年起採取減法投資，期望定期檢視後，每年剔除1檔成長性不如大盤的個股。

❷ 投資組合分析

① 台股指數投資／ETF分析

• 台股長期指標（景氣燈號）：國發會每月公布景氣燈號，2023年12月景氣燈號續呈黃藍燈，國發會指出國內景氣可望持續復甦，但目前復甦力道還不算強勁。按照配速持股投資法，景氣燈號亮黃藍燈，停止定期定額買進台灣50 ETF，短期指標K<20時單筆買進。
• 今年1月開始，國發會將發布新版景氣指標及燈號，主要是將鈍化的「非農業部門就業人數」更改為「工業及服務業加班工時」、「金融業隔夜拆款利率」更改為「五大銀行新承做放款平均利率」，盼能更精確反映景氣波動。下次公布時間為2024年3月4日16:00

• 台股短期指標（技術指標K值）：大盤指數日K值 73.69，0056 K值82.88，00878 K值 87.49，00713 K值83.42，目前均不在低檔區（K<20），停止單筆買進。

② 台股價值投資／個股分析

• 安全邊際設定條件，當台股季線多頭排列時設定為5%，空頭排列時設定為10%。
• 篩選條件為股價低於合理價，具安全邊際，列入買進候選名單，符合這個條件的是：全家、中華食、統一超、可寧衛。
• 股價接近昂貴價或超過昂貴價，近四季EPS展望成長，採取繼續持有策略，符合這個條件：台積電、敦陽科、中保科。

③ 美股指數投資／價值投資

• 巴菲特指標 （2024/01/31）為174.6%，為嚴重高估（指標＞150%），若數值為200%，VOO符合賣出條件。新巴菲特指標為136.9%為嚴重高估（指標＞125%），VOO減速不買。
• 波克夏股價淨值比 （2024/02/01）為 1.593，高於合理價（＞1.2），BRK.B 減速不買。

④ 聯邦基金利率走勢

• 美國聯準會（Fed）在台灣時間2024/02/01宣布維持利率不變，為5.25至5.5%區間，這是連續4次會議維持利率，Fed聲明表示委員會「在對通膨率持續邁向2%更有信心之前，不宜降低目標區間」，鮑爾稱3月降息可能性不大。配速持股投資在利率相對高檔，債券價格相對低檔，採取定時定額買進策略，直到開始降息時停止。
• 2024年聯準會開會時間：在日曆上記錄這些日期，可以觀察何時轉向降息的時間點。

❸ 買賣策略與對帳單

① 加碼債券ETF

• 投資紀律：使用定期定額買進元大投資級公司債（00720B），不管短期價格高低，擴大買進數量，在聯準會宣布開始降息時停止計畫。
• 聯準會決議：2024/02/01會議結束宣布維持聯邦基金利率區間在5.25至5.5%，這是連續4次會議維持利率。
• 投資策略：使用定期定額買進。